第4节：推荐序 一(4)

　　再谈到减少外汇储备F中的热钱成分，中国必须继续人民币国际化的步伐，不能对美元保持一直上升的趋势，必须降低外界对人民币升值的预期。热钱流入中国的动因，在于获得利息、人民币升值收益及资产价格溢价。热钱的投资对象大致包括银行存款、股票及房地产、实业等。流入中国的热钱有多少？大致与中国外汇储备等量齐观，已形成对中国金融安全的隐患。这些热钱炒房、炒股、炒商品、炒粮价，也流向沿海地区的上千亿资金的民间借贷市场和境内商业银行。假设人民币兑美元的升值预期为3％～5％，与一年期存款利率3.5％相加，那么每笔热钱流入中国一年的套利利润预期值在6.5％～8.5％。除加强跨境资本流动监管外，中国还应坚决拒绝一次大幅度提升人民币汇率，防范因人民币升值周期到顶热钱迅速套现回流，一夜间窜出，而严重影响中国的金融形势。还需要警惕的是，国内因为有外汇管制，香港已变成进入中国内地市场的管道，其国际金融的重要性大增。中国企业在海外或香港上市，已与内地A股形成网络，关系密切，以美国为首的跨国金融机构下一轮的国际性金融危机，大有可能由攻击中国企业的股价开始，亦因为中国影响力日重，攻击中资更可带动全球危机。香港的国际金融中心实际上变成了战场，香港的金融监管机构应早作预防准备。

　　2. 使货币乘数m变小

　　中国政府自2010年10月以来已5次上调利率，9次上调银行存款准备金率，还责令各银行将放贷限制在强制性的上限以内；大型金融机构因而执行史无前例的20.5% 的存款准备金率，冻结资金总计约3万亿元，这自然会让m的倍数缩小，从而导致M下降。硬性的放贷配额，使银行倾向放贷给大型国有企业，而几乎切断了向中小型民营企业的放贷，导致民营企业因资金不济而相继倒闭或移至国外；后者提供着大陆80% 的工作机会。在高通胀、负利率 (此前几月内地CPI 涨幅高达6% 以上，尽管10月降至5.5%，与3.5% 的一年期存款利率相比，仍相差2个百分点) 背景下，居民倾向于将储蓄存款转入其他投资渠道，愈发火爆的民间借贷也成为存款的重要去向，民间借贷崩盘的例子因而层出不穷。

　　m变小自然也降低了热钱的作用，这也就是中国政府所说的热钱从大口子进入外汇储备的蓄水池，再从上调后的银行存款准备金率小口子流出的意思。但史无前例的20.5% 的存款准备金率难以消除热钱的大部分作用，却几乎切断了向中小型民营企业的放贷，副作用十分严重。

　　3. 采取行政干预的宏观调控政策

　　除货币政策与财政政策之外，中共中央党校教授周天勇的文章表示：“中国采取行政干预的宏观调控政策，包括对食品等一些消费品进行行政限价，对商品房进行限购限价，政府主导廉租房建设，增加房屋的供给，控制一些涉及居民生活的电、水、气资源性产品的价格调整。”最新CPI 数据显示，2011年10月通胀同比大幅降至5.5%，而前一个月为6.1%，创5个月来新低；作为通胀先导因素的工业生产者出厂价格（PPI）涨幅则缩窄至5%，回落幅度超出预期，表明通胀拐点已经确立。

本文摘自《通胀的真相》

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　　 从历史角度揭秘通胀：通胀的真相 于各国政客们而言，要其在保增长或是控通胀这二者间，任择其一显然是个令人头痛的问题。但从目前反馈回来的信息看，对保增长促就业的关注显然更占上风。但我们需注意的是，衰退固然能导致政治的失败，通胀又何尝不可以呢？其实通胀更是一种疾病，并且是一种有时甚至可以威胁一国或民族生命的疾病，如不及时制止，它会很轻松地摧毁一个社会。德国的恶性通胀为纳粹的上台铺平了道路；同样的情况也发生在旧中国，由于当时的政治、经济形势极其动荡，再加上国民党当局为弥补战争所形成的巨额赤字，完全依赖印钞机，最终加速了国民党统治的彻底崩溃。通货膨胀如此之厉害，对国家和民族有如此巨大的破坏力。那么它到底是怎么造成的呢？各国政府一再对它予以容忍的背后逻辑又是什么呢？本书将为你解开通胀的真相。