第6节：沃伦·巴菲特VS乔治·索罗斯(5)

　　今天的对冲基金不仅积极地进行外汇套利交易，也积极参与企业的公开募股。为了获得高收益，对冲基金甚至插手企业的并购和重组。以索罗斯为例，他会选择所有可能带来收益的对象进行投资。1978年，索罗斯曾被美国证券交易委员会SEC调查，原因是涉嫌操纵股价。

　　根据美国证券交易委员会的指控，1977年美国计算机科学（Computer Science）公司上市前一天，索罗斯突然大量抛售计算机科学公司的股票，导致其价格被人为压低，然后索罗斯又在价格被打压下去之后大量买进获利。事情的结果是索罗斯与美国证券交易委员会达成协议和解，索罗斯保证以后不再进行类似的行动。这件事情充分证明了大型基金公司会积极介入企业公开募股。为了获利，它们的操作手法和投机对象的选定几乎不受限制。

　　罗杰斯在谈到索罗斯的基金操作方式时，也说这是残酷追求收益的一个极端事例。

　　"我们在全世界范围内买入和卖出大宗商品、债券、外汇和股票。在外汇和商品交易（原油、谷物等）中，我们会最大可能地利用信用杠杆原理。我们是最彻底的金融杠杆使用者。当我们打算购买某一种商品时，如果资金不足，我们会选出投资组合中最差的那一种，将其剔除出去。比如说，我们想买进大量的谷物农产品，但是我们账户上的钱不够，我们要么放弃谷物的购买，要么不得不用别的方式筹集所需资金。"

　　5.从投资中两人到底赚了多少

　　◆巴菲特，以平均每年20%的收益率稳定增长

　　在最近一次写给股东的信中，巴菲特说过去45年里伯克希尔·哈撒韦每股股票所包含的资产价值（BPS）年平均增长20.3%。关于对比的标准，巴菲特曾说最合适的是标准普尔500指数（S&P 500），但是考虑到进行收益率的比较解释起来并不容易，巴菲特还是选择了每股净资产（BPS）作为比较的标准。按照股价计算，伯克希尔·哈撒韦公司的股价年平均增长率为22%。如果分析巴菲特将投资组合转移到伯克希尔·哈撒韦公司之前那几年的收益率，他发挥的天才投资能力更加让人叹服。

　　年份    道琼斯    巴菲特投资组合

　　1957    -8.4    10.4

　　1958    38.5    40.9

　　1959    20.0    25.9

　　1960    -6.2    22.8

　　1961    22.4    45.9

　　1962    -7.6    13.9

　　1963    20.6    38.7

　　1964    18.7    27.8

　　1965    14.2    47.2

　　1966    -15.6    20.4

　　1967    19.0    35.9

　　1968    7.7    58.8

　　1969    -11.6    6.8

　　如果只是简单比较二者的年平均收益率，巴菲特在某些年份确实表现卓越，但有的年份表现却差强人意。但是，仔细分析不难发现，13年中道琼斯指数曾经有5次收益率为负，同样的情况在巴菲特的投资组合中却一次也不曾出现。作为公认的全美最伟大的投资家，连续13年平均年收益率高出道琼斯指数7个百分点，巴菲特卓越的投资才能足以得到充分认证。

　　1963年巴菲特曾经向合伙人谈及他对复利的偏爱。巴菲特举了一个例子，历史上伊莎贝拉女王曾经资助哥伦布3万美元，按照年息4%的复利计算，到1962年那笔钱已经高达2万亿美元。巴菲特对复利的偏爱溢于言表，他向合伙人保证投资的钱将像复利那样不断翻滚。

　　◆索罗斯，对冲基金行业永远的第一

　　从前文引述的报道中可以看出，索罗斯的投资成绩与巴菲特相比毫不逊色。从1970年开始到2000年的30年间，索罗斯掌管的基金平均年收益率为35%，1992年和1993年量子基金的年收益率都超过了60%，是名副其实的赚钱之王。1974年是索罗斯基金成立后开始投资的第一年，当年道琼斯指数下跌24%，索罗斯基金的收益率却高达17.5%，第二年这一数字又上升到27.6%。1976年，道琼斯指数上升23%，同一年索罗斯基金的收益率达到了创纪录的61.9%。

　　1978年索罗斯与美国证券交易委员会进行了一场诉讼。之后那一年，1979年改名后的量子基金收益率为59%。1980年道琼斯大涨22%，同期量子基金的收益率为102%。从成立开始，量子基金一直保持了高收益率，遭受损失的年份却一次也不曾出现。这一段时期可以说是索罗斯人生的黄金时期。如果1969年一位投资者拿出1000美元交给索罗斯进行投资，到2000年他的投资将变成514万美元。2000年之后，量子基金的年收益率有所下降，市场上也传出索罗斯影响力下降的消息。不过，相关的数据依然表明，索罗斯仍然牢牢占据着收益率最高的对冲基金经理的宝座。

本文摘自《像巴菲特一样等待像索罗斯一样行动》

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　　 像巴菲特一样等待 像索罗斯一样行动 巴菲特坚持价值投资，往往在买进后永久保留；索罗斯胆大心细，善于把握机会，用有限的资金获得最高收益。本书讲述了拥有不同投资理念的巴菲特和索罗斯，他们的投资目的、方式、习惯与哲学，并且进行比较。巴菲特与索罗斯都拥有天文数字的财富，那么他们是如何投资，并实现这一切的？为什么巴菲特采用了被业界广为认可的价值投资，而索罗斯却对这一定式视而不见？为什么索罗斯只看重短期利益，喜欢在短期内疯狂买进和抛出，而巴菲特善于选中一只潜力股票长期持有？本书将一一揭示这些我们感到好奇的东西。书中着重介绍了他们具体的投资技巧，对战略、投资与证券市场的认识，使我们能够从中学到他们的投资哲学。