20世纪基金泡沫回顾

众多的风险投资将注意力集中到Internet，投资一切与Internet相关的公司。新的.com公司像雨后春笋般成长起来，造成了这个行业激烈的竞争格局。公司创立到IPO只需要一年时间，新发股票的浪潮再次掀起，新的概念层出不穷，门户网站、电子商务网站、网络公司的股价飞涨，在发行的当日就上涨500%已不是稀奇的事。一家没有任何盈利的网络公司的股票可以涨到100美元以上，有些公司的股票竟然涨到300多美元。众多投资基金的追捧使得泡沫越吹越大，美国纳斯达克指数在今年的高点达到5132点。

高处不胜寒，泡沫的破灭是必然的。已经很脆弱的股市经不起任何的风吹草动。美国一些著名的投资银行的分析员发表报告，对网络公司的盈利前景表示担忧，建议减持。这引发了股市的狂泻，从2000年4月开始到现在，纳斯达克指数最低已跌到了2800多点，跌幅接近50%，而网络股更是重灾区，跌去90%以上的股票不在少数。投资者又回到了基本的标准——盈利。

在这一轮的泡沫中，中国公司也被卷了进去，经历了同样的洗礼。一年以前，似乎每家中国网络企业都憧憬着去纳斯达克上市，现在这个梦想基本已经破灭。已经在纳斯达克上市的三大网络公司的表现也给后来者一个警示，股价成为难言之痛。

没有人否认Internet给人类社会将带来巨大的进步，电子商务也将是未来商务发展的趋势。然而，对于这样一个高度竞争、进入壁垒很低的行业，用企业潜在的收入作为市销率评估的基础是十分危险的。虽然终归会有一些网络公司存活下来，但大部分公司会在希望中消失，带给投资人巨大的损失。

到20世纪90年代末，投资基金的交易额已经在美国股市占到90%以上，而60年代这个数字只有50%。投资基金在股市中的分量越来越大，按理说股市应该发展更为平稳，而我们只看到泡沫一波一波地成长。最近这次Internet泡沫是我们每个人都经历了的，网络股冲天的价格让我们每个人都感到震惊。这些机构投资者并不是按照公司的内在价值被低估的原则去投资，他们只是在赌博，赌一些更大的傻瓜会从他们手中以更高的价格买走股票。

正如美国一位金融家所说的：只要你去找，每一件事你都能发现它的闪光点。（Everythingsgotamoralifonlyyoucanfindit）。每一轮泡沫的破灭，都会带来一段时间的萧条期；然后新一轮的泡沫又会在新的概念包装下粉墨登场。不同的是在泡沫破灭之后，对经济的影响有多大。日本在泡沫的最高点，股市达到40000点，而十年后的今天，却依然徘徊在14000多点。

我国沪深两地股市现在平均市盈率在67倍左右，比起当年的日本有过之而无不及，现在国内的机构投资者充当着市场的主力，不断地用大规模的资金拉高股价，从中获利。不管如何，在这样一个游戏下，每个人都知道自己是在赌博。这样的体系是十分脆弱的，一旦出现刺激，会带来整个体系的剧烈动荡。

证券投资基金作为一个赢利性机构，它要生存就必须在基金的运作过程中获得利润。基金在投资股市运作中，其主要收入实际上来自于股票买卖差价。如果股指或股价基本不波动，那么，基金就无法从股票交易中获得差价收入，因此，从其本性上，基金为了获得更大的利润，对股市的波动会起到推波助澜的作用。

投资基金对于股市的作用，我们应辩证看待。不应只看到它好的一面，对于它对市场的泡沫作用，我们更应充分认识。

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