股市疲软与并购风起（2）

    虽然股市气氛十分疲弱，但收购合并之声始终不绝于耳，而一向熟知股市运作的英资财团，则仍是市场的焦点。年初，市场已预测怡和公司仍会保持去年进取的策略，四出收购一些潜质优厚的企业。事实也是如此，该年年初，怡和公司宣布以每股1元之价值收购印华轮船有限公司（Indo China Navigation），并将该轮船公司私有化。其次，怡和公司又宣布以现金每股100元的价值，全面收购隆德保险，借以壮大集团的力量。除此以外，公司旗下的置地公司，又筹划收购会德丰，可惜行动因双方没法达成协议而告吹。
    仍受债务缠扰的和记公司，在新任大班韦理（B. Wyllie）的统领下，实行了大刀阔斧的整顿和改革。除了精简公司架构、减少多余开支外，韦理又不惜动用剩余的财政实力，收购一些盈利前景理想的企业，借以巩固企业的发展前景。举例说，在9月24日，和记企业便宣布以每股0.65元的价格收购6040000股模汉置地（Monhan Properties），使公司的持股量由原初的15.0%增加至27.98%。其次，韦理又宣布以每股3.3元的价格收购附属的和记金融，并将和记金融私有化。除此以外，和记企业又在10月底宣布正与会德丰商讨合并，希望进一步壮大公司的实力。可惜，由于当时的会德丰与置地公司之间又有收购商讨，合并计划最后无疾而终。
    会德丰的合并计划虽然泡汤，但一直有“公司医生”称号的韦理，却一点不松懈，至于他那积极进取，并想借收购、合并的金融财技摆脱和记企业弱势的意图，则十分明显。事实上，韦理这种以战养战的市场策略，正是日后和记黄埔诞生的重要原因所在。
    除了怡和公司及和记公司外，太古洋行也不示弱。4月份，史怀雅家族宣布向铁行公司（P & O Steam Navigation）收购该公司拥有的15656股国泰投资股票，使太古洋行持有的国泰投资股权增加至87.5%。而另一家名不经传的英资公司——宝获得（Bowater Hong Kong Limited）——也在6月份宣布两项收购行动。其一是以每股1.95元全面收购国泰证券（Cathy Securities）股权，其二是以每股0.88元的价格收购印尼联合企业。到了12月份，另一家老牌公司于仁企业（Union Holdings）也宣布以每股1.63元现金价格，收购International Consolidated Investment。英资大行趁股票市场气氛低低沉沉之时大举扩张、提升实力的情况，十分明显。
    逐渐掌握股票市场运作的华资企业，这时也特别活跃，除了积极重整自己的业务外，也迅速加入了收购合并的行列。1月中，华人置业（Chinese Estate）宣布收购中华娱乐50.0%股权，将后者变成前者的附属公司。6月，维达航业（Grand Marine Holdings）以每2000股保荣航业（Godown Marine & Industries）获派现金5200元（即每股2.6元）的价格，收购保荣航业。
    到了下半年，华资企业的收购风气仍盛。7月中，新昌集团（Hsin Chong Holdings）宣布以每900股（面值1元）新昌股份换取2000股同样面值的高富置业（Goldfield Realty），全面收购高富。9月初，新鸿基地产宣布以每股现金0.68元的价值，收购国大地产（Nationwide Properties）。到了10月份，新世界发展宣布收购启德置业（Kai Tai Land）47.43%股权，双方协议1股启德置业换取1股新世界股份，或换取现金，价格则为每股1.50元。其次，南联实业（Winsor Industrial Corporation）也宣布以每9股南联实业股票换取10股南联和记（Hilwin Holdings）的方式收购南联和记。11月中，庄士集团也宣布合并庄士发展，整合家族的实力。可以这样说，这年是1973年股灾后收购合并最活跃的一年。
