季节性趋势交易获利法则

　　自从47 年前《股票交易者年鉴》诞生以来，每年循环的股市季节性模式和为期四年的总统选举周期均是不可忽视的重要课题。

　　完美的交易策略并不存在，但一直以来，“最优6 个月交替”确实能够良好地预测股市走向。“最优6 个月”基本上就是古训“5 月清仓离市”的另一种说法。市场季节性是文化行为在股市上的反映。在过去，农业是最大产业，8 月一度是股市表现最优月，但现在却沦为行情最差月份。

　　这个规律还反映出暑假行为。相比起交易场地和电脑屏幕，交易者和投资者更喜欢暑假时的高尔夫球场、海滩和游泳池。各个公司努力提升销售额，帮助推动股市在第四季度上涨，其他的刺激因素还有假日购物和年终奖金。

　　接下来我们迎来新年，人们对未来抱有积极心态，并希望在第四季度和新一年的第一季度里取得很大收益。在这之后的整个夏天，交易额持续降低。

　　直到9 月份，人们开始返校返工，第三季度末的投资组合疲软的表现让股票在该月被廉价抛售，因此平均来说这是股市行情最差的一个月。尽管也许会出现某些不稳定性因素的干扰，但股市记录仍然明显呈现出季节性的趋势。

　　“最优6个月”：最重要的周期交易策略

　　最优6 个月交替交易策略不负众望。从1950 年的道琼斯工业指数记录开始，在每年11 月1 日到次年4 月30 日期间进行投资然后转为固定收益的做法能带来更多的收益，并降低风险。

　　1950 年起，11 月、12 月、1 月、3 月和4 月都是表现最优月。再加上2 月份，大家都能轻松应付这时候的股市。过去62 年，这连续的6 个月道琼斯指数共上涨14 654.27 点，其中37 年上涨，另外25 年下跌；然而，这些年的5 月到10 月期间道琼斯指数下跌1 654.97 点，48 年上涨，12 年下跌。表现最优的6个月，标准普尔指数上涨1 477.55 点，而在表现最差的6 个月该指数下降97.71 点。

　　图6.1 显示道琼斯指数中10 000 美元的组合投资的百分比变化。从11 月到次年4 月，投资组合获得674 073 美元的涨幅，而5 月到10 月出现的1 024 美元跌幅根本不值一提。历史上仅有3 次11 月到次年4 月的下跌幅度达到两位数：1970 年4 月柬埔寨政变、1973年石油输出国组织实行原油禁运和2008 年金融危机。类似情况还发生在2003 年，伊拉克战争抑制了最优6 个月的涨幅，并使得经济在最差6 个月里恶性膨胀。1986 年，当我们发现此交易策略时，前一年11 月到该年4 月的涨幅比该年5 月到10 月的-1 522 美元高出88 163 美元。过去的25 年对比更加明显，具体数据为585 910 美元对498 美元。

　　然而季节性景象的变化延长了有利月份的持续时间。我一直在根据市场情况或早或晚地调整“最优6 个月”的开始时间，以抓住更加准确的时机。最终章将阐述具体方法。1974 年后，“最优6 个月”在2007 ～ 2009 年间首次出现连续下跌，而2009 年的“最差6 个月”时的股市反而一路飙升。这正好重复了1974 年股市低谷时的现象。在20 世纪70 年代末和20 世纪80 年代初的横向市场期间，最优6 个月交替交易策略效果显著。

　　纳斯达克指数从11 月到次年6 月连续8 个月的惊人上涨说明时代在变换。从1971 年开始到2012 年5 月31 日截止，这8 个月里投资的10 000 美元将增长384 337 美元，而7 月到10 月的4 个月时间里的平均损失为3 196 美元。

　　表6.1 统计了纳斯达克指数、道琼斯指数和标准普尔指数在不同月份的季节性交易策略数据。其中最突出的是纳斯达克指数的连续8 个月数据。所有的最优月份中，纳斯达克指数均要强于标准普尔指数。

