股市鼎沸与股民痴醉（2）

    牛奶公司虽然陷于困境，仍坚拒置地公司的吞并，并向全体股东发表通告，力图坚持公司的独立性。可惜，牛奶公司最终也没法遏止置地公司的收购。到11月29日，置地公司宣布已拥有牛奶公司八成的股权，显示这场收购战已大局底定。半个月后的12月14日，置地公司再次发出公开启示，指收购行动已经完成，并成立牛奶公司的新董事局，主席为H. 凯瑟克（H. Keswick），总经理则仍由柯霖（P. N. Oram）出任（《星岛日报》，1972年12月15日）。
    对于众多企业在股票市场“一拥而上”的情况，社会上有很大的批评，而主要可归纳为以下数点： （一） 批准新股上市的审核工作不够严密，个别股票的售价与它的盈利能力和发展前景不相称。（二） 对“一窝蜂”式争先恐后的新股上市申请未能给予适当的制约，使市面上的资金过度集中。（三） 批准上市的企业集中于地产股，发展不平衡。（四） 对上市后的交易活动，不闻不问，态度放任，让投机者有机可乘（《星岛日报》，1972年10月17日）。
    虽然交易所的负责人例如李福兆等曾公开指他们对上市申请审批和监察均十分严格，并认为股市炽热完全是自由市场内企业和公众投资者各取所需的结果（Far East Exchange Limited, 1972），但炒卖过于炽烈的情况，又确实引起了社会和政府的高度关注。事实上，在股市炒得火光熊熊时，奉劝投资者要小心，不要过分投机的文章着实不少，就连汇丰银行主席也公开呼吁市民要小心股市过度投机（《星岛日报》，1972年11月13日）。但大部分均被视作“无的放矢”，听不入耳。以下且让我们引述两段报章报道加以说明。
    炒买股票已成为香港人的玩意，有如走入快活谷（Happy Valley）赌马一样，成为了赌博性。新公司源源上市的情况，表示香港人热衷股票炒卖，茶楼酒馆的顾客所谈者，百分之九十五均是买卖股票。哪只股票会上升或哪只股票只会“牛皮”诸类，均成为坊间谈话的主题。（《星岛日报》，1972年10月22日）
    本港股票市场空前活跃，上自富商巨贾，下至工友女佣，无不热衷于股票买卖……不幸，在此等交易中，视为长期投资者仅占少数。多数是投机性质，希望在股市上落市中赚取巨利……一旦股市发生波折，立即会引起连锁反应。不但股市本身有危机，整个发济与金融系统均将遭受严重冲击。（《星岛日报》，1972年10月30日）
    这一年，香港股市交投极为狂热，全年成交总额达433.97亿元，相当于1971年的3倍。其中，不少股价升幅超过1至3倍，具代表性的股票包括怡和公司、会德丰、置地公司、牛奶公司、九龙仓、黄埔船坞、太古船坞、均益仓、太古实业、香港电车、中华煤气、九龙巴士、中华巴士、仁孚行、保华建筑、青洲英泥、怡和证券、香港大酒店、城市酒店和美丽华酒店等。从账面上看，很多投资者都有一定获利（Far East Exchange Limited, 1972）。
    综合而言，1969年到1972年的股票市场，可说是硕果累累的。恒生指数方面，1969年的每月平均指数为129.74点，该年的最高及最低点分别是160.05及112.53点。1970年，恒生指数每月平均数上升至187.25点，而最高及最低点则分别是211.91及154.75点。到1971年，恒生指数每月平均数进一步上升至281.81点，最高及最低点则分别是406.32及201.07点。到1972年，升势更为凌厉，恒生指数每月平均数为489.18点，最高及最低分别是843.40及323.95点（表11.6）。换言之，在这4年里，恒生指数每月平均数上升了接近3倍。
    表11.61969年至1972年恒生指数及各交易所成交量摘要
    年份　　1969　　1970　　1971　　1972
    恒生指数： 平均数　　129.74　　187.25　　281.81　　489.18
    恒生指数： 最高　　160.05　　211.91　　406.32　　843.40
    恒生指数： 最低　　112.53　　154.75　　201.07　　323.95
    成交额
    香港会　　2523.82　　3057.30　　4738.37　　10610.72
    远东会　　21.65　　2931.34　　7833.72　　18110.79
    金银会　　—　　—　　2221.31　　8104.09
    九龙会　　—　　—　　—　　6932.02
    全年成交总量（百万元）　　2545.67　　5988.64　　14793.39　　43757.62
    资料来源： Hong Kong Stock Exchange Limited, 1980; Far East Exchange Limited, 1974
    成交量方面，1969年全年总成交量为25.46亿元，1970年跳升至59.89亿元，到1971年及1972年，更分别飙升至147.93亿元及437.58亿元（表11.6）。 也即是说，在这短短的4年里，成交量也大幅飙升16倍多。一句话，无论?从恒生指数或是成交量看，1969年至1972年这4年间的表现，的确是香港股票市场发展中一个最为急速时期。所谓“乐极生悲”，这场来势汹汹的“淘金浪潮”，最后还是悲剧收场。

本文摘自《香港股史1841-1997》

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　　 香港股市是什么？是投资融资的交易所！是政治经济社会的晴雨表！是国际资本的角力场！一谈到香港国际金融中心的地位，很多人会很自然地联想到极为活跃的股票市场。如果说金融是现代经济的核心，那么说股票市场是金融的核心，相信不会有很多人反对。事实上，香港从一个细小而荒芜的小岛，发展成今日的世界第三大股票市场，过程的曲折和多变，实在非三言两语可以说得明白，而深入而系统地去分析金融资本主义制度在香港扎根的始末，却肯定可以填补历史上的空白，为相关的研究提供一个讨论的平台。