股市鼎沸与股民痴醉（1）

　　回到70年代初股市鼎沸的问题上。1968年12月底收市时，恒生指数是107.55点，这比年头的66.92点上升了六成多。但踏入1969年，股市升势似乎意犹未尽，并有蠢蠢欲动之势。由是之故，1月份的股市仍节节上升，高投也十分活跃。可惜，自2月份起，受到银行加息和美、加等国股市呆滞影响，香港股市也顺势出现了技术回吐。
    不过，当市场消化了加息的负面因素后，股市又在游资充裕的推动下展开了另一场升浪。事实上，由于股票市场急速而突然地开放了，一些“先头部队”自然先拔头筹地取得了有利阵地。举例说，1969年及1970年间上市的优质企业如保华建筑、美丽华酒店企业、南联实业、环球电子等，大多“超额认购”数十倍或数百倍，而“挂牌”后的股价也大多超越“底价”数成或数倍，使一众“认讲者”（投资者）获利丰厚（South China Morning Post, 31 October 1969; Hong Kong Standard, 24 February 1970）。
　　最初，当有消息说有人“不费吹灰之力”迅即在股票市场赚取巨大利润时，社会大众还是半信半疑。后来，当消息得到确认，而“赚大钱”的例子又愈来愈多时，市民大众渴望在股票市场中“分一杯羹”的心态，也变得更加强烈和热炽了。由是之故，俟后每遇“新股”上市，市民便一拥而上地前往“认购”。所谓“输钱皆因赢钱起”，由于市场的供应量始终有限，身有余钱而对股市存有憧憬的投资者又着实不少，新股认购初时多数能取得满意成绩，这又进一步刺激起市场的气氛，当一众股民尝得甜头后，他们那种“股市赚钱易”的错误概念又进一步被强化，这正是股市人声鼎沸、股民如醉如痴的原因之一。
　　由于交投过分活跃，经纪疲于奔命，自1969年11月起，“香港会”甚至宣布缩短交易时间，以便他们完成手头上积压的贷款交收（South China Morning Post, 1 November 1969）。结果，该年恒生指数以155.47点收市，较年初的107.55点上升了接近五成，而总成交量则达25.46亿元，较1968年的9.44亿元上升了1.7倍（Hong Kong Stock Report, 1970）。
　　1970年的上半年，股市仍然动力十足。1至3月份，股市从年头的155.47点持续上升至3月13日的192.04点，之后获利回吐。5月初，受美国决定出兵柬埔寨而美国股市又大幅下跌的拖累，香港股市进一步下滑至5月22日的168.35点。以月份计，5月份的成交量是该年最低的一个月（Hong Kong Standard, 27 May 1970）。不过，自6月初起，股市又掉头回升。虽然8、9月曾轻微回落，但10月又再上升，并以近乎全年高位的211.91点收市。
　　在新股上市转趋频密之时，香港证券交易所与各有关团体在6月中成立了一个“新股咨询委员会”（New Issues Advisory Council），希望提升上市公司的素质。该委员会主要职责是对计划在香港证券交易所上市的所有公司进行审核、指导，目的是为了充分保障投资人士的利益。A.H.砵士任该委员会主席，其他委员有股票经纪施玉莹（F. R. Zimmen）、外汇银行公会代表、香港科学管理协会代表和香港律师公会代表等（South China Morning Post, 16 June 1970）。
　　  当大部分在1970年获利的投资者在1971年头“回吐”时，1971年上半年的股市曾一度陷入低潮。有些经纪行甚至因为早前过度投机而出现资不抵债的情况，而叶氏证券投资公司突然在1971年8月停业的事件，便是一个很好的例子（《股市周报》，1970年10月25日）。事件曾经引起社会广泛讨论，并使人想到交易所对经纪之间的监察是否足够等问题。可惜，由于俟后的股票市场转趋炽烈，而大多数股民又能从中获利，事件最后也就不了了之。
　　1971年11月，麦理浩接替戴麟趾为香港第25届港督，并掀开了香港社会发展的新篇章。股票市场的发展则略有不同，当麦氏正式履新时，股市曾因外围因素而急速回吐，使人心一度颇为紧张。幸好，不多久又重展升浪。结果，该年的恒生指数以341.40点收市，比1970年底的211.91点上升了六成多，至于全年总成交量方面则有147.93亿元，较上年的59.89亿元上升了接近1.5倍。
　　踏入1972年，香港可说是喜讯频传，而股票市场的升势更是一浪接一浪。1972年2月17日，美国总统尼克松打破外交常规，突然踏足北京，进行国事访问，消息使一直剑拔弩张的中美关系得到改善，而国际格局也出现了重大转变。受到这项利好消息的刺激，香港股市进入另一高潮。其次是2月20日，筹建经年的红磡过海隧道终于正式通车，从此，与九龙一海相隔的港岛便紧紧地连接在一起，而香港的经济实力也像武侠小说所描述的“主人翁打通任督两脉后武功大进”般迅速地成长起来。
　　由于内外因素一致向好，股市自然大升。乘着股市火光熊熊之机，很多企业纷纷上市（表11.4），使气氛愈加炽烈，成交量和恒生指数均屡创新高。到1972年6月12日，恒生银行宣布正式上市，这是香港战后首家上市的银行?，举动使本已热力逼人的股市更为炽烈、人心振奋。可惜，大约1个星期后，即同月的24日，香港金融市场混乱，银行停挂汇价，九龙证券交易所也需暂停营业。但是，这个局面只维持了一段很短时间。不久，当市场消化了这些负面消息并认为事件只是个别细规模交易所或企业的问题时，股市又重回升轨。
　　当股市热火朝天之际，市场还掀起一场使人津津乐道的插曲，这便是置地公司收购牛奶公司的“置、牛大战”。这个事件使股票市场火上加油、气氛炽热。1972年10月30日，置地公司董事局宣布以1股换2股的方式收购牛奶公司。牛奶公司董事局也不示弱，除了拒绝被收购外，还提出反收购，使牛奶公司的股价大涨。11月9日，牛奶公司宣布大股拆细，每股分为5股，然后每股派送1股红股，即由1股变为10股。13日，置地公司发表启事，极力拉拢牛奶公司股东加入置地公司，并称“人尽皆知，荒山野岭只能生长青草，绝不会生长盈利”，含蓄地批评牛奶公司经营不善（《星岛日报》，1972年10月14日）。

本文摘自《香港股史1841-1997》

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　　 香港股市是什么？是投资融资的交易所！是政治经济社会的晴雨表！是国际资本的角力场！一谈到香港国际金融中心的地位，很多人会很自然地联想到极为活跃的股票市场。如果说金融是现代经济的核心，那么说股票市场是金融的核心，相信不会有很多人反对。事实上，香港从一个细小而荒芜的小岛，发展成今日的世界第三大股票市场，过程的曲折和多变，实在非三言两语可以说得明白，而深入而系统地去分析金融资本主义制度在香港扎根的始末，却肯定可以填补历史上的空白，为相关的研究提供一个讨论的平台。