中国概念与股市升温（2）

    对于红筹、国企股在90年代的涌现有了初步掌握后，现在我们可以检视一下1992年股票市场的整体表现。1988年至1991年这数年间，香港股市虽然多次受外围因素所左右，但恒生指数仍能保持向上攀升的势头，显示香港整体的经济及金融基础不弱。踏入1992年，当内外政局缓和下来之后，股市便能彻底地摆脱过往郁闷难抒的闷局，迅速地发展起来。1月初，股市交投仍未见活跃。但是，到了1月13日，指数已在交投增多的推动下逐步攀升至1月24日的4600.08点。之后，虽因获利盘涌现而略微回落至27日的4554.73点，但月底仍以4601.78点收市，显示市场的动力仍十分强大。
    2月份的农历新年长假期过后，股市已在外资涌入等因素的刺激下升上2月7日的4711.37点。之后，交投仍然活跃，并逐步攀升至月底的4929.26点，表现颇为不俗。承接2月份的强势，3月初的股市气氛仍十分炽热。虽然3月6日曾出现较急的回吐，但到3月10日又掉头回升，并在翌日突破5000点的心理大关。之后，指数便在5000点的关口窄幅徘徊。月底，交投略为回软，而指数也以4938.30点收市。
    4月中旬之前，恒生指数的走势颇为疲弱。虽然期间曾受4月7日招商局以13.5亿元购入现代货柜码头15.0%股权消息的刺激而一度急升，但之后还是“重回旧地”。经过一轮整固后，到了4月下旬，股市便明显转势，并迅速重上5000点大关。不久，在外资买盘增加的带动下，指数更升上了4月28日的5420.69点。月底，指数虽略为回落，但仍以5369.57点收市。
    踏入5月份，恒生指数升势更急。举例说，在5月的第二个交易日（即5月4日），交投极为活跃，并将指数推向5600点的大关。之后，由于买卖气氛持续炽热，联合交易所更需在同月15日宣布延长交易时间半小时，以便经纪处理积存交易。在交投活跃的推动下，指数在5月26日升穿了6000点的历史高位。该月月底，恒生指数以6080.15点的高位收市。
    6月初，受政府批出大屿山高速公路建筑工程合约的刺激，指数仍能维持在6000点之上。之后，由于再没有利好消息，指数便在获利回吐的压力下逐步下滑至6月19日的5887.60点。经过两星期左右的技术调整后，到了6月25日，受汇丰银行成功收购米特兰银行（Midland Bank），指数又迅速回升至6078.69点。该月月底，恒生指数更以6103.92点的高位收市。
    7月初，受中、英两国新机场融资安排谈判将在北京举行消息的刺激，市场交投仍然炽烈。稍后，股市曾因技术性调整而略为回落，但幅度不大。到了7月13日，因中国航空公司（China Airlines）及香港中旅集团（China Travel Group）斥资34亿元购入国泰航空一成的股权，市场买盘再兴，指数又重上6000点的水平。两日后的7月15日，海虹集团（Hoi Hong Holdings）正式在香港联合交易所上市。受这些利好消息的刺激，指数升上6100点水平。事实上，海虹集团乃首家通过在香港成立控股公司上市的中国企业，这个上市模式的落实，为日后同类中资企业的上市，提供了“买壳”以外的另一类选择。稍后，因中、英两国未能就新机场工程及财务安排达成协议，指数又反复滑落至7月27日的5664.39点，跌势之急，曾令不少投资者大为紧张。月底，指数曾略为反弹，但幅度不算大。结果，恒生指数在7月最后一个交易日报收5881.13点。
    8月份及9月份股市的表现则差强人意。8月初，因新机场计划出现变数，市场气氛变得较为审慎，交投也显著回落。8月12日，财政司突然下令调查资产值达80亿元的联合集团。与此同时，“联交所”则停止了与该集团相关的10家企业，它们分别为联合集团（Allied Group）、联合国际工业（Allied Industries International）、联合地产（Allied Properties）、亚洲国际证券（Asia Securities International）、Crusader Holdings、Paragon Holdings、百乐门印刷集团（Paramount Printing Group）、三泰实业（Santai Manufacturing）、东荣钢铁集团（Tung Wing Steel Holdings）及伟益公司（Wai Yick Limited）。受到这项消息的影响，股市气氛变得更差，而恒生指数更反复下跌至8月25日的5291.49点。之后，由于短期内跌势过大，曾出现技术性反弹，并以该月月底的5628.60点收市。
