“走出去”买资产vs把国外资产“引进来”

　　同样从资本不足发展到资本盈余和资本输出阶段，200年前的英帝国是通过海外移民、海外投资、海外殖民地来实现的；美国是通过跨国公司全球投资、金融机构海外扩张、共同基金全球投资来实现的；二战以后的欧洲、中东、日本等国则通过形成欧洲美元市场、石油美元、亚洲美元等境外美元市场，同样解决了居民和企业海外投资的渠道和场所。

　　中国目前已经成为资本盈余国家，然而，由于国际金融主导权、意识形态、国有经济主体等原因，我国却无法复制英、美等国家由跨国公司主导的海外直接投资和金融机构主导的海外信贷扩张战略；由于国内基金公司缺乏海外市场运作经验，QDII投资效果不佳；中国投资公司、央企在收购海外资产和资源的过程中，也不断受到外国政治保守势力的阻力，每一步海外战略投资举措，都会掀起很大的波澜--因此中国需要创新性的制度安排，来解决上述问题。

　　在二战以后欧洲崛起的过程中，作为金融领域的附属品，出现了欧洲美元市场；在20世纪60年代以后日本和亚洲新兴市场经济崛起过程中，出现了亚洲美元市场-外汇盈余都在企业和居民手中，区别于中国的央行持有。

　　显然，如果在一个特定历史阶段内，一国对外投资是不可避免的，由政府机构、企业、居民都可以购汇对外投资比单纯由国家机构对外投资更容易实施。而在当前发展阶段，对于中国企业、居民的投资能力而言，在“家门口”建立一个外币资本市场，吸引全球的企业到本国外币资本市场上市，可以缓解国家机构走出去收购资产和股权的压力--既要重视“走出去”，也要创新性地“引进来”。

　　B股市场是现成的中国外币资本市场，需做大作强

　　B股市场已经是现成的境外美元、港元投资场所，只需要明确其发展方向、给予相关的政策支持，发展壮大，就可以发展成中国外币资本市场。

　　假设B股市场能够吸引大量海外企业前来上市，大量外国政府前来发债，中国投资公司、中国央企、中国的B股投资者就可以在家门口购买海外资产了。为了把B股市场发展成中国外币市场年，政府应继续鼓励中国国内有用汇需求的企业、中国境内的中外合资企业、外资独资企业在B股市场上市的同时，强化上交所、深交所B股主管部门的力量，或分离出来成立专门的B股交易所，在全球范围内，进行宣传推广，吸引全球的优质企业到中国B股市场上市；吸引并鼓励外国政府和企业到B股市场发行外币债券……

　　为了做大作强B股市场为基础的中国外币资本市场，政府可以鼓励中国的基金公司发行B股投资基金，国内投资者用人民币购买B股证券投资基金，由B股基金向外管局购汇投资B股；规定并逐步扩大企业、居民、投资基金投资B股的购汇额度，并规定B股账户购汇只能“专汇专用”投资B股市场。当然，中国投资公司也可以在B股市市场购买本国企业或外国企业的债券或股票。

　　把B股发展成中国外币资本市场，即解决历史遗留问题，也有很多有利条件：

　　90年代初期，中国B股市场的建立，曾经引起全球资本市场的高度关注，一大批境外证券经营机构都是在B股市场的吸引下，首次在中国内地设立了办事处，专门研究并经营B股业务。10多年前，B股市场每一次新股发行都按照国际惯例，在国内和国际投资银行的安排下进行全球路演。不仅如此，B股上市公司的信息披露制度和会计计算办法从一开始就与A股市场不同，完全依照国际惯例进行设计。

　　在亚洲金融危机后，B股市场已经被边缘化。事实上，B股市场发展到今天并不是因为这个市场本身不能作为，而是因为战略方向不明。与B股市场成立时不同的经济背景是，中国经过短短十几年的发展，已经从资本短缺的国家发展到资本过剩的国家。现在中国需要的已经不是外汇融资的场所，而是外汇投资的场所。那么，把B股市场发展为中国外汇投资的场所，既有金融技术基础，又能够解决资本项目有限制可兑换的问题，同时有利于多重国家战略目标的实现。

本文摘自《大周期》

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　　 作为70后学者中唯一多次应邀“中南海问策”的经济学家，本书作者认为：过去十年的中国是凯恩斯主义宏观调控思想盛行的十年，也是供给学派经济改革被搁置的十年。作为新财富论和软财富战略的提出者,以及我国新供给学派的学术倡导者，作者都提出了哪些政策和改革的建议？作为一个深受国家决策部门重视的市场派学者，作者带着一双体制外的眼睛，多次参与决策部门专家咨询会。在把脉经济、建言献策的过程中，在经济周期的不同阶段，他都有哪些体会？……十八大之后，将开启新一轮的经济周期，新一轮的经济政策也将开始发挥作用，在新的政府班子，新的经济政策作用下，中国未来十年的经济走势将如何发展？未来十年，投资产品和环境将会如何发展？百姓的财产怎样才能增值保值呢？本书作者将分享他的投资心得和建议给大家。