第32节：信用扩张不能维系繁荣(3)
◎ 这样一来股票、房地产为代表的远离消费的风险资产就开始上升，而那些在资本市场集到了资金的企业，也将扩大它的产能，如此一来经济增长将开始加速。新的货币也将从风险资产价格的上涨中，由商业贷款人手中以房租、工资的形式渗透到经济的各环节。
◎ 随着经济从复苏步入繁荣，就业形势好转，工资增长，人们的消费需求得到恢复，最终导致食物价格和出行成本的上涨。在这样的环境下，人们不得不花费自己增加的收入来应对通胀。
为了应对经济的波动，当中央银行印制新的货币从而提高货币的发行量——现在通过降息与下调准备金率都可以实现——并把它投向商业领域，这会发生什么情况呢？正如密西西比泡沫的主角约翰?劳在其1705年出版的《论货币和贸易——兼向国家供应货币的建议》一书里所阐述的，首先它会扩大货币的供给量，进而导致利率的降低。
然而商人会被银行的通货膨胀所误导，他们会错以为银行体系的储蓄资金要高于它实际的数量。于是他们开始大量地借入这些便宜的资金。但基于人们的储蓄诉求和传导时滞影响，货币供给的增长，很难在短时间内传递到总需求，特别是消费需求的增长。也正是因此，也就决定了人们出于应付日常的商品交易，而需要持有货币的动机即交易动机的货币需求，很难在短期内上升。这时要想让货币市场重新恢复均衡，只有通过风险资产价格上升才能实现。
在这样的环境下，当银行供给的资金增加，商人拿着他们新得来的便宜的资金，就不得不从消费品行业，向资本商品行业转移。对“更为长期的生产过程”进行投资，特别是对那些远离消费者如股票、房地产这样的“高级生产领域”投资。但这些货币却带有某种黏性，就如周其仁教授所做的论述：
“新增的货币投放到经济与市场后，像具有黏性的蜂蜜一般，在流淌的过程中可能在某一位置鼓起一个包来，然后再慢慢变平。这意味着，那些被释放出来的货币，会以不同的速度，在不同种类的资产或商品之间漫游，结果就在一定时间内，改变了不同种类的资产或商品之间的相对价格。”正是货币的这种黏性，决定了新的货币必然会由商业贷款人手中，渗透到生产的各环节中。面临货币供给增长的冲击，我们将看到这样以下一种经济运行的境况。商人从银行拿到大量便宜的资金，投向房地产业和股票市场。
于是以股票、房地产为代表的、远离消费的高级生产领域的风险资产就开始上升，而那些在资本市场募集到资金的企业，也将扩大它的产能。例如，房地产开发商将为满足那些投资者的需求，而不得不建更多的房子，这又必然会带动它的上下游相应产业。于是，在该领域资产价格的上涨的直接带动下，经济增长开始加速。新的货币也将从风险资产价格的上涨中，从商业贷款人手中渗透到生产、生活的各环节。例如，募集到资金的企业必然会扩大产能，这必然会形成用工、用地的需求。这时，这种需求就会以工资、房租的形式，传导到我们的生产和生活中来。而随着经济开始从复苏并步入繁荣，就业形势开始好转，工资也随之增长，人们的消费需求得到提升，食物价格和出行成本也开始慢慢上涨。人们为了应对通货膨胀，在这样的环境下，将不得不重新回归到原有的“投资/消费”比例上来并花费自己增加的收入。即人们将不得不减少投资支出，而增加其在消费上的支出。人们的这种对原有的均衡状态的重新确定，必然导致其需求会从资本市场等高级生产领域，重新转移到消费品这样的低级生产领域上来。
本文摘自《通胀的真相》
从历史角度揭秘通胀：通胀的真相
于各国政客们而言，要其在保增长或是控通胀这二者间，任择其一显然是个令人头痛的问题。但从目前反馈回来的信息看，对保增长促就业的关注显然更占上风。但我们需注意的是，衰退固然能导致政治的失败，通胀又何尝不可以呢？其实通胀更是一种疾病，并且是一种有时甚至可以威胁一国或民族生命的疾病，如不及时制止，它会很轻松地摧毁一个社会。德国的恶性通胀为纳粹的上台铺平了道路；同样的情况也发生在旧中国，由于当时的政治、经济形势极其动荡，再加上国民党当局为弥补战争所形成的巨额赤字，完全依赖印钞机，最终加速了国民党统治的彻底崩溃。通货膨胀如此之厉害，对国家和民族有如此巨大的破坏力。那么它到底是怎么造成的呢？各国政府一再对它予以容忍的背后逻辑又是什么呢？本书将为你解开通胀的真相。