序言：中国金融大发展的极好机遇

　　面对百年一遇的金融危机，在全球的共同努力下，我们似乎已经度过了最为艰难的时期。不过，危机最为恶劣的时侯尽管已经过去，但对于危机的反思可以说才刚刚开始。

　　实际上，在危机愈演愈烈的时期，全球金融市场曾笼罩在一片恐慌的气氛之中；而金融市场往往总是健忘的，在恐慌时期过后，全球资本市场的大幅上扬又重新使金融市场充满了乐观的气氛。这一点在香港这样一个国际金融中心体现得最为鲜明突出：在恐慌时期，中环最为喧闹的餐厅和商场门可罗雀；而在恐慌时期过去之后，站在中环，几乎看不到危机的痕迹。一位从事资产管理行业的专业人士告诉我，在恐慌时期，他所在的中环写字楼似乎一下子空了不少，十分冷清；而仅仅一年多时间过去了，写字楼里面又重新喧闹起来。

　　危机最坏的时期过去当然是一件值得欢欣鼓舞的事情，但是，如果不对危机的深层次原因进行反思和追溯，很可能导致危机的隐患并不能完全消除。换句话说，危机往往暴露了现有的经济金融体系中深层次和结构性的问题，而危机本身往往成为推动这些问题解决的重要的倒逼动力。现在危机的恐慌时期那么快过去，是否改变这种经济内?不平衡的动力会明显衰减？

　　简单一点说，我们是否可能错过一个很好的利用危机来进行全球经济结构调整的时机？如同有的金融界同仁所说：We will miss a good crise.从这个意义上来说，立足于金融危机时期的一些思考与担忧，在危机的恐慌时期过去后，对全球经济金融体系进行深入反思，可能是未来一段时间内经济金融界面临的重要课题。

　　本书收录了金融危机以来，我亲历金融危机过程中所进行的一些思考，其中既有一些理论性的分析，也有一些对话式的讨论，尽管缺陷和不足在所难免，但是都大致可以说是一些立足于金融市场的思考。现在?起来许多判断开始成为共识，但是在危机之中，许多判断的得出，往往经历过激烈的争论，例如2008 年底和2009 年初对于中国经济脱钩并强劲复苏的判断，当时就受到许多的挑战与质疑；对于城市化推进在扩大内需中的独特影响力，以及中国再杠杆化的空间等，也是在与金融界的讨论中逐步被认同的。这些在危机中的思考，应当成为下一步进行跟踪思考和研究的一个重要起点，毕竟亲历危机本身就是一个值得总结的经历。

　　从总体上说，这次影响世界的金融危机有着深刻的根源，即在现有的国际货币体系和国际贸易体制作用下，发达国家和新兴发展中国家在产业结构、贸易结构、储蓄消费结构等方面的不平衡。随着全球化的不断推进，这种不平衡愈加严重，便会因美国资产市场价格破灭这一局部事件迅速扩散成为全球性的经济危机。

　　从这个意义上说，当前应对危机和世界经济新一轮复苏增长的过程，其实质是世界经济再平衡的过程，这一过程包括多方面的内容，例如：

　　1. 国际货币体系的重塑，在2009 年4月初召开的G20 峰会上，以中国为代表的新兴国家提出了改革国际货币体系的要求；

　　2. 对金融监管方面的反思和改进；

　　3. 对现有的经济结构和产业结构进行相应的调整。

　　客观讲，从根本上改革国际货币体系和金融监管并非一日之功，实现全球经济的再平衡更非易事。在每次大规模的金融危机之后，随之而来的都是世界政治经济格局的重新调整和各国经济实力的潮起潮落。全球经济再平衡给予中国经济和金融市场的，既是冲击，也意味着机遇。可以预计，随着中国经济在全球主要经济体中率先复苏，中国经济正在进入一个以结构转型为重心的新的发展阶段。具体来说，中国经济要从过分依赖投资和出口带动增长的模式转为消费、投资和出口均衡带动增长的模式；从主要依靠第二产业转变到依靠一、二、三产业协调带动的增长；从主要依靠资源消耗转变为主要依靠提高劳动力素质、企业创新能力来发展。在这一转型过程中，中国的金融机构和金融市场将发挥重要的推动作用。

　　对于金融这样一个实践性非常强的行业来说，在书斋里研究金融市场和金融政策难免脱离实际。在金融危机中，因为先后在香港和内地金融机构工作的经历，我经常得以有各种机会，与决策者、金融家和研究者以及企业家们讨论应对危机的举措，分析全球金融市场发展的趋势。我从他们那里学习到了许多提出问题的方法和重要的分析判断，参考了他们的许多研究报告，在此恕不能一一列举，一并对他们表示感谢。同时，我的?究生也在资料搜集和整理方面提供了积极的帮助和支持，李胜利、朱元倩、孟之静同学协助进行了书稿的整理，在此一并致谢。当然，书中难免会有各种局限和不足，恳请读者批评指正。

　　2010 年4 月于北京翠微路

　　

本文摘自《中国金融大未来》

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　　 从中环到北京，著名经济学家巴曙松以先后在香港和内地金融机构工作的经历，以亲历金?危机的独特视角，以多年金融实践的经验，审视并展望了后危机时代中国金融的未来。 　　城市化的推进将成为未来中国经济增长与经济转型的重要切入点之一。 　　外需的迅速下滑，对中国经济转向内需主导的增长方式形成了强大的倒逼压力。 　　中国实体经济对于金融服务的巨大需求是中国金融业成长的巨大动力，但金融业服务实体经济的效率和模式还有待改进。 　　这次国际金融是股指期货产品的极端压力测试，现货市场的发展、市场结构的变化、金融创新的需求，增加了股指期货等风险管理工具的需求。 　　在全球化新格局下，中国经济将走向何方？中国扩大内需的长期动力是什么？如何应对经济复苏中的市场风险与通胀压力？创业板能否最终解决中小企业融资难题？后金融危机时代中国发展股指期货有何内在逻辑。