3.2　港府推行金融制度改革的原因（1）

    过渡时期，香港政府积极策划及推动金融管理体制的改革，其背后是有深刻的经济、政治等多方面的原因的。从经济层面分析，主要有两个原因：
    （1） 维持及巩固港元联系汇率制度。1983年10月推出的港元联系汇率制度，对进入过渡时期的香港金融体系的稳定发挥了重要的作用。在联系汇率制度下，理论上市场可通过银行之间的套戥和竞争的相互作用，自动调节货币供应从而稳定港元汇率。然而，在实际运作中，自动调节机制未能有效发挥作用。为弥补这一缺陷，港府通过银行公会调节利率水平，藉利率套戥功能稳定汇率。不过，利率调节的功能亦有其局限性，而且频密地调整利率，不利于资金的有效配置和经济稳定。因此，为维持和巩固联系汇率，香港政府逐步推出一系列改革措施，包括1988年设立的负利率机制和新会计制度、1990年推出的外汇票据及债券、1992年建立的流动资金调节机制以及1996年运作的即时支付结算系统等，从而催生出整套新的金融管理制度。对于这一目的，港府有关官员在各种场合均直言不讳，反复强调。实践上，这些措施确实有效配合了港元联系汇率制度的运作。
    香港金融管理局总裁任志刚。
    （2） 加强了政府的稳定金融市场的宏观调控能力。20世纪80年代初中期银行危机及1987年股灾后，香港政府逐步修订其不干预政策，以适应日趋繁杂的金融市场的变化。1989年中银集团被挤提事件和1991年国商银行事件引发的连串银行挤提风潮显示，即使管理完善、财务稳健的银行，也会因政治因素或不利传言而面临危机，从而对整个金融体系的稳定构成冲击。可见，客观形势显示出政府加强对金融市场的宏观调控能力的必要性。香港外汇基金的法例，就明确授权政府财政司利用外汇基金“保持本港金融及财政制度稳定及健全”，从而“维持香港国际金融中心的地位”。因此，在过渡期间，港府就以维持及巩固联系汇率的名义，推行了金融管理制度的改革，其核心则是推动外汇基金中央银行化，建立香港的中央银行——金融管理局，以加强政府对货币供应和金融市场的调节能力。
    从政治层面分析，则是港英政府配合汇丰银行淡出“准中央银行”、部署集团国际化战略的重要组成部分。长期以来，汇丰在香港货币、金融管理体制中处于特殊地位，它是两家发钞银行之一，并担任中央结算系统管理银行，它还实际上成为银行体系的最后贷款者及港府货币金融政策的主要顾问，这种地位成为它发展壮大的重要原因之一。不过，进入过渡时期后，汇丰的“准中央银行”角色已开始与它积极部署的集团国际化战略发生矛盾。1981年汇丰收购苏格兰皇家银行失败的原因之一，就是它在香港的这种特殊地位。在汇丰看来，卸下准央行地位是迟早的事，不仅有利于其拓展国际业务，部署国际化战略，避开所谓的“九七风险”，而且有利于它在九七后凭藉最大商业银行实力在香港金融市场继续保持商业优势。
    汇丰银行淡出准央行的行动无疑得到港英政府的默契和密切配合，但其遗下空缺将由何人接替却令港府煞费苦心。继续保持商业银行主导的金融制度已不可能，且难免不会让中银集团取而代之并坐大，这不符合港英撤
    香港作为国际金融中心的策略文件
    香港是唯一将其作为国际金融中心的地位写于宪法内的地方。香港特别行政区基本法第109条列明：
    “香港特别行政区政府提供适当的经济和法律环境，以保持香港的国际金融中心地位。”
    香港作为国际金融中心的优势
    香港优越的地理位置外，还有其他优势包括（排列次序不分先后）：
    ● 清晰明确并且可以预知的法律制度
    ● 完善的会计制度
    ● 新闻自由，使资讯透明流通无碍
    ● 健全及先进的基础设施及办公室
    ● 曾接受教育，并能操流利英语的劳动人口
    ● 毋须受不必要的监管束缚
    ● 对个人及公司均极具吸引的税制
    ● 公司可自由出入及经营业务
    ● 生活质素高、法治受到尊重、治安良好等
    ● 与中国内地的联系
    ● 海、空交通及电讯联系极佳
    ● 专业海外雇员入境手续简便
    ● 货币稳定、并无外汇管制
    ● 其他财务机构林立
    ● 政治稳定
    虽然香港毗邻中国内地可能是其主要吸引所在，但在1997年前的过渡期内，我们可看到某些优势正在受到侵蚀，例如在某些环节，其他金融中心正在努力迎头赶上香港（如基础设施的质素、公司进出的自由、财务机构齐全等）；而在某些环节，香港可能正逐渐落后（如政治转趋不明朗、语言能力等）。对于前者，我们不应感到太意外，毕竟这是整个亚洲地区进步和发展的一部分，但后者却应引起我们的关注，因为严重的倒退可能会将长久以来的优势变为不利的因素。
    香港所受到的竞争威胁，并非来自传统的国际金融中心如纽约、伦敦、东京或法兰克福等金融重镇。这些国际金融中心（包括上海）的发展受阻，是因为它们亦是国家金融中心，因此更受其本土国家税务及其他因素的掣肘，灵活性自然欠佳。东京是个明显的例子，其金融中心发展及解除管制措施的迟延，便是由于国内政策及改革步伐的分歧所致。
    香港最直接的竞争对手是新加坡，原因是它拥有与香港相同的优势： 位于伦敦与纽约之间的适当时区、毗邻高增长地区，以及低税率。新加坡正进行多项重大的政策改革，特别是在税务及管理方面，以图取得领先地位。然而，应付来自新加坡或其他地区的竞争及挑战，是保持香港作为亚洲主要国际金融中心地位的整体策略中，不可分割的重要部分。
    发展路向
    若要维持香港作为国际金融中心的领导地位，我们必须取长补短。这份有关检讨香港作为国际金融中心所面对的策略性问题的文件兹作出建议如下：
    （i） 香港成功的“秘诀”在于拥有一个自由市场，税率偏低，监管制度健全，且属一个公平竞争之地，具备有效及妥善周全的架构（金融基础设施）。对香港最大的威胁，是投资者信心动摇（或甚至是感觉上被认为信心动摇），担心使香港具领导地位及独一无二的自由市场特色可能在1997年后有所改变。明显地，港人在1997年临近之际，应体会到在这个重要关头，尽力维持港人信心至为重要。
    （ii） 事实胜于雄辩，与美国国库券收益率曲线极为接近的港元外汇基金票据／债券收益率曲线，明确显示市场对与九七有关的风险并无要求溢价。我们应按市场需求，在适当时机将外汇基金债券伸延至7年期及10年期的范围。

本文摘自《香港金融业百年》

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　　香港金融中心的前世今生　　金融业界的风云人物,港币汇率机制形成的轨迹,亚洲金融危机的当代启示……　　本书从历史的角度，对一个半世纪以来香港金融业的演变、发展脉络进行细致的梳理和深入的剖析，从中探索香港金融业发展的一般规律、香港金融制度变迁的路径依赖，以及1990年代中期以来香港金融业面临的挑战和机遇。