第27节：财务诡计（27）
发现投资经理欺诈行为的方法
对伯尼R26;麦道夫（Bernie Madoff）投资公司的客户而言，如果在2008年12月初就知道自己成了庞氏骗局的受害者且投资账户余额已完全不存在，他们想必会非常震惊和悲伤。鉴于多年来有着持续的高回报，麦道夫投资公司作为货币投资管理者享有金牌声誉。多年来，投资者对麦道夫投资公司的投入高达数百亿美元，但结果发现自己的资金被用来支持庞氏骗局──用后来投资者的资金偿还前期投资者的资金。2009年6月，麦道夫承认了其欺诈行为并供认由其个人独自实施，随后即被判处150年监禁。
虽然本书重点分析的是上市公司的财务报告（而非揪出进行诈骗的投资经理），但仍然有助于投资者对公司进行甄别，包括伯尼-麦道夫投资公司之类的私人投资公司。在评估任何公司时，公司的利益相关者必须做到：第一，清楚业务性质并评估数据的可靠性；第二，评估公司管理层的称职程度和职业操守；第三，评估公司制衡的充分性。
1.清楚业务性质并评估数据的可靠性
通过评估麦道夫投资公司的主要数据，就可以发现两个耀眼的警告信号：该公司的投资回报和向投资者收取的费用。首先，多年来该公司的月度投资回报似乎超常一致。虽然这些年市场总有牛熊之分，但麦道夫投资公司从未报告过月度亏损，这显然不符合逻辑，而且不可能做到这样的绩效。虽然某些时期公司可能取得出色业绩，但也有时期公司的业绩可能很糟糕。所以，合法投资管理公司所取得的回报不可能稳定不变。
其次，投资公司对其投资者所收取的费用通常包括管理费用（占所管理资产的1%～2%）以及投资基金基于投资回报的激励性奖励（可高达20%）。令人奇怪的是，麦道夫并没有向投资者收取任何费用。相反，他乐于按客户账户所交易股票收取每股几美分的微不足道的经纪人佣金。表面看来，投资者应该知道“没有免费的午餐”。不过，通过报告持续的高回报以及向客户几乎不收取任何费用，麦道夫诱使投资者不断地为他提供资金。这里，投资者应该记住“太好了就不能相信”这句格言。如果管理者取得的业绩好得令人难以置信，那么投资者就应牢记永远不要把钱交给对方。当时，麦道夫的投资者也许不明白这样的道理：业绩没有波动且不收取管理费用的投资基金完全是骗人的。
第3版《财务诡计》的重要价值就在于作者构建了全面完整的财务欺诈骗术的理论分析框架。首先该书从财务报告角度，将资本市场中各类财务欺诈骗术划分为收益类财务欺诈、现金流类财务欺诈和业绩指标类财务欺诈等三大类型，并从资产负债表、利润表与现金流量表之间的勾稽制衡视角，建立了发现和揭露财务欺诈骗术的整体思路与方法；此外，作者从公司治理角度对滋生三大类型财务欺诈的制度环境和市场土壤进行了独到分析，提出了彻底消除财务欺诈骗术的治本之策；该书同时结合近十年来美国资本市场发生的安然、世界通信等著名公司的典型财务欺诈案例，详细分析了三大类型财务欺诈骗术的具体手段和警示信号；尤为值得称道的是，作者对现金流类财务欺诈骗术的独到分析，打破了人们普遍认为的“现金流量表难以舞弊”的常识判断，这不能不佩服作者对财务欺诈案例的独到观察和深刻研究。
对伯尼R26;麦道夫（Bernie Madoff）投资公司的客户而言，如果在2008年12月初就知道自己成了庞氏骗局的受害者且投资账户余额已完全不存在，他们想必会非常震惊和悲伤。鉴于多年来有着持续的高回报，麦道夫投资公司作为货币投资管理者享有金牌声誉。多年来，投资者对麦道夫投资公司的投入高达数百亿美元，但结果发现自己的资金被用来支持庞氏骗局──用后来投资者的资金偿还前期投资者的资金。2009年6月，麦道夫承认了其欺诈行为并供认由其个人独自实施，随后即被判处150年监禁。
虽然本书重点分析的是上市公司的财务报告（而非揪出进行诈骗的投资经理），但仍然有助于投资者对公司进行甄别，包括伯尼-麦道夫投资公司之类的私人投资公司。在评估任何公司时，公司的利益相关者必须做到：第一，清楚业务性质并评估数据的可靠性；第二，评估公司管理层的称职程度和职业操守；第三，评估公司制衡的充分性。
1.清楚业务性质并评估数据的可靠性
通过评估麦道夫投资公司的主要数据，就可以发现两个耀眼的警告信号：该公司的投资回报和向投资者收取的费用。首先，多年来该公司的月度投资回报似乎超常一致。虽然这些年市场总有牛熊之分，但麦道夫投资公司从未报告过月度亏损，这显然不符合逻辑，而且不可能做到这样的绩效。虽然某些时期公司可能取得出色业绩，但也有时期公司的业绩可能很糟糕。所以，合法投资管理公司所取得的回报不可能稳定不变。
其次，投资公司对其投资者所收取的费用通常包括管理费用（占所管理资产的1%～2%）以及投资基金基于投资回报的激励性奖励（可高达20%）。令人奇怪的是，麦道夫并没有向投资者收取任何费用。相反，他乐于按客户账户所交易股票收取每股几美分的微不足道的经纪人佣金。表面看来，投资者应该知道“没有免费的午餐”。不过，通过报告持续的高回报以及向客户几乎不收取任何费用，麦道夫诱使投资者不断地为他提供资金。这里，投资者应该记住“太好了就不能相信”这句格言。如果管理者取得的业绩好得令人难以置信，那么投资者就应牢记永远不要把钱交给对方。当时，麦道夫的投资者也许不明白这样的道理：业绩没有波动且不收取管理费用的投资基金完全是骗人的。
本文摘自《财务诡计》
第3版《财务诡计》的重要价值就在于作者构建了全面完整的财务欺诈骗术的理论分析框架。首先该书从财务报告角度，将资本市场中各类财务欺诈骗术划分为收益类财务欺诈、现金流类财务欺诈和业绩指标类财务欺诈等三大类型，并从资产负债表、利润表与现金流量表之间的勾稽制衡视角，建立了发现和揭露财务欺诈骗术的整体思路与方法；此外，作者从公司治理角度对滋生三大类型财务欺诈的制度环境和市场土壤进行了独到分析，提出了彻底消除财务欺诈骗术的治本之策；该书同时结合近十年来美国资本市场发生的安然、世界通信等著名公司的典型财务欺诈案例，详细分析了三大类型财务欺诈骗术的具体手段和警示信号；尤为值得称道的是，作者对现金流类财务欺诈骗术的独到分析，打破了人们普遍认为的“现金流量表难以舞弊”的常识判断，这不能不佩服作者对财务欺诈案例的独到观察和深刻研究。