第14节:谁绑架了上市公司(14)

2013-11-21 22:27:15

  贷款机构将放出的贷款打包成抵押贷款证券,这些证券在既定时期内支付固定利率的利息。抵押贷款证券和债券类似,只不过本金和利息由购房者偿还。投资者在购买抵押贷款证券前,希望对证券的信用情况有所了解。因此,银行等抵押贷款证券发行者,便请来信用评级机构对自己的产品进行评级。

  世界知名的信用评级机构有标准普尔、穆迪、惠誉等。16信用评级机构理应代表投资者的利益,但它们的薪酬却由证券发行商支付。因此,所有的信用评级机构都面临着严重的利益冲突。此外,评级机构的薪酬还取决于它们给出的评级是否令证券发行商满意。无论是发放贷款的商业银行,还是急于将抵押贷款支持证券卖出的华尔街投资银行,都是信用评级机构的合作伙伴。数千亿计的抵押贷款支持证券从评级机构那里获得了"投资级"认可(事实上,这些证券后来被降级了),营造出了一种"安全有保障"的假象。而投资者则在假象的迷惑下购买了证券,在金融危机中遭受了几十亿美元的损失。

  为何一个评级机构会置行业声誉及长期利益于不顾,而去追求短期收益呢?一些经济学家将评级过高归咎于模型设计缺陷,认为评级模型没能将经济衰退和经济繁荣时的违约风险有效区分清楚。17还有一种解释认为,抵押贷款生意能为各方带来巨大收益,这在一定程度上左右了评级分析。上面两种解释都有失全面。对于这个问题,最合理的解释就是评级机构高层在巨额短期回报及短期雇佣关系的驱使下,失去了远见,没有了主意。

  

本文摘自《谁绑架了上市公司》


   上市公司往往为了满足季度增长计划,依靠短期行为,将公司股票不计后果的上扬。作者指出,全球金融危机就是有追逐高股价和期权价格的管理人员造成的。在对“短期行为”的原因的后果进行调查后,作者认为,商界领袖和商学院的学生应重新审视公司的长期健康发展计划。
  如今的商业领袖整天在为季度赢利指标和当前股价头痛不已。其原因在于:相对于长期价值创造,目前上市公司提供的激励方案一般都专注于公司的短期利润。没有什么比这更能伤害企业和整体经济了。
  最近几十年来,对这一议题,很少有人像拉帕波特一样做出如此多的贡献。拉帕波特既是一位开创价值管理原则的先驱,也是一名力推以长期股东价值来驱动公司战略的知名作家。他的新作《谁绑架了上市公司》堪称一声号角,必将市场引向创造长期价值的大道。

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