再次回到起点（1）

2013-11-10 18:51:26

　　2008年底，为应对国际金融危机的冲击，中国政府推出了四万亿救市计划，其实质就是利用凯恩斯主义的强力基础设施建设来拉动GDP增长，实现保持中国GDP增长不低于8％的政治目标。中国金融业的又一轮大跃进式的信贷扩张也由此拉开了序幕。中国4万亿救市政策在“保8”成功的同时也埋下了中国银行业的高坏账率风险。中国地方政府通过平台等多种方式融资，刺激经济迅速复苏，地方债规模迅速扩张，其风险日益受到各方关注。在2011年的CEO组织峰会上，银监会主席刘明康透露明确表示：“10.7万亿元的地方政府性债务中确有80%是银行的贷款。地方政府融资平台等存在管理不规范不审慎、监督机制缺失等问题，也埋下了一些风险隐患。”

　　2011年6月27日，中国审计署审计长在向全国人大常委会作审计工作报告时表示，截至2010年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计107174.91亿元，其中8.5万亿来自银行系统，这一债务总额占2010年GDP的1/4，超过当年全国财政收入。国际评级机构穆迪认为，地方政府还有3.5万亿元的潜在银行贷款，而审计署的报告中没有包括这部分金额。穆迪在2011年的一份报告中表示：“我们假定地方政府的大多数贷款是优质的，但是通过对国家审计署和其他来源资料的分析，和我们对这些贷款等级和风险的评估，认为银行对地方债的敞口规模超出了之前的预期。”评级机构惠誉认为，在最糟糕的情况下，中国地方政府融资平台和房地产开发商的贷款可能占到中国银行业坏账的30%左右。据审计署报告显示，在地方政府负有偿还责任的债务余额中，承诺用土地出让收入作为偿债来源的债务余额为25473.51亿元，共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府。据审计署报告显示，截至2010年底，负有偿还责任的债务率高于100%的市级和县级政府分别达到78个和99个。更为严重的是，一些地方政府的财政已经进入拆东墙补西墙、循环举债的周期。截至2010年底，有22个市级政府和20个县级政府的借新债还旧债率超过20%，还有部分地区出现了逾期债务，有4个市级政府和23个县级政府逾期债务率超过了10%。审计署报告显示，今后两年将迎来第一个到期还债的高峰。2010年底地方政府性债务余额中，2011年、2012年到期偿还的分别占24.49%和17.17%，有不到三成的负债要从2013年至2015年开始到期，另有30.21%的债务余额在2016年以后到期。

　　虽然目前我国的地方债务远低于发生债务危机的欧美国家，但是已经出现了地方债务的违约风险，而且80%地方债务都是银行贷款，一旦地方债务大规模违约，银行体系将面临严重的冲击风险。实际上，长达两年的疯狂放贷行为现在开始收获不良贷款这枚恶果了。据地处中国东北的辽宁省最近发布的报告显示，2010年受地方政府支持的借款人里，有85%没有清偿债务。2011年，云南省公路开发投资有限公司称，无法偿还银行债务，只能付息不还本；上海一家从事地产和公路建设的城投公司也被曝出开始无法偿还银行流动贷款的消息。这令市场对地方融资平台风险担忧更甚，早在2011年6月初，瑞信称中国银行业的金融风险已开始着陆，并对银行业的评级由增持调低至减持。美国投行高盛预测内地银行业至2013年不良贷款率将达到8%，穆迪预期未来两年中国银行业不良贷款率将升至5%左右。此前，我国商业银行不良率持续12年下降，去年底我国整体银行业的不良贷款率为2.4%，相较年初小幅下降。

　　国际货币基金组织副总裁朱民指出，中国新增贷款占新增国内生产总值的比例，已经从雷曼兄弟倒闭前的不到100%增加到今天的200%左右。中国版的美国次贷危机是把钱借给了没有还款能力的地方政府。国际评级机构惠誉评估的结果是，2011年中国新增融资规模将达到人民币17.5-18万亿元，相当于国内生产总值即GDP的37%以上。2009年和2010年两年，新增融资规模均相当于当年GDP的42%。上述新增融资在经济规模中所占比例“相当于美国一年新增信贷6万亿美元，而且连续两年如此。”与此同时，银行表内贷款面临的压力在加剧。2006年信贷每增加人民币1元，会拉动GDP增加0.76元。2007年和2008年，信贷每增加1元，GDP仍能至少增加0.70元。但在2009年，当信贷刺激政策正式实施后，经济刺激计划下信贷每增加1元，仅能使GDP增加0.18元。虽然这之后情况有一定改观，预计2011年每1元新增信贷也只能拉动GDP增加0.42元。

　　

本文摘自《大变局时代，我们怎么办》

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