第55节：不同却又相似的两个人(12)

　　第三，一旦金融资产的价格发生偏离，会给市场基本面带来严重影响。最常见的也是最容易导致的后果就是通货膨胀。索罗斯说，金融市场影响市场基本面的结果就是市场价格相对于基本面更加偏离。这整个过程就是所有信息对市场发生影响的过程，按照索罗斯的描述，价格不是没有发生偏离，而是整个过程几乎都是偏离的。

　　接下来，市场狂热演变成为市场萧条，泡沫破裂。索罗斯提出，形成泡沫需要具备两个要素。

　　其一是市场趋势继续向前推进，另一个是人们对趋势的错觉。当趋势和错觉相互作用，趋势变强（肯定的反馈，趋势自我强化），泡沫便开始形成。市场会对泡沫作出否定的反馈，而一旦反馈被确信，趋势和错觉就会变得更强。最终当发现对市场的期待与现实相差太远，投资者自己也意识到了错误，趋势迅速反转的节点便来到了。接下来，相反方向的趋势开始自我强化，价格急速下降，泡沫破裂。

　　索罗斯提出的理论，跳出了正义与否的桎梏，他希望能够对市场泡沫作出合理的解释和说明。至于准确地预测泡沫破裂的时间，以及作为判定依据的相关指标，还要继续不断进行研究。

　　◆行为经济学

　　2007年金融危机发生后，华尔街对市场有效假说的质疑进一步加深。金融危机导致金融资产价格急跌，按照市场有效假说，占据信息优势的投资者能够将市场价格拉升至均衡水平，这明显是与市场不相符的，已经脱离均衡的市场价格还会继续维持下去。市场有效假说不再具有说服力的同时，以美国经济学界为中心提出了一种新的理论--行为经济学。所谓行为经济学，就是将经济学和心理学结合起来，认为投资者并非总是理性的，并非总是做出合理的行为，而是受到心理因素的影响。如果说市场有效假说的前提是市场参与者都是理性的，行为经济学则从理想情况回到现实，观察真实投资者的非理性行为。巴菲特和索罗斯的投资原则已经考虑到了普通投资者的心理和行动，他们这次走在了学术界的前面。特别是索罗斯，反射性理论与行为经济学的观点很多都类似。根据行为经济学理论，投资者对自己的能力过分自信，倾向于相信现行趋势接下来仍会继续，这样一来最终资产价格肯定会产生泡沫。一旦遭受损失，投资者面对风险便会做出一些非理性行为，导致市场价格非正常下跌。行为经济学的理论框架与索罗斯的反射性理论是基本一致的。

　　第三节 造就两人的人

　　巴菲特和索罗斯是拥有卓越才能的天才人物，从无到有，他们在金融市场上赚到了巨额财富。但我们不应该只看到两人的天赋特质，那些影响他们想法的人和理论，才是我们应该关注的。只有这样，才能更容易理解他们的投资哲学和投资方法。

　　索罗斯将哲学家卡尔·波普当做自己的老师，巴菲特是价值投资理论大师本杰明·格雷厄姆的学生。很显然，巴菲特和索罗斯并不是靠着自己的天赋，某一天突然"顿悟"之后便成了亿万富翁，而是在老师、同事以及周围其他人的影响下，不断努力才变成了今天的"投资天才"。

　　东方哲学也重视师生、朋友、同事间的影响，但是巴菲特和索罗斯所处的西方金融市场是以市场经济为基础的，二者并非完全一致。

　　价值投资理论已经成了巴菲特的标签，巴菲特首先从老师格雷厄姆那里学到了价值投资的基础知识，然后又吸收了菲利普·费雪的成长理论。在这个过程中，巴菲特并非仅仅阅读他们的著作，而是与他们直接交流，深入探讨相关问题。接下来又与朋友兼老师的查理·芒格共事多年，受到他的部分影响，才最终整理出了我们今天称为"价值投资"的投资哲学。巴菲特投资成功的秘诀还包括与并购企业的CEO交谈，让他们的想法与自己保持一致，擅长说服别人也是巴菲特的长处之一。

　　索罗斯从哲学家卡尔·波普那里获得了灵感，虽然并非波普的弟子，但是波普的理论却被索罗斯当做自己哲学思想的基础。索罗斯正是在此基础上提出了反射性理论假说。如果没有波普，也许索罗斯只是华尔街上通过短期投机交易获利的反应敏捷的对冲基金经理中的一员而已，而且我们不能判定他最终会失败还是取得成功。

本文摘自《像巴菲特一样等待像索罗斯一样行动》

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　　 像巴菲特一样等待 像索罗斯一样行动 巴菲特坚持价值投资，往往在买进后永久保留；索罗斯胆大心细，善于把握机会，用有限的资金获得最高收益。本书讲述了拥有不同投资理念的巴菲特和索罗斯，他们的投资目的、方式、习惯与哲学，并且进行比较。巴菲特与索罗斯都拥有天文数字的财富，那么他们是如何投资，并实现这一切的？为什么巴菲特采用了被业界广为认可的价值投资，而索罗斯却对这一定式视而不见？为什么索罗斯只看重短期利益，喜欢在短期内疯狂买进和抛出，而巴菲特善于选中一只潜力股票长期持有？本书将一一揭示这些我们感到好奇的东西。书中着重介绍了他们具体的投资技巧，对战略、投资与证券市场的认识，使我们能够从中学到他们的投资哲学。