第13节：谁绑架了上市公司（13）

　　购房者在贷款买房时，需要有人告诉他这笔买卖是划算的。房屋评估机构就在这时出现了。抵押贷款中介及银行会将潜在客户推荐给有合作关系的房屋评估机构。这些人只管将房产估出高价并收取高额佣金，至于这样做会造成什么经济后果，他们不管也不问。房屋评估机构就这样将房市泡沫吹大了。

　　贷款人，包括发放、打包、售卖次级抵押贷款的机构及个人。这里要讨论的核心问题是，为何银行及其他贷款机构，愿意听从政府的建议，将资金提供给信用记录欠佳的人呢？这就要从费用收入说起了。借款者从次级抵押贷款发放、打包中收取费用，并通过售卖次级抵押贷款赚得利润。这些业务可以极大提升短期收益、增加雇员薪酬，还可以将风险转移。贷款机构在发放贷款后，会迅速将贷款打包卖给房利美、房地美以及华尔街投资银行。次级贷款很快就会从贷款机构的资产负债表上消失，因此，他们也就不会特别在意潜在借款人的信用资质。

　　有些银行并不会把所有贷款都卖给投资银行。他们通常会留下收益最高、风险最大的贷款，因为这些贷款提升短期收益的效果最明显。这是一个致命的错误。随着房价下滑，高风险贷款纷纷违约，金融机构遭受巨额损失。而在发放次级贷款时，机构高管却在高额短期利益的麻痹下，没能充分认识到其中的风险。此外，金融机构用短期资金为低质量贷款融资，更是加速了危机的蔓延。

　　所有大型跨国银行都设有专门的风险控制人员。那么，他们为何没有发挥作用呢？在金融机构内部，交易员比风险控制人员握有更大的权力，而风控人员却是交易员通往高薪之路上的拦路虎。14交易员的职责是招徕客户、完成买卖，因此，他们并不太在意交易中蕴涵的风险。由于交易员为公司带来了巨额利润，而风控人员却经常迫使公司放弃赚钱良机，因此，当交易员与风控人员意见相左时，机构高管通常会站在交易员这一边。这也是金融机构高管"追求短期利益、不顾长期后果"思想的又一明显体现。

　　当危机的迹象已非常明显时，大型贷款机构为何不从抵押贷款漩涡中撤出呢？是群体效应导致了不理智行为吗？事实恰好相反。在低利率、高杠杆率的掩护下，银行的财务报表相当好看。只要房地产泡沫不被戳破，这样的情况就能维持下去。然而，房地产泡沫迟早是要破的，这一点各家银行都非常清楚，但是什么时候会破，他们就拒绝去猜测了。因为一旦猜错了，在泡沫破裂之前就退出了，就相当于将客户和业绩拱手让给了竞争者。此外，若是撤出的消息被公众获知，还会引发股市危机。股票及期权价格的暴跌，将会严重影响银行高管及雇员的利益。

　　尽管没有CEO愿意看到金融危机发生，然而，即使一切都重来，也不会有任何一家银行会自愿退出抵押贷款生意以防止危机的到来。此外，这样做也不符合CEO的个人利益。只要泡沫不破裂，银行CEO及其他高管就可以继续获得高额薪资。即使银行不幸破产，银行高管也有早先前谈好的辞退保险。此外，银行高管不贸然退出，还可以给自己充足的时间考虑如何处置手中的股票，使自己免受股价暴跌的影响。2009年被驱逐的前美国银行CEO肯尼思R26;刘易斯（Kenneth Lewis），就是在2006年股价位于高位时卖掉了价值1.73亿美元的股票，成功避开了金融危机。15因此，对于CEO们来说，继续开展抵押贷款业务是更好的选择。

　　

本文摘自《谁绑架了上市公司》

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　　 上市公司往往为了满足季度增长计划，依靠短期行为，将公司股票不计后果的上扬。作者指出，全球金融危机就是有追逐高股价和期权价格的管理人员造成的。在对“短期行为”的原因的后果进行调查后，作者认为，商界领袖和商学院的学生应重新审视公司的长期健康发展计划。
　　如今的商业领袖整天在为季度赢利指标和当前股价头痛不已。其原因在于：相对于长期价值创造，目前上市公司提供的激励方案一般都专注于公司的短期利润。没有什么比这更能伤害企业和整体经济了。
　　最近几十年来，对这一议题，很少有人像拉帕波特一样做出如此多的贡献。拉帕波特既是一位开创价值管理原则的先驱，也是一名力推以长期股东价值来驱动公司战略的知名作家。他的新作《谁绑架了上市公司》堪称一声号角，必将市场引向创造长期价值的大道。