君安证券的股权变动与治理结构(2)

　　在股票交易代理业务方面，君安在国内首推投资襄理制度，其下辖的60多家证券营业部，交易量一直在深圳证券交易所居第一、二位，在上海证券交易所也在前6名之列，总交易量超过某拥有120个营业部的证券公司。

　　在股票交易自营业务方面，君安的表现也非常活跃，市场传闻多只股票的庄家均为君安，如1995年的苏常柴、川老窖，1996年的发展、长虹、粤电力、连大冷，1997年的郑百文、神马、申华、大飞以及1998年的武凤凰、民族化工、海信等。

　　在研究发展方面，君安的理念是“资讯研究先行”，其证券研究所是全国证券公司中被公认为规模最大、水平最高的。

　　在资产管理方面，创立了中国最早的基金之一——君安受益，并且推动了中国最早的一次公司购并——君安万科之争。

　　在员工激励机制方面，虽然君安属于国有控股企业，但公司的分配体系和激励机制（针对高级经理层以下职员）非常灵活。当时，国有企业基本上还执行国家统一的工资分配制度，而君安业绩奖励制度给职员带来的高收入在行业内已是众所周知。例如，一个较大规模的营业部经理的年收入可达80～100万元，而某些从事自营二级市场股票交易的人员，在为公司实现高利润的同时，年收入最高可以达到500万元以上。

　　在公司盈利及股东收益方面（参见附件2），1997年净利润达到创纪录的7.11亿元，在全国证券商中是最高的（有传闻说实际的盈利水平远高于此）。1997年年底，公司的总资产已达到175亿元，雇员超过2 300名。

　　1992年10月至12月，继君安证券之后，中国又相继成立3个全国性证券公司——华夏、国泰和南方证券公司。这3家公司都是由各大专业银行总行、保险公司共同发起成立的，注册资本均为10亿元。与这些证券公司相比，君安的资本、人才和相关背景起点要低得多，但是，君安以5 000万元的注册资本迅速发展成为国内名列前茅的证券商，在市场占有率、利润率及业务创新等方面的业绩获得同行的公认。

　　君安奠定了国内的地位后，开始着重发展投资银行并购顾问、海外融资等难度较大的业务，并准备展开国际性的经营业务。从1997年开始，君安在中层以上经理人员中脱产培训英语，并陆续派往华尔街金融机构实习进修，为国际业务的开展准备人力资源。

　　君安证券增资扩股后的股权与公司治理结构

　　1996年11月，君安证券公司增资扩股的申请获中国人民银行批准，注册资本从5 000万元扩大到7亿元人民币，并由深圳新长英投资发展有限公司和深圳泰东实业有限公司控股。增资扩股后，原股东中国农业银行深圳信托投资公司、中信实业银行深圳分行退出。君安证券公司增资扩股后的股权状况参见附件3。

　　根据工商行政管理部门的有关资料，君安的第一大股东深圳新长英投资发展有限公司成立于1994年5月，注册资本5亿元，法人代表是张国庆。该公司共有3家股东，分别是深圳艮盛实业公司持股50%，深圳民一夫实业公司持股30%，武汉怡惠经贸公司持股20%。其中民一夫公司80%的股权由艮盛持有，艮盛公司60%的股权由君安公司工会委员会持有，10%的股权由君安物业管理公司持有，30%的股权由深圳合目投资公司持有，而合目投资公司75%的股权又被君安工会持有。

　　君安的第二大股东深圳泰东实业发展有限公司成立于1994年6月，注册资本2.5亿元，当时君安的副总裁杨骏担任法人代表，公司股东有两家，分别是合目投资和民一夫，控股各占50%股份。

　　第三大股东四川金路集团股份有限公司是深圳证券交易所的上市公司，该公司以6 000万元持股8.57%，但实际上金路集团并未实际缴纳出资额，而是根据经理层的建议，签订了一份意向书，并且依此向君安收取每月20万元的管理费。直到1997年5月，君安不再向金路支付管理费，金路持有的股份也转让给君安的下属公司。金路的情形比较有代表性，君安的一些上市公司股东大多属于这种所谓“意向性股东”的情况。君安经理层请它们作为名义上的股东是为了获得证券管理部门的审批，当审批通过后，这些股份重新向君安高级经理层实际控制的公司转移。

本文摘自《北大案例经典》

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