第16节：谁绑架了上市公司（16）

　　接下来要批判的是发行住房抵押贷款支持证券的华尔街投资银行。华尔街投资银行不仅通过承销和交易此类证券获益，而且将它们再打包成风险更高的衍生证券。在高收益、高信用评级的诱惑下，这些有害证券最终被养老基金、对冲基金、保险公司及外国政府购买。

　　由于质量再差的贷款都会被华尔街收购，因此，贷款机构一再降低信用资质要求，来满足华尔街对新增贷款的需求。在短期利益的驱动下，华尔街投行没有尽到应有的监管职责，未能对风险敞口给予足够的重视，从而陷入一种恶性循环。和其他私人部门一样，华尔街投行看重的是私人、短期收益，没有将公司利益、客户利益以及国家利益放在心上，甚至连自身面临的短期风险也不做考量。他们在公司内部发行风险极高的对冲基金：先是借助高杠杆工具进行融资，然后用融得的资金购买质量最差的次级抵押贷款。知名投行贝尔斯登于2008年破产，它的覆灭就是从2007年内部对冲基金崩盘开始的。而花旗集团、美林、UBS等，也是因为住房抵押贷款支持证券吃尽了苦头。20

　　也有评论家认为，不能将华尔街投行的疯狂投机行为归咎于短期激励体系。21华尔街投行一旦倒下，投行高管的财富也会大幅缩水，因此，投行高管会竭尽所能来确保的投行的安全。然而，事实并非这般简单。在投行倒下前，投行高管有机会将大部分股权兑现。在2000～2008年，贝尔斯登和雷曼兄弟的五大高管通过绩效奖金及出售股票共获取24亿美元。除前首席执行官詹姆斯E.凯宁（James E. Cayne）外，贝尔斯登的所有高管在危机前卖出股票的数量是2008年危机开始后所持股票数量的5倍。而在雷曼兄弟这边，这个倍数为1.3。22既然可以全身而退，投行高管就更加无所顾忌疯狂冒险了。

　　

本文摘自《谁绑架了上市公司》

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　　 上市公司往往为了满足季度增长计划，依靠短期行为，将公司股票不计后果的上扬。作者指出，全球金融危机就是有追逐高股价和期权价格的管理人员造成的。在对“短期行为”的原因的后果进行调查后，作者认为，商界领袖和商学院的学生应重新审视公司的长期健康发展计划。
　　如今的商业领袖整天在为季度赢利指标和当前股价头痛不已。其原因在于：相对于长期价值创造，目前上市公司提供的激励方案一般都专注于公司的短期利润。没有什么比这更能伤害企业和整体经济了。
　　最近几十年来，对这一议题，很少有人像拉帕波特一样做出如此多的贡献。拉帕波特既是一位开创价值管理原则的先驱，也是一名力推以长期股东价值来驱动公司战略的知名作家。他的新作《谁绑架了上市公司》堪称一声号角，必将市场引向创造长期价值的大道。