第17节：股票市场入门（17）

　　应用举例：双层市场投资

　　有时，为了弄清波动的市场中到底发生了什么，我们不能仅仅观察指数。例如，道琼斯工业平均指数从1997年8月的7500点上升到1999年6月的超过11000点，这个47%的上涨幅度并不常见，不管公众对此态度到底如何，许多道琼斯工业平均指数之外的股票在此期间并没有达到1997年的高度。实际上，造就该指数增长的仅仅是这几十只股票的上涨。

　　然而这种情况又是怎样发生的呢？部分原因在于标准普尔500指数和纳斯达克综合指数的计算方式。这些指数是根据公司的相对规模大小来计算的，所以大公司在标准普尔500指数中占有更大的比例。如果两组股票的表现完全不同，考察指数的计算方式具有重要意义。当这种情况发生时，我们就处于一个双层市场中了。

　　在1999年2月22日之后的12个月内，这种情形的确发生过，当时标准普尔500指数上升了24.4%，然而令人瞩目的是在构成该指数的500只股票中的20只股票就贡献了14.3%的上升幅度。换言之，在一年的时间内，这20只股票带来了标准普尔500指数回报的59%，然而这些股票仅占指数的4%。这也意味着其余96%的公司仅仅带来了10%的回报。

　　考察在赋权中更侧重技术的纳斯达克综合指数，双层市场的情形可能更为明显了。例如，在1999年2月22日后一年的时间内，纳斯达克综合指数上涨了35.3%，构成该指数的前20只股票就有33.2%的回报或者解释了该指数总体回报的94%，然而这20只股票仅占总指数的0.5%，所有其他的股票仅产生了2.1%的回报。

　　在这种情形下，只有少部分的股票造就了总指数的上升。不幸的是，当普通投资者看到这些指数的上升，他们就会认为所有的股票都在上涨。与这些指数相比，投资者那些更为分散的组合的回报明显会更低，这样就会导致投资者对组合的失望并对组合做出不必要的调整。在第2章，我们将介绍现代资产组合理论是如何用四类资产构造一个更为精确的回报。

　　总之，投资者应该小心别被双层市场所愚弄，进而改变自己的投资战略、分散头寸。历史证明，市场总是会围绕着一定的基础上下波动，并最终回到其正常的水平。众所周知，在长期中分散化的投资能减少风险，“别把鸡蛋放在一个篮子中”也是一个投资的基本原则。作为一个金融专家，应该时刻检查客户的资产组合并确保该组合能实现客户的未来目标。

　　

本文摘自《股票市场入门》

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　　 由奥尼尔·怀斯编著，孔东民翻译的《股票市场入门》是一本股票市场的入门读物，全书分为10章，分别介绍了：股票市场的发展历程与主要股票指数；股票市场与宏观经济的关系；影响股价波动的主要因素；股票交易的基本规则；如何从媒体获得有用的信息；基本面分析与技术面分析；如何设定投资目标与止损；如何投资和管理基金。 《股票市场入门》全面系统地向读者介绍了股票市场的基本知识要点，对于普通股民以及有志于在股票投资行业工作的人来说，本书都是一本不可多得的简明易懂的入门手册。