　　第四季度股市势不可挡

　　按季度研究股市表现，揭示出了一些有趣且有用的模式。第四季度股市上涨就像是魔法，多年以来其涨幅巨大且持久。其次就是第一季度的表现还算不错。当然，这并不足为奇，因为这两个季度的现金流入、交易量和购买倾向普遍都有所增长。

　　假期临近时，积极的股市心理变得异常活跃，这种状态一直持续到次年春天才会开始渐渐减弱。专家们为使投资组合的年终数据最大化而对其进行调整，这也把股市推向了更高处。辞旧迎新的时候，不少人会把刚拿到手的奖金投入股市。

　　4 年周期中的股市最有效点开始于中期年的第四季度。股市行情最优的两个季度出现在中期年的第一季度到前选举年的第一季度，这期间道琼斯指数平均上涨15.3%，标准普尔指数16%，而纳斯达克指数呈现23.3% 的惊人涨幅。

　　前选举年的后半年开始，季节性势头开始减弱，但积极的情况将一直持续到选举年结束。在后选举年的第一季度和第三季度以及中期年的第二季度里，股市行情看跌。详见表6.2。

　　双剑合璧：事半功倍的股市投资法

　　我一直在努力揭示、证明并优化股市的原理、模式与策略，同时试着将“最优6 个?”和“总统选举周期”这两种普遍的现象结合起来考察。尽管这两个模式并不完美，但它们经受住了时间的考验。自从47 年前《股票交易者年鉴》诞生以来，对我们的研究来说，每年循环的股市季节性模式和为期4 年的总统选举周期均是不可忽视的重要课题。耶鲁·赫希在1986 年发现“最优6个月”的规律，从那以后，这个规律便成了季节性投资分析和策略领域的奠基石。

　　股市涨幅大多出现在最优6 个月期间，而股市每4 年跌至低点的时间通常出现在任期第一年（后选举年）或第二年（中期年），而在第三年（前选举年）将出现最大的涨幅。由于股市努力对付中期年里的陷阱且夏季将要结束，4 年周期里的最有效点随之出现。

　　把这两种最优的股市现象结合起来考察，我们只需每4 年进行四次交易，便可以使得最优6 个月的交易结果放大三倍。正如表6.3 所呈现出的那样，大家可以使用一个本书最终章将详细介绍的计时器，在后选举年和中期年间进行买卖，然后从中期年的10 月1 日开始持股至后选举年的4 月1 日，持股时间约为两年半。这样做的话，大家能获得更多收益，降低自己面临的风险。无需付出太多努力，同时还能减少交易费用和应税项目。

　　给你的投资组合上双保险

　　即便股市如同摩根先生所说的那样波动，但每年的变化模式基本相同。尽管科技与人们的生活习惯瞬息万变，股市却年复一年重复着同样的周期。在典型年份，市场上涨均出现在最优的6个月，即11 月至次年4 月。如果在这些月份进行投资，风险减半，或情况甚至更加乐观，原因是很多次严重的下跌都出现在5 月份到10 月份，收益稳定，因而大家能更加享受夏季。

　　然而，最优6 个月规律不仅可以当成交易策略和投资战略，大家还可以运用季节性股市模式相关知识来优化自己的宏观投资决策。如果股市刚在10 月到次年3 月期间出现了大幅上涨，大家最好不要过于激进，往股市里大量投入资金。然而，如果股市先有大幅下跌，在10 月又出现转机，那时应该是个长期持仓的好时机。

　　最后，季节性模式本身就是一个很好的指标。2007 年10 月到2008 年3 月股市下跌，这明显警示着股市当时已为大幅下降做好准备。道琼斯指数在2008 年3 月到2009 年间的涨幅为50%，这完全标志着全球金融危机、大衰退和这一代的最严重熊市已悄然离去。

本文摘自《驾驭股市周期》

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　　预测股市的走向十分困难，但股市经常展现出一些既定、可预测的周期模式。从统计学的角度来看，股市周期性趋势非常强，任何投资者都不应该将其忽略。本书将向你展示如何从股市的周期和循环模式中获取利润。
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