第16节：资本故事(12)

　　首先，它确保了由用于投资的生产性现金流量（例如急需的基础设施）对有价值的资本进行重新定向，从而使其转向其他如住房等非现金生成、低产出的"便利资产"。

　　第二，目前的美国房产政策产生了自相矛盾的后果：随着时间的推移，作为美国人最根本的需求之一的房屋，其价格超出人们的承受范围，这一结果是与其政策制定的初衷相违背的。由于住所和食物是所有人必须消费的商品，合理的政府政策应当致力于保持价格的低水平。但是在"全民自置居所"政策的笼罩下，美国政府怂恿人们把他们的毕生储蓄过多得投入到房产中，这就导致了较高的平均房价的出现。

　　最后，住房政策增进了对住房资产的过度杠杆及债务融资控制，这与股权融资采购形成对照，最终导致经济动荡，这进一步加重了该问题。持续的价格增长吸引了更多人的目光，使得过度配置在该行业中大行其道，加上市场心理学作祟，于是不可避免地引起了价格上涨，导致了定价基础超过公平价值这种过头的现象，由此造成了爆炸性的房价泡沫。

　　很多人认为，政府补贴和政府担保可以让更多人更容易买到房子。需要指出的是，窍门不在于取消补贴，而在于是要限制补贴的程度。落实到现实中，就是通过限制房利美和房地美贷款的票面规模来降低总体补贴抵押资本总额。

　　但从目前的经验看，"全民自置居所"战略所做的，是提高国家和个体居民的债务水平，而那些已经被高度杠杆化的房子，被进一步用作信用卡消费和非生产性的风险投资的抵押品。

　　此外，社会不会将一项大的集中投资交给某一个人，而是每个人，整个社会都要承担。这就是为什么2008年美国历史上第一次出现全国性的房价下跌的原因所在。虽然分散投资是投资的基本原则，但是政府担保政策怂恿着数百万民众挤进房市。当然，当房市低迷的时候，社会在很大程度上会受到消极影响。

　　那么人们该怎样评价房产市场呢？尽管政府补贴会对社会造成一定的负面影响，但是直到没有政府补贴后我们才意识到，拥有自己的住房，要比租房、首期投资以及把每月的主要收入投入到股票及债券中去好得多。

　　作为一个有能力的经济代理人，我应该立马租一个地方以便有个安身之处（这符合住房抵押者的需求）。怀揣着剩下的现金，我应该对存在于股票、债券、现金甚至是房产中所有潜在的投资机会进行评估，如果我真的决定投资房产，那么我的选择无需局限在我自己国家的房产市场中。换句话说，在伦敦租一处房子，在佛罗里达州买一处房子作为投资，这种投资对我来说应当是完全行得通的。

　　政府对公民租房或是买房本应当不闻不问，然而，表面上看来，政府是符合某些人利益的，但是实际上政府鼓励市民通过杠杆挤进某一项资产的投资中的投资决定以激励购房，而这一政策本身不一定是最好的投资决策。

　　存在另一个更微妙的细节。在加速房价上涨的政府担保体系下，唯一的赢家是那些能够缩小（降低）他们的购房需求且能够买到更便宜房产的人。其他人都输了。想一下，一个年轻人离开了大学宿舍，省吃俭用地跨出买房的第一步（第一次购买公寓房），接着为妻儿买一间更大、更贵的房子。在每个人生阶段，他不得不付出越来越多的钱用于生活。是的，他公寓的价值也许从他购买之时起（称之为T1）到他将其卖掉换成一座更大的房子的时候（周期T2）为止一直在上涨，但是记住，在T2时他必须一次付清购房费用，因为四居室的房子也在涨价。这种"电梯"效应自始至终持续着，直到孩子们上大学为止。财富从年轻的一代转移到年长的一代，因为房价贵了。

　　只有在退休时，房主才会"赢"，因为他/她可以卖掉大房子，并屈就地住到更便宜的居所里，如此一来他/她便能获得一笔意外之财。想在资产游戏中获得成功并取胜，唯一的方法看起来只能是死亡或退休。怪不得罗伯特·席勒（Robert Shiller）发现，从长期来看，投资房产的真正回报为零--的确，应该考虑到，房价本质上与市场测算的人口统计数据是相关的。

　　大部分西方国家的人口统计显示，当老龄人数量多于年轻人数量的时候，就会出现一个越来越少的人购买住房的时期，因为大多数人都到了退休年龄，而西方社会的发展正在稳步接近这样一个时期。更多房屋要出售，而买家却更少了；这是房价崩溃的秘密所在。

　　烂透顶的问题

　　大量资本被不当配置的现象遍布西方工业化国家。配置不当的核心原因在于债权持有人和股权持有人之间关系的瓦解--这种关系的基本运作是资本主义制度和经济运作的核心。尽管出发点是好的，但是政府的政策以及对金融市场运作方式的广泛的误解，造成了对这种关系的侵蚀。至此，本章讨论了共同导致了美国资本的不当配置和浪费的三个关键因素。

本文摘自《西方迷失之路》

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　　 西方的经济模式是错误的：西方迷失之路 随着对中国的“大国崛起”的炒作，对现代西方人而言至关重要的情形却正在被忽视：美国快速增长的非熟练工人、失业人员以及对政府不满者，正威胁着美国的财富和地位。东方的大国正在崛起，而西方这个世界曾经的霸主正在消逝。在《西方迷失之路》中，《纽约时报》畅销书作者兼经济学家丹比萨R26;莫约阐明了短视的决策如何使得经济翘板从美国向新兴世界倾斜。她认为，面对这一迫在眉睫的灾难，美国可以选择继续保持对国际经济的开放，或者选择闭关锁国，采取保护主义政策，从而为其解决这些普遍存在的结构性问题赢得时间和空间。《西方迷失之路》一书不仅精辟地揭示了导致西方国家经济衰退的政策短视，而且富有启发性地提出了关键的，同时也是在根本上阻止这一衰退的政策行动。并且从另一个角度证明了中国的经济模式为什么是对的？