第48节：不同却又相似的两个人(5)

　　巴菲特选择那些价值被低估的企业，买下它并且持有数十年，帮助解决企业遇到的问题，靠企业的业绩增长获利。索罗斯则不然，他瞬间进入，又在瞬间抽身而去，只关注自己的利润。换句话说，索罗斯喜欢那些能让自己获利的企业，但是碰到让自己遭受损失的企业时，索罗斯会反省自己，而不是去诅咒那家企业本身。

　　这一时期的索罗斯也开始研究股票市场上的参与者们--他们的心态，以及市场的反应，索罗斯开始拥有了自己独特的洞察力。索罗斯整理出了反射性理论的头绪，通过观察和分析人产生谬误并且影响股价、股价又和市场相互影响的现象，以及市场的偏离和自身强化，最后形成泡沫和泡沫破裂的过程，建立了自己的投资模型。

　　4.他们的投资总是成功吗

　　尽管被称做投资天才，巴菲特和索罗斯也并非永远都是成功的。从1982年到2000年，巴菲特的表现有9年落后于道琼斯指数，伯克希尔·哈撒韦公司的股价也有6年是下跌的。1987年美国股市崩盘，索罗斯基金损失惨重，市场一度盛传索罗斯将退出基金行业。研究两人投资失败的案例和失败后又是如何反省的很有意义，因为他们的反应和一般投资者有很大区别。成功的投资家和普通的投资家最大的不同在于：如何面对失败。

　　◆巴菲特也会失手

　　有关巴菲特承认自己投资失败的新闻报道并不难找，巴菲特敢于承认自己犯的错误，尤其是整个市场不景气，股市下跌的时候。

　　巴菲特最近几年自己承认的失败案例有好几个，对医疗健康产业股票的投资就是其中之一。伯克希尔·哈撒韦公司公开自己过去25年所持有的股票记录的同时，清算了身处健康产业的伟彭医疗公司（WellPoint）和联合健康集团（UnitedHealth Group），巴菲特卖出这两家公司股票的价格低于买入时的价格。2009年巴菲特承认投资康菲石油是个错误，他选错了买入的时间点，2008年国际油价处于最高水平时巴菲特大量购买了美国康菲石油公司的股票，结果损失惨重，成为巴菲特投资失败的又一案例。关于这次失败，巴菲特在给股东的信中坦言"2008年我犯了严重的投资错误"。还有一个巴菲特和芒格都承认的失败，虽然今天的伯克希尔·哈撒韦作为一家控股公司是成功的，但是当年巴菲特买下它的决定显然是错误的。

　　1966年，巴菲特对伯克希尔·哈撒韦公司的评价令人鼓舞，他将伯克希尔·哈撒韦公司的股票纳入了自己的投资组合。

　　"1962年，我们以每股7.62美元买了一些伯克希尔·哈撒韦公司的股票。我们很幸运，公司里才能突出的管理者都还在岗位上，即使不计算设备等的价值，每股所包含的纯资产也有19美元之多。总之，伯克希尔·哈撒韦是一家让人眼红的好企业。"

　　巴菲特提到的那位有才能的管理者名叫肯·大通（Ken Chase）。然而，当巴菲特控制了伯克希尔·哈撒韦公司的经营权之后，企业经营却陷入困境。进入1970年以后，美国纺织业收益就开始急剧下降，然而巴菲特直到1985年仍然没有关闭所有的纺织厂。巴菲特后来检讨自己的错误时称伯克希尔·哈撒韦是一个"抽剩了的雪茄烟头"，巴菲特说自己没能认清纺织产业面临的日趋严酷的竞争，纺织厂在行业其他企业的攻击下没能产生收益，拖了公司后腿。

　　1961年，巴菲特通过自己的投资组合大量买入了一家名叫Demister Melds的公司股票。巴菲特对公司进行了详细分析，并且定期访问那家公司，结果很短时间之后巴菲特就将其卖出了（1963年），原因是不必要的浪费和库存拖累了公司业绩。这让巴菲特第一次意识到了组织的惰性。对一家公司来说，远景非常重要，但是，像经营自己的企业一样管理公司的经理们和短期投资者之间还是有很大差异的。

　　◆1987年，索罗斯遭遇巨亏

　　索罗斯第一次经受考验是在1962年，他在斯图德贝克公司的股票上发现了一个套利机会。这家公司正在发行"A"股，这种股份将在一年后变成普通股。它们的交易价格比普通股低得多。于是索罗斯买进"A"股并卖空斯图德贝克普通股，以期赚取价差。他还预计普通股一开始会下跌。如果确实如此，他打算平掉卖空头寸，只持有"A"股，等待他预期中的价格反弹。如果普通股不下跌，他觉得他可以稳赚已经锁定的价差。但是没想到，斯图德贝克的股票开始疯涨，更糟糕的是，价差并不是锁定的，因为A股的涨速慢于普通股。

本文摘自《像巴菲特一样等待像索罗斯一样行动》

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　　 像巴菲特一样等待 像索罗斯一样行动 巴菲特坚持价值投资，往往在买进后永久保留；索罗斯胆大心细，善于把握机会，用有限的资金获得最高收益。本书讲述了拥有不同投资理念的巴菲特和索罗斯，他们的投资目的、方式、习惯与哲学，并且进行比较。巴菲特与索罗斯都拥有天文数字的财富，那么他们是如何投资，并实现这一切的？为什么巴菲特采用了被业界广为认可的价值投资，而索罗斯却对这一定式视而不见？为什么索罗斯只看重短期利益，喜欢在短期内疯狂买进和抛出，而巴菲特善于选中一只潜力股票长期持有？本书将一一揭示这些我们感到好奇的东西。书中着重介绍了他们具体的投资技巧，对战略、投资与证券市场的认识，使我们能够从中学到他们的投资哲学。