克里斯托弗R26;里斯的投资法则

　　买入规则R26;寻找债务少、资产负债率小于50%的公司。R26;关注有形资产价值（也称为有形资产的账面值），留意那些可使账面值虚增的无形资产。R26;估算未来可实现的收益。卖出规则R26;当股价接近预估的公允值时，卖出，获取利润。R26;当市场风险、行业风险或企业风险增加时，卖出。R26;当股票占投资组合的比例超过一定值时，卖出。R26;如果可找到更好的低风险投资时，卖出。R26;如果可通过重新配置资产降低组合的风险时，卖出。

　　个股案例研究：艾伦（Abatix）公司到目前为止，艾伦公司（纳斯达克柜台交易代玛ABIX）是里斯做得最好的一只股票。他声称他的成功主要是来自“一垒安打”（hitting singles），也就是买入有很大机会获得30%以上的收益的价值型股票。里斯的投资中有相当大的一部分是小市值股票。那些公司或者很小，或者处于财务困境中。Abatix就是这样的案例（见图1-2）。早在2006年，里斯投资了一家在墨西哥湾开采石油的公司，他想到要对冲风险，飓风通常是此类公司最大的风险。里斯通过筛选软件和网上的一些报道了解到，艾伦公司位于得州的梅斯基特市（Mesquite），靠在灾害期间供应环保产品和安全设备致富。飓风、林野火灾、大流行病和恐怖袭击对其业务有利，因为该公司销售诸如防火跳伞服、高可视安全头盗、除湿器、水与空气过滤系统等。

　　里斯下载了艾伦公司在证监会备案的文件，做了一些计算，算出每股有形资产是6.75美元，主要体现为存货和应收账款。2005年卡特里娜飓风期间，艾伦公司的账面收益（banner earnings）为每股1.22美元。里斯计算出调整后的收益约为每股0.35美元。这是用该公司最近5年的收益作为基准估算的。里斯说：“在估算公允价值时，我一般会在有形资产价值上面加上10倍的预期年化收益（forward run rate earnings）。”所以，艾伦公司在无灾害、无暴乱情况的价值是：6.75+3.50＝10.25（美元）尽管如此，里斯也算出，如果出现生化恐怖袭击、大规模飓风或地震的情况，每股收益会增加1美元以上，加上有形资产的账面值，每股上限值会达到16美元（实际上，2005年以来，艾伦公司股价已经上升到了18.50美元）。因此，里斯把艾伦公司的公允值设定在每股10～16美元。2006年11月，他以6.25美元的平均成本购入，7个月后以11.10美元卖出，收益率为78%。

本文摘自《身边的巴菲特》

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