XTB正在研究将系统性内部撮合（Systematic Internaliser，SI）应用于股票和ETF交易执行。公司董事会交易负责人Filip Kaczmarzyk表示，此举旨在进一步降低交易执行成本，同时继续维持股票和ETF零佣金政策。
目前，XTB的股票和ETF订单均发送至受监管交易市场执行。随着股票和ETF业务在公司收入中的占比不断提升，XTB开始探索更多交易执行方式，以优化成本结构。
Kaczmarzyk表示，XTB正密切关注系统性内部撮合方案。
该模式允许券商利用自有库存证券直接与客户成交，而无需将每笔订单发送至交易所，从而降低交易所费用、佣金及其他执行成本。
根据欧盟《金融工具市场指令II》（MiFID II），系统性内部撮合商是指以有组织、持续且规模化方式，使用自有资金在受监管市场之外执行客户订单的投资机构。
不过，SI模式并不意味着券商可以自由定价。根据《金融工具市场法规》（MiFIR），系统性内部撮合商需在正常交易时段公开报价，并遵循透明、公平及最佳执行原则。
Kaczmarzyk并未透露XTB未来是否会自行成为系统性内部撮合商、接入第三方SI服务，或采用其他执行模式，也未公布具体实施时间表。
目前，XTB对每月成交额10万欧元以内的真实股票和ETF交易实行零佣金政策，并表示暂无恢复标准佣金收费的计划。
根据现行收费标准，超过10万欧元部分将收取0.2%的交易佣金，最低收费10欧元；涉及货币兑换的交易则收取0.5%的汇率加点费用。
事实上，XTB并非唯一探索新交易执行模式的券商。
德国新兴券商Trade Republic今年7月调整了交易执行模式。在欧盟禁止订单流支付（PFOF）豁免到期后，该公司改为先汇总约30家交易所报价，再由自营账户完成交易执行，而非直接将订单发送至交易所。
客户如需指定Xetra、Euronext、NYSE或Nasdaq等交易所成交，则需支付2欧元服务费。另一家德国券商Scalable Capital则通过订阅会员模式支持低成本交易服务。
虽然两种模式都旨在降低交易成本，但机制并不相同。PFOF是券商因转送客户订单而获得第三方报酬，而系统性内部撮合则是券商依据相关监管框架，使用自有账户直接执行客户订单。
此次研究交易执行模式之际，XTB此前刚收到波兰金融监管局（KNF）2000万波兰兹罗提（约550万美元）的罚款。
监管机构认为，XTB在2022年至2023年期间存在客户开户流程、目标市场管理、风险披露及推广产品利益冲突等方面的问题。
不过，此次处罚并不涉及系统性内部撮合，也与当前研究的股票交易执行模式无关。但若未来采用自营账户执行交易，如何确保报价质量及妥善管理潜在利益冲突，将成为监管重点。
Kaczmarzyk表示，公司不会将监管罚款视为正常经营成本，因为即使金额较小，也会影响品牌声誉，并可能对未来获得监管批准及合作伙伴尽职调查产生影响。
他还表示，XTB早在监管调查启动前便已调整客户开户流程，并已于4月27日申请复议，认为罚款金额与违规情况并不相称。
XTB此次研究交易执行模式，也是推动收入结构多元化战略的一部分。
公司首席执行官Omar Arnaout今年2月表示，目前约95%的收入仍来自CFD交易，公司希望未来两至三年内将这一比例降至约70%。
对于XTB而言，若采用系统性内部撮合模式，有望进一步降低股票及ETF业务的交易成本。不过，在明确具体执行方案、适用产品、市场及上线时间之前，该计划仍处于研究阶段，并未成为正式交易政策。