历史上的熊市

点评：

战争与和平，顺差与逆差，历来是金融市场最敏感的因素，风暴的原由。无风不起浪，无风想起浪也难。

六、9

为什么会引起国际股市的连锁反应

这是因为美国是全球最大的消费市场，股市的下跌势必会对经济成长有一定的影响。各国尤其是日本以及亚洲四小龙是以美国为主要市场，美国市场一萧条，这些国家和地区的产品就回滞销，人们眼光看长远便会发现本地的产品前景不佳，因此，纷纷抛出与美国有关的股票。这是美国股市影响各地股市的原因之一。这种原因是不太直接的。那么，直接的原因是什么呢？

直接的原因有两个：

一是跨国大公司的存在，那些大公司在美国有总公司和子公司，在日本有附属企业，等等。美国股市的风暴，对那些跨国公司当然是一次打击；打击之下，它们就不易再运用巨额资金去支持它们在日本或其它地区的子公司的股票，那些股票难免也要跌价。

二是跨国大金融机构如国际性投资银行等的存在。那些金融企业持有多样的金融资产，有美国的股票，也有其它国家的股票，也还有其它金融资产。当然，美元的金融资产在其中占很***重。如今，美国股市跨了下来，那些金融企业受了损失，为保持流动性和清偿能力，会多出而少进，在世界各地的金融市场上对金融资产卖多买少，从而对各地的股票市场也有向下的压力。　

点　评

经济全球化的前景不得而知，但从世界股市的每次股灾或风波中，大致可以肯定，美国经济打喷嚏，世界股市要吃药这个规律。真的全球化了，谁能保证美国经济能永远繁荣下去呢。

另外，细心的人会发现，这场股灾的再次急转直下，居然与刚上任的美国证券交易委员会的主席乱说话有关。

早知如此，此人如果当时在厕所里拉肚子，没有出席这场记者招待会，也许可以避免或推迟这次风波的出现。

股市新箴言：要么多上厕所，要么切记沉默是金！

1989年10月世界股市风波

又是华尔街带了坏头

87年10月股中危机两周年的前夕，纽约股票交易所再一次掀起轩然大波：1989年10月13日星期五下午收市前一个小时，道·琼斯工业股票平均价格突然开始迅速下跌，抛售的指令蜂拥而至，以至不能按时收市，收市时，道·琼斯指数下跌了190.58点，当日跌幅达6.91%，为1987年10月暴跌以来最大跌幅，华尔街股票总市值在半小时内跌掉了约2500亿美元。被世人称为“黑色星期五”。由于这种跌势类似两年前“黑色的星期一”的前-个交易日下跌108点的态势，因而世界各地的股票市场顿时陷入惶惶不安之中，惟恐“黑色的星期一”再次降临。

与1987年股市危机相同点是，16日世界各股市开市后，跌风四起，伦敦股市《金融时报》指数跌幅曾达9%，收市时虽有回升，但全天跌幅3.16%；法兰克福股市下跌203.56点，跌幅12.8%，创战后最大的跌幅，瑞士、新加坡和新西兰的跌幅都超过10%；香港为6%。

点　评

在时间上，需要注意三个日子：

第一，　离开87年10月的股灾只有两周年，似乎频率也太高了些。不论是心有余悸，还是严防死守，哈佛等名校出身的专家学者多如牛毛的情况下，依然无法防止股市的再次出现风波。由此可见，洋人的本事也是有限的。人定胜天，还是形势比人强，有些时候是永远说不清楚的。

第二，离开美国1929年第一次股灾为60年。按照中国人的气数演变循环理论，正好是一个甲子。不管怎么说，1929年开始锐意整顿股市，防范风险的美国，搞了60年，还是人算不如天算，对天问卦。如同一列火车始终不能可靠地运行在设计的轨道上。在股市里，也许不可能设计出这样的轨道。

第三，值得注意的是，1991年，也就是这次美国的股市风波的两年后，新中国的股市开张了。洋人的股市，还在出问题，能指望摸着石头过河的中国股市能从此平稳顺畅吗！

4。?零度空间2003?2003/9/512：01　

这是最好的风险课。　

5。?大趋势?2003/9/512：06　

七、2

垃圾债券是罪魁祸首

正像1987年股票危机后那样，这次人们也在寻根究底。为什么短短的两年，又导致了这场灾难？

事后查来查去，此次股票市场动荡的直接因素是美国第二大航空企业联合航空公司的举债收购失败，造成“垃圾债券”(JUNKBOND)市场恐慌性抛售而引发的。

对美国联合航空公司的举债收购已进行了较长一段时间，事情缘由洛杉矾的一家经营收购的投资公司(MARVINDAVIS)联同英国航空公司进行举债收购，而美联航驾驶员工会和一批经营管理者合组新公司，全力维护不让收购。

在此过程中，联合航空公司的股价持续上升，投机者不断入市，也刺激了纽约股票市场价格上涨。如8月初，在收购人开价之前，美联航公司股票为200美元以下，到9月初就升到290美元。在涉及收购的融资问题上，-般认为将寻求其它银行的支持，或采用发行垃圾债券的方式。

到10月13日，突然传出收购集团无法向银行筹借高达67。　5亿美元收购资金的消息，这无疑意味着对于垃圾债券的看法尚有所保留，因而触发垃圾债券的抛售风潮，随即波及到股票市场。

七、3

垃圾债券的背景

实际上，像这类兼并收购行为失败的事件在金融市场并不鲜见，为何这次引起轩然大波呢？其背后实际反映了以下几方面的问题。

1)货币供应量过紧。自1987年股市大跌以后，1987年末和1988年上半年，西方国家

了防止经济衰退，纷纷放松银根，刺激经济增长，结果普遍出现通胀。

1988年下半年起，反通货膨胀又成为各国经济政策的首要目标，各国相继抽紧银根，

提高利率，美国联邦资金利率1989年以来一直保持在9%至10%　的较高水平，货币供应量M3的增长也仅为3。　3%。

这就使得信誉等级较差的企业只好通过发行高风险垃圾债券来筹集资金。此外，这些债券也常与兼并收购活动中所收购的公司联系在一起，借款人准备用所收购的公司资产来偿还债务。

为了吸引投资者，垃圾债券的收益超过三个月国库券收益率达3。　5-7%，即支付利率达15%左右。这样高的收益率企业一般很难支付。早在8月28日，美国RESORTS国际公司就宣布其不能支付9。　25亿美元的债券利息而引起垃圾债券市场危机，这次股市风波可以说是垃圾债券危机的延伸和反映。

点　评：

任何经济现象或社会现象的所以出现，都有其原因，背景则是最基本的原因。

比方说，目前社会上，野鸡多，贪官污吏更多，这两个现象似乎并不搭界，其实，两者的背景是一致的：分配的失衡，权力的失衡。

在农村里种田的收入，还不如到城市里当野鸡，这就是分配的失衡；即使一个厕所所长，有权把公家的厕所作为私产来利用，又作小卖部，又作出租房介绍所……　对拿不出两毛钱的拉肚子者，绝不实行人道***！这就是权力的失衡。

 5/7   首页 上一页 3 4 5 6 7 下一页 尾页