    1977年的股市与1976年的股市差不了多少，全年同样是整固为主，起伏有限。承接1976年的呆滞气氛，1977年初恒生指数以447.67点开出，最高上升至451.00点，之后反复下滑至3月14日的413.50点。3月中旬后，市场曾经一度出现技术性反弹，并缓缓上升。俟后，市场再受汇丰银行宣布调低利息的影响，股市略为上升至5月11日的452.17点。下半年，由于市场没有什么利好消息，恒生指数只在410点至440点之间来回，波动极窄。年底，恒生指数甚至扭转过往“年底必升”的“定律”，由11月3日的436.84点下滑至全年收市低点404.02点。至于四会全年的总成交额，也大幅萎缩至只有61.27亿元（Hong Kong Stock Exchange Limited, 1978；《香港年鉴》，1978）。
    踏入1977年，收购行动虽然没有上一年那么频密，但也不乏轰动市场之举。该年的2月23日，大昌地产（Tai Cheung Properties）宣布收购华利企业（Y. Lee Enterprises），并将华利企业私有化。4月4日，长江实业宣布以每股12.45元之价格，购入10479088股永高公司的股权，该公司控制的其中一个物业——皇后大道中1号希尔顿酒店地皮，正是今日长江中心——长江集团总部——的位置所在。
    到了5月份，安达臣建筑（Anderson Construction）宣布收购大亚石业（Asia Stone）。至于永泰建业（Wing Tai Development）则宣布与兆和建业（Siu Woo Development）合并。6月初，经过连串整顿改革后，和记企业终于摆脱财政上的困局，并宣布与黄埔船坞合并，新公司名为和记黄埔公司（Hutchison Whampoa Limited），成为今日香港其中一家举足轻重的大型跨国综合企业。与此同时，金阁酒店（Palace Hotel）宣布收购金阁发展（Kamcourt Development），整合企业实力。
    到了下半年，收购活动虽然没有上半年活跃，但也有三项较为重大的举动。其一是7月22日的香港物业（Hong Kong Properties）收购梅真尼工业（Murjani Industries）事件；其二是9月份的大新公司收购美丰纤维（Mei Fung Fiber Industrial Limited）事件；其三则是10月20日的太古地产收购大利企业（Consolidated Properties & Stores）事件。
    从恒生指数的走势来看，经过一轮整固后，1978年的股市已原则上扭转了过往的弱势。承接1977年年底的下跌浪潮，1978年初的股市曾经由404.02点持续下滑至1月13日的383.44点。之后，股市受到各大公司盈利理想、派息慷慨和收购不绝等消息刺激而陆续上升至5月1日的461.83点、7月7日的581.83点及9月4日的707.79点。与1月13日的全年低点比较，恒生指数上升了接近六成。稍后，由于投资者获利回吐，恒生指数下跌至10月5日的602.28点。稍作调整后，股市又上升至10月30日的688.32点。踏入11月，恒生指数在利息上升、金价急跌及政府卖地欠理想等因素的打击下急速下泻至11月20日的468.46点。年底，指数虽然略有回升，但仍无法收复失地。该年，恒生指数以495.00点收市，而四会总成交额则为274.19亿元。以成交量计，1978年的交投量颇为活跃，全年较1977年增加了3倍多（Hong Kong Stock Exchange Limited, 1979；《香港年鉴》，1979）。

本文摘自《香港股史1841-1997》

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　　 香港股市是什么？是投资融资的交易所！是政治经济社会的晴雨表！是国际资本的角力场！一谈到香港国际金融中心的地位，很多人会很自然地联想到极为活跃的股票市场。如果说金融是现代经济的核心，那么说股票市场是金融的核心，相信不会有很多人反对。事实上，香港从一个细小而荒芜的小岛，发展成今日的世界第三大股票市场，过程的曲折和多变，实在非三言两语可以说得明白，而深入而系统地去分析金融资本主义制度在香港扎根的始末，却肯定可以填补历史上的空白，为相关的研究提供一个讨论的平台。