“中银香港”：海外上市、制度跃迁和银行绩效(9)

　　股价表现

　　我们将 “中银香港”上市后的股价变化在附件12进行了汇报。实线是“中银香港”的市场价格，半虚线是对于“中银香港”在该时期分红、增发进行了调整后的股价，虚线是恒生指数。可以清晰地看到，“中银香港”股票跑赢了大市。“中银香港”的初期投资者能够获得近一倍的回报，远远高于市场回报率。附件1～3将“中银香港”的股价表现分别和汇丰银行、渣打银行和恒生银行进行了比较。“中银香港”为投资者提供了更加丰厚的回报，这来源于附件5所示“中银香港”绩效持续显著的增长。

　　高层腐败案件

　　2003年5月28日，“中银香港”发布公告，免去了刘金宝的总裁职务。伴随着周正毅“新农凯”案件，刘金宝被抓的传言四起。“中银香港”股价一路走低，在6月4日已经跌破8港币。2003年6月8日，“中银香港”董事会于深夜发表公告，已申请并获得香港高等法院颁发的接管令，委任吕礼恒会计师事务所的两位代表出任“新农凯”的接管人，以接管及保全“新农凯”及其附属公司的业务及资产并保障“中银香港”的权益。2003年6月11日，“中银香港”发表声明，前“中银香港”总裁刘金宝已被正式立案调查。与此同时， “中银香港”董事会同时宣布设立由前香港证监会主席梁定邦领导的专案委员会，对中银的贷款审批程序、风险管理和内部监控机制作全面审查。不久之后，该委员会发布了《关于中银香港公司治理、授信审批程序以及风险管理和内部监控机制的报告》。

　　根据该报告，“中银香港”在2002年6月向“新农凯”提供了额度为21.07亿港元、为期1年的过渡性贷款，作为“新农凯”收购上海地产控股有限公司股权的资金上海地产在香港联合交易所上市，其主要资产包括位于上海的多项物业投资项目。，“新农凯”实际提取17.7亿港元的贷款。截至2003年6月5日，该贷款的未偿还本金为7.41亿港元，可以由抵押的上海地产股票全额保全上海地产的资产包括存放于“中银香港”的现金，该现金于2003年6月6日为止约为1.53亿美元(约相当于11.9亿港元)。基于上海地产于2003年5月30日每股0.345港元的股份收市价(即上海地产股份暂停于交易所交易前的收市价)，作押给“中银香港”的75%上海地产股份的市值约7.89亿港元。，“中银香港”的资产不会遭受损失。该报告同时认为，该贷款的审批程序符合香港监管制度和“中银香港”内部信贷风险管理政策及程序的规定。“中银香港”的股价随之稳定了下来。随后的司法调查，也发现刘金宝的腐败问题是其在上海期间的历史问题，没有给“中银香港”造成实质性伤害。

　　在这一轮丑闻中，信息传递充分，“中银香港”的运作和管理模式被更好地呈现在了市场面前。投资者更为全面地认识到了“中银香港”的资产质量，信心反而增强了。在香港市场向好的大环境下，“中银香港”股票飙升。2003年12月15日，“中银香港”增发10.7亿股股票，增发价格为13.7港元，远高于IPO的8.5港元定价。增发的成功说明了市场和投资者对于“中银香港”重组上市后企业表现的认可。增发之后，“中银香港”的外部投资者拥有34.18%的股份。

　　2004年8月3日，“中银香港”高级管理人员私分“小金库”问题曝光，丁燕生、朱赤和张德宝受到大陆司法机关的调查，股价下跌。公司董事会适时发布公告，向投资者公开说明事情原委。同时，“小金库”的资金没有记入公众投资依赖的公开财务报告，不会对 “中银香港”的财务指标产生不良影响。借此，“中银香港”着手公司董事会和高管层的改革，免除丁燕生等高管人员的职务。董事会结构和成员进一步优化，向全球公开招聘关键岗位人员，为国际专业人士管理“中银香港”提供了机会。市场从丑闻中反而看到了前景，股价迅速趋稳，并有所攀升。

　　“中银香港”依托良好的公司治理架构、及时透明的信息传递和优秀的投资者关系管理手段，处理了由于历史问题产生的丑闻，并且借此加强了公司治理，选拔了新的人才。所以，各大国际信用评级机构对“中银香港”继续看好，市场股价表现不错，“中银香港”的商业环境没有出现恶化。

　　结论

　　脱胎于几家国有商业银行、现由国家绝对控股的“中银香港”，在香港的监管体制下和市场环境中，通过重组上市实现了包括公司治理等制度的跃迁，企业绩效显著提高。“中银香港”是一个成功的海外上市案例。

本文摘自《北大案例经典》

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