再次回到起点（3）

　　据全国企业景气调查结果显示，2011年三季度，房地产业企业景气指数环比继续回落。自2009年三季度以来，房地产业企业景气指数首次落至120以下，并连续3个季度环比、同比同步回落。建筑业企业景气指数为139.8，环比、同比均有所回落，其中房屋和土木工程建筑业企业景气指数环比、同比回落明显。房地产业企业家信心指数已连续6个季度位于行业最低，三季度跌破临界值，指数为99.9，环比回落7.6点，与其他行业相比，房地产业企业家信心明显不足。北京中原数据研究中心分析称，房地产企业景气度继续下调，受到调控持续的影响，全国商品房库存特别是一二线城市库存都有上涨。销售萎缩蔓延，降价已经从一线城市开始延伸到二线限购城市。在销售继续萎缩的时候，而竣工则出现了继续增加，预计在2012年一季度库存量将达到历史新高。

　　中国的影子银行体系即规模庞大的表外贷款将是另一个严重的问题。贷款利率高于官方利率让影子银行活动成了一项非常赚钱的业务。据新加坡上市的扬子江船业控股有限公司的2011年二季度财报数据显示，该公司超过四分之一的税前盈利来自贷款业务。法兴银行强调，在中国多家非银行企业最近的半年报中，这类非主营业务贡献了三分之一的利润。巴克莱资本的报告认为，在中国全部新增贷款中，表外贷款的规模占到了约22%。两类表外贷款可带来更大的风险：一是由向公众销售理财产品的信托公司创造的信托贷款；二是利用银行作为中介的委托贷款。这两类贷款向基础设施、工商项目以及房地产提供资金。而SG Research在最近的报告中给出的评估结果是，估计有近人民币3万亿元的正式商业贷款已渗漏至地下银行。国际证券机构野村公司给出的中国影子银行贷款的总额为8.5万亿元。

　　我国银行有较雄厚的资本金。中国四大银行的一级资本充足率均在9%以上，这说明可经受起一定金融风波的考验。资本充足率是风险加权资产和银行自有资本的比率，是用以评估银行抵御亏损的能力的标准之一。但如果用股东权益总额与资产总额的比率(即净资产比率)来衡量资本充足率，则意味着中资银行的可靠程度有所降低。以中国最大的银行中国工商银行为例，2011年上半年底，其一级资本充足率为9.82%，但净资产比率则没那么高，只有5.77%，而美国银行的净资产比率是9.8%。国际评级机构惠誉的报告认为，中国银行业整体的净资产比率是新兴市场国家中最低的。所以中国内资银行的资本金基础没有表面看上去那么稳固。但这并不是说中国的金融系统会马上受到冲击。

　　对于中国的金融系统而言，由于一直是高度的国有银行的体制，国家在充当着实际的担保人角色，银行的风险往往是整个金融系统的风险，同时也是国家的整体性风险，金融危机与其他危机爆发的不同之处是具有隐蔽性，但是威力大。隐蔽性是因为引发金融危机的因素往往是经济领域的某一局部的问题，待到局部问题暴露出来之后，金融系统实际上已经身陷其中了。金融系统的风险爆发往往有其规律性，第一个阶段一般是经济持续性的过热；第二个阶段是局部经济的泡沫现象开始出现，这个过程也伴随着金融系统的深度介入；第三个阶段是系统风险开始显现，国家或者金融机构开始准备刹车，但是同时也是风险集中爆发的时期。考察中国的目前经济状况，应当说已经进入了风险爆发的第三个阶段的初期，其引发的导火索应该是房地产泡沫、地方债务领域的问题。如果中国的银行业再次受到系统性风险的冲击，那么国有银行将不良贷款剥离到所谓资产管理公司或由国家财政直接注资的历史一幕将很可能再次上演。

　　

本文摘自《大变局时代，我们怎么办》

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