第23节：沃伦·巴菲特VS乔治·索罗斯(22)

　　（《今日财经》，2001年8月9日）

　　听到索罗斯发出的警告声，无数投资者选择逃离市场。对于看空市场的悲观论者来说，嘲笑乐观者之外，他们也看到了赚钱的好机会。也有人批评索罗斯主张卢布贬值是希望像阻击英镑时那样大赚一笔。

　　面对攻击，索罗斯多次发表公开声明，说自己并非外界所批评的那样。但是，索罗斯对市场所作的悲观预测已经全部应验，再多的辩解也无法挽回荣誉。

　　3.投资与投机很难区分开

　　人们将通过资本市场获得收益的行为分为投资和投机两种。但即使是经济学学术界对投资和投机的区分也很模糊。许多投资学者认为投机行为对经济生活也是有利的。如果硬要区分的话，投资是指投资者为了获得正常的、合理的利润而投资于生产行为，将资金投入期间生产价值增加的行为定义为投资行为。

　　与之相对应，投机是在高度不确定的情况下进行的激进的冒险行动。投机者通过非正常的、非理性的甚至是非法的方法，获得短期收益。在资本投机过程中，价值并没有发生改变，是投机与投资的主要区别。

　　但是这样区分不可避免地会让人产生误解，会简单地以为投机是坏的，投资才是善行，从动机上就能将投机与投资区别开来。即使是投机，也有可能推动技术进步。更不应该将投机行为与道德问题联系起来。长期持有等于投资？短期持有等于投机？两者也是不能完全画等号的。

　　◆巴菲特永远是个投资者吗

　　如果单凭巴菲特的投资思想和他的投资原则，估计不会有人将巴菲特归类为投机者。巴菲特常说，对于没有价值的股票，看都不要看，要选择那些打算持有10年～20年的股票，所以很难将投机者这样的标签放在巴菲特身上。即使分析巴菲特的投资案例，巴菲特也属于典型的投资者。巴菲特不仅仅喜欢购买股票长期持有，还喜欢买下整个公司。如果被收购对象表示反对，巴菲特不会强行兼并。买下公司后巴菲特会最大限度地保持管理层不变，让他们留任。

　　巴菲特的这些行为让人无法将他与破坏者联系起来。巴菲特通过成为控股股东来获得最大化的投资收益，他不是为了获得短期收益的投机者。但是并非没有人批评巴菲特的投机行为。

　　巴菲特一直对金融衍生产品持批评态度，他将之形容为金融市场的大规模杀伤性武器。但是，2009年伯克希尔·哈撒韦旗下General Re公司的一家子公司进行了金融衍生品投资，并且获得了收益。这足以证明巴菲特并非永远的投资者。

　　如果按照投机与投资的定义区分，在金融衍生品资本投入期间，生产力没有提高，价值也没有改变，完全属于投机产品。一般来说，金融衍生品属于一种资本游戏。即使是专门的金融衍生产品交易员也会认为是投机。巴菲特非常喜爱套利交易，难道巴菲特身上也有投机性格？

　　◆索罗斯永远是个投机客吗

　　提到索罗斯，人们首先想到的就是他的投机活动。1992年，索罗斯因为成功阻击英镑净赚超过15亿美元。1997年7月由泰铢暴跌开始的亚洲金融危机期间，被指责为"幕后操纵者"的索罗斯因"迅速攻击弱势货币"而再次扬名。称索罗斯是个"投机客"，丝毫不嫌过分。

　　与巴菲特不同，索罗斯不愿意并购企业之后继续经营，他只进行金融商品的买卖。所以，索罗斯的资金使用风格与投机者更接近。但是，如果将在股票市场上交易获得的收益归入资本利得的话，股票买卖属于投资行为，不仅如此，卖空也属于投资。

　　索罗斯在股票市场上更多的是通过卖空获利，也即是根据对市场的预测，建立投资模型，然后通过大量卖空某只股票获利，而非买入之后长期持有。这种资本操作方式不同于传统意义上的投资，传统方法是等待持有的资产增值，而索罗斯则是等自己的债务减少，理论上不能说他的这种方法不算是投资。

　　索罗斯1969年成立的第一家对冲基金--量子基金的初期盈利主要来自股票市场。对冲基金投资范围包括股市、外汇市场和大宗商品交易市场，还包括金融衍生产品的交易。进行交易时还会利用杠杆原理取得资本的乘数效应。但是，索罗斯对冲基金的主要对象是股市，特别是当时主要的科技公司。另外，索罗斯还通过卖空宝利来、迪斯尼、品康纳等著名企业的股票在1973年～1974年的股市暴跌中获利不少。这样的卖空交易很难归类为传统投资行为。

本文摘自《像巴菲特一样等待像索罗斯一样行动》

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　　 像巴菲特一样等待 像索罗斯一样行动 巴菲特坚持价值投资，往往在买进后永久保留；索罗斯胆大心细，善于把握机会，用有限的资金获得最高收益。本书讲述了拥有不同投资理念的巴菲特和索罗斯，他们的投资目的、方式、习惯与哲学，并且进行比较。巴菲特与索罗斯都拥有天文数字的财富，那么他们是如何投资，并实现这一切的？为什么巴菲特采用了被业界广为认可的价值投资，而索罗斯却对这一定式视而不见？为什么索罗斯只看重短期利益，喜欢在短期内疯狂买进和抛出，而巴菲特善于选中一只潜力股票长期持有？本书将一一揭示这些我们感到好奇的东西。书中着重介绍了他们具体的投资技巧，对战略、投资与证券市场的认识，使我们能够从中学到他们的投资哲学。