石油危机与股市失序（2）

2013-11-15 21:01:30

    正因为供应恢复正常，港府宣布自1974年5月1日起，取消一切灯火管制及节省能源的紧急法令，并停止呼吁市民节约使用能源的宣传（《星岛日报》，1974年5月24日）。虽然石油供应恢复正常，但油价并没有相应回落。恰恰相反，大约半年后的11月13日，六大石油供应商再次提升油价（表13.1），使市民生活百上加斤。也即是说，国际石油供应虽然恢复常态，高油价的余毒仍挥之不去，并无孔不入地侵蚀着香港的民生和经济。
    回说石油危机与股市的关系。或者可以这样说，石油危机虽然没有直接打击股票市场，但它对整体经济、工业生产，以至市民生活等所造成的巨大压力，则最终导致股市一蹶不振。由于油价上涨，各行各业的边际利润也在成本增加的情况下受到削弱，至于那些依赖石油及相关产品做原料的行业，所受的打击就更加不用说了。由于经济表现差强人意，企业营利自然乏善足陈。
    正如上一节中提到，1973年圣诞节过后的数个交易日内，股市曾一度反弹，使投资者以为股市可以扭转劣势。是年年底《星岛日报》的“股市分析”专栏中，便以“股市恶运已成过去”为题，祝愿香港股市可以在新的一年“走出低迷、止跌回升”（《星岛日报》，1973年12月31日）。可惜，这个良好的祝愿，并没在1974年实现。
    事实上，1974年初，股市曾一度出现技术性回升，但力度不大。1月21日后，在高油价及英国工党上台等连串不利因素的影响下，恒生指数又由481.86点反复下滑至5月1日的290.14点，短短3个半月内，跌幅高达四成。针对当时股市内外交困、疲不能兴的情况，《星岛日报》的股市评论专栏这样说：
    由于石油价格高涨，一切必需品的价格也持续上升，金融市场的波动，更显示了通货膨胀的走势，仍没停下来。在银纸（货币）贬值的情况下，股票的价值自然比不上1972年。如果按实际价值计算，恒生指数就算回升至600多点，也不及当年的300多点（何况当时的指数连300点也没有）。（《星岛日报》，1974年2月4日）
    由于3、4月间的跌势过急，加上汇丰银行在5月2日宣布放宽股票按揭贷款的限制，股市再次出现急剧反弹，恒生指数持续回升至6月14日的466.45点。这算是股市崩溃后一个颇为“像样”的反弹。但是，由于当时石油危机的压力仍在，加上世界及香港经济严重萧条，股市又从6月14日的高位中不断往下沉，并屡创新低。举例说，8月28日的恒生指数便下跌至260.01点，10月底下试224.42点，11月11日更跌穿200点的心理关口，该月月底则报收166.86点，12月10日，更下跌至6年来的最低点——150.11点。该年年底，恒生指数报收171.11点，而四会全年总成交量则萎缩至只有112.46亿元（Hong Kong Stock Exchange Limited, 1975;《香港年鉴》，1975）。
    由于投资信心薄弱，加上市场一片死寂，该（1974）年只有3家公司逆市而行，申请上市。这3家公司分别是2月中上市的日资企业三井洋行（Mitsui Limited）、5月中上市的菲（菲律宾）资企业碧瑶金矿（Baguio Gold Mining Limited）及7月底上市的本地资本香港隧道公司（Hong Kong Tunnel Limited）。
    经历过1973年及1974年的大跌市，1975年初股市总算在美元大幅减息和技术性“超卖”等因素带动下大幅反弹。1月份开市，指数由171.11点持续上升至月底的220.23点。之后，升势持续至3月11日的324.78点。相对于1974年12月10日的150.11点，短期内已反弹116.4%。3月11日后，股市略有回吐，但幅度不大，3月底又再次回升至6月9日的341.57点。
    6至11月的股市虽然反复向下，但交投疏落，指数只在300点左右徘徊。到了12月，股市再次转活，并以年底的高位350.00点收市。该年四会总成交为103.35亿元，较上一年微跌一成左右，而整年只有新鸿基证券（Sun Hung Kai Securities）新上市，这或者可作为该年股市表现差强人意的一个注脚（Hong Kong Stock Exchange Limited, 1975;《香港年鉴》，1976）。
    综合而言，1973及1975年间的股市，可谓风急浪高、多难多灾。股市从高峰急跌，已使部分盲目投资者在股海中“没顶”；俟后的环球性石油危机，又使大市“回气乏力、每况愈下”。事实上，在投资气氛沉寂而经营成本急涨的冲击下，股市疲不能兴已不在话下，各行各业朝不保夕、倒闭破产成风的情况，更使香港经济一片萧条，失业大军也屡创新高。
    在经济衰退的袭击下，工业界的打击最甚。停工关厂者时有所闻，即能维持开工的工厂，亦多减少开工日数，使失业或半失业的人数日增。据估计，全港的失业人数已超过20万人，若以工业就业人数为100万人计，则已达百分之二十。（《星岛日报》，1975年3月13日）
    可以这样说，股市崩溃后的一段急速经济衰退期，使很多企业被杀个措手不及，甚至乱了阵脚，并导致骨牌效应般的连串?业倒闭和失业率飙升等问题。这种情况，相信是1967年暴动后香港社会及经济所面对的另一次严峻考验。

本文摘自《香港股史1841-1997》

　　香港股市是什么？是投资融资的交易所！是政治经济社会的晴雨表！是国际资本的角力场！一谈到香港国际金融中心的地位，很多人会很自然地联想到极为活跃的股票市场。如果说金融是现代经济的核心，那么说股票市场是金融的核心，相信不会有很多人反对。事实上，香港从一个细小而荒芜的小岛，发展成今日的世界第三大股票市场，过程的曲折和多变，实在非三言两语可以说得明白，而深入而系统地去分析金融资本主义制度在香港扎根的始末，却肯定可以填补历史上的空白，为相关的研究提供一个讨论的平台。