    承接着8月份的弱势，9月份的股市表现仍然十分呆滞。月初，市场虽然有一些大手成交，但指数上落不大。之后，中、英两国机场委员会会议虽然在停会月余之后宣布复会，但因会前的争拗颇多，气氛不好，市场预期难以达至实质协议，前景仍不见乐观，而指数也一直在5600点至5500点之间窄幅来回。结果，到了该月月底，恒生指数只以5505.44点收市。
    10月上旬，市场的买卖仍未见活跃。10月6日，“联交所”公布包括上海石化（Shanghai Petrochemical）、仪征化纤（Yizheng Chemical Fibre）、昆明机床（Kunming Machine Tool）、广州广船（Guangzhou Shipyard International）、青岛啤酒（Tsingtao Brewery）、马鞍山钢铁（Maanshan Iron & Steel）、东方电机（Dongfang Electrical Machinery）、天津渤海化工（Tianjin Bohai Chemical）及北人印刷（Beiren Printing Machinery）等9家计划在港上市的中国国营企业名单。消息虽然引起投资者对国企股进入香港市场的憧憬，但因计划仍需要得到国务院的最后审批，才能正式落实，因而没有扭转市场沉闷的气氛。10月7日，彭定康发表首份施政报告，提出政改方案，引来中方强烈抨击（详见下一节）。初期，股市并没因政制争拗而出现波动。同月15日，市场虽然因中方公开反对英方建议动用土地基金注资新机场计划而一度下滑，但不久则在外资源源涌入而迅速上升，并由5月14日的5806.77点持续上升至10月22日的6329.12点。之后，因中、英两国的争拗扩大而逐步回落至该月月底的6190.69点。
    11月初，股市仍因中资企业大举涌入而表现得热火朝天，恒生指数也由上月的6190.69点持续上升至11月5日的6347.77点。11月6日，华润集团宣布斥资1.74亿元购入华人银行一成半的股权。不过，股市并没因此而急升。相反，在部分投资者“趁好消息出货”的带动下，指数轻微回落。不久，市场又在香港中旅国际投资（China Travel International Investment Hong Kong）在港上市消息的刺激下辗转回升至11月12日的6447.11点历史高位。
    同月14日，由于北京再次表明中国政府绝对不会接纳彭定康的政改方案，显示中、英争拗升级，股市开始回落。两日后，正在英国访问的国务院副总理朱镕基，公开表示中方强烈反对港府单方面提出的政制安排，并认为两国的争拗极有可能危害两国的经济合作，使香港股市的气氛更急转直下，并由6447.11点的高位反复回落至11月17日的6088.52点及19日的5855.41点。之后，虽然有些技术性反弹，但力度不大。受到两国争拗不绝的影响，月底时的恒生指数只以5810.63点收市。

本文摘自《香港股史1841-1997》

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　　 香港股市是什么？是投资融资的交易所！是政治经济社会的晴雨表！是国际资本的角力场！一谈到香港国际金融中心的地位，很多人会很自然地联想到极为活跃的股票市场。如果说金融是现代经济的核心，那么说股票市场是金融的核心，相信不会有很多人反对。事实上，香港从一个细小而荒芜的小岛，发展成今日的世界第三大股票市场，过程的曲折和多变，实在非三言两语可以说得明白，而深入而系统地去分析金融资本主义制度在香港扎根的始末，却肯定可以填补历史上的空白，为相关的研究提供一个讨论的平台。