“中银香港”：海外上市、制度跃迁和银行绩效(5)

　　欧洲、美国以及亚洲各类金融机构投资者踊跃认购 “中银香港”股票，比例达到了总招股数的18%～20%。在日本市场上，“中银香港”通过“非上市公开供股”(Public Offer Without Listing)募集了29亿美元。为了补足国际发售的超额配发，中银(BVI)有限公司另行配售了155 483 500股“超额配发股份”，约占已发行股本的1.47%。虽然当时全球股市处于低谷、香港宏观经济欠佳，但是“中银香港”全部投资者的超额认购量仍然高达计划发行量的25倍。这说明，对于“中银香港”重组上市和企业前景，投资者是认可的。通过股票发行，以最终定价每股8.5港元计算，“中银香港”发行上市融资总额为208.6亿港元。

　　2002年7月25日，“中银香港”在香港联交所挂牌上市，成为第一家在国际资本市场成功上市的中国国有控股商业银行。上市首日，“中银香港”就被纳入了伦敦《金融时报》全球银行350指数成分股。11月，成为恒生指数成分股。“中银香港”股票受到了市场的广泛关注。

　　 “中银香港”的股权结构

　　通过发行上市，“中银香港”从国家全资银行成为国家持股银行（其股权结构参见附件6）。附件中所示的“中银香港”（控股）有限公司（香港）是“中银香港”（香港）有限公司在股票交易所上的法律载体。两块牌子，一套人马，我们统称其为“中银香港”。在首发上市时，公众持股达到21.7%，包括了渣打银行、长江实业、新鸿基地产等众多机构投资者。2002年，我国政府通过中国银行等国有金融机构持股“中银香港”78%，处于绝对控股地位。至今，经过增发，我国政府持股仍然高达66%。“中银香港”的股份制改革和发行上市，在产权层面上，是从国有独资到国有控股。核心的产权内涵，即政府对于“中银香港”的控制，并没有发生实质地变动。同时，由于我国政府文件明确要求国家绝对控股有关国民经济命脉和国家安全的行业，市场也没有存在对于“中银香港”控制权逐步易手的预期。

　　监管环境和内部制度变迁

　　香港上市银行的监管体系

　　既然在香港上市，投资者以香港银行业的绩效作为评估“中银香港”的参照系。香港银行业是一个竞争较充分、运转较有效的市场，分为持牌银行、有限制牌照银行、接受存款公司三类认可的机构。“中银香港”属于持牌银行。附件7显示了香港全部持牌银行的资产质量。1999年，香港注册的金融机构的平均综合资本充足率为18.7%；2000年17.8%，2001年16.6%。香港银行业的资本状况良好，高于国际资本充足比率的最低标准。如果对照附件5，“中银香港”重组上市前的资产质量相对不良，但是上市之后资产质量在不断提高。

　　海外上市要求“中银香港”遵守香港市场的监管制度。根据香港银行业条例和监管机构要求，持牌银行的资本充足比率不得少于10%，流动资金比率不得少于25%。香港金融管理局要求持牌银行按期提交监管报告，证券交易所要求上市公司按期提供财务报告和及时提供信息公告。作为在香港上市的持牌银行，“中银香港”需要遵循监管细则，实施规范的内部控制和外部稽核，坚持审慎的贷款核准程序，保证单一客户的财务风险适当，甚至总裁或董事的人选资格也要接受证监会和金管局的限制和审查。香港的监管机构也要求上市银行建立有效的信贷风险管理系统，及时测定和监督信贷风险环境，进行充分的信贷风险控制。根据监管要求，在香港营运和上市的银行，贷款分类为合格贷款、需要关注贷款、次级贷款、呆滞贷款和亏损贷款五级。根据金融管理局的建议和要求，“中银香港”需要对次级贷款无担保部分的20%～25%作出贷款损失拨备，呆滞贷款无担保部分的50%～75%作出贷款损失拨备，亏损贷款无担保部分的100%作出贷款损失拨备在1997年亚洲金融危机和1998年的房地产泡沫中，香港银行业严格遵循了金融监管当局对于贷款项目要求的自有资金比例、贷款损失拨备比例以及贷款总额中房地产贷款比例的要求，避免了对银行业实体经济的严重冲击。。同时，香港的监管机构也明确限制了上市银行的融资、投资和持股的范围和规模，限制了以股份担保和抵押的贷款额度，限制了银行过度从事海外商业活动，从而控制商业银行的投资风险。

　　在香港上市的银行需要接受香港银行业和证券业监管机构的双重监督。香港银行业的监管主要由香港金融管理局和银行公会执行，上市公司则要接受香港证券及期货事务监察委员会(证监会)与香港证券联合交易所（联交所）的共同监督。

本文摘自《北大案例经典》

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