美国投行简史综述（2）

　　摩根银行从事证券承销业务的专业人员因此从摩根银行分离出来，创立了专门的投资银行，即摩根士丹利。波士顿当时最大的银行，即第一波士顿国民银行也做出了同样的选择，这样投资银行第一波士顿也随之建立起来。从这时起直到20世纪末，这样商业银行和投资银行分业经营的格局一直维持着。二战后经济扩张的50年代以及其后的60年代，投资银行得到了长足的发展。60年代前，资本市场投资主体主要是个人投资者；60年代后，市场兴起并出现和形成了机构投资者，诸如共同基金、保险公司和大型退休基金等。在这一时期由于需要更多的自有资本支持其运作，投资银行纷纷上市发行自己的股票来融资。为了使发行者和投资者得到最大回报，投资银行设计了很多新的投资工具，新的金融工具和新科技的结合使得投资银行的业务进入了一个新的繁荣时期。

　　60年代，发端于欧洲的欧洲美元市场也开始蓬勃兴起。1975年，证券和交易委员会（SEC）放弃了对股票交易手续费的限制，实行手续费的完全自由化。这一改革成为美国证券市场自由化的象征，对后来美国证券市场的发展产生了实质性的影响。交易手续费的自由化使美国投资银行的收入结构发生了根本性的变化。自由化以前，股票交易手续费收入占美国投资银行总收入的一半以上，10年后的1985年，手续费收入不及总收入的20%。佣金收入的减少促使美国投资银行不得不寻求新利润来源而重新调整发展战略，由此便产生了证券公司经营模式的分化现象。主要有三大类型：第一类，注重固定收入的资产管理业务，围绕投资理财、投资咨询展开业务，美林就属于这一类；第二类，以二级市场自营业务和兼并收购中介业务为主，偏向高风险与高收益业务，雷曼兄弟属于这一类；第三类，专业于经纪业务，利用信息手段降低交易成本，以提供廉价交易服务为主，嘉信理财集团属于这一类"折价经纪商"的典型代表。科技的发展、信息的迅速传播以及金融工程的发展，使得新的金融产品不断出现，金融创新成为70年代华尔街的主旋律。

　　

本文摘自《金融之巅》

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　　 本书讲解了美国五大投资银行的兴衰历史，从众多的案例和史实中分析了金融行业的方方面面，是一部宏大的行业发展史诗作品。尽管由于2008年的金融危机导致美国的几大顶级投行在理论上已经不复存在，但很显然，投行业不但仍然存在，并且正在以更加稳健的步伐向前发展。如果能够回头把美国的几大顶级投行从建立到2008年金融危机爆发这一段历史系统地梳理一遍，无疑是有理论意义和实践意义的。因为只有认真的审视美国顶级投行历史上兴衰起伏的点点滴滴，投行业在未来的发展才能做得更好，甚至对于我国的投行业发展也是有借鉴意义的。实际上，美国的金融行业在过去一百多年的历史中，一直都是在不断地总结、修正和完善中前行的，今天的投行业也概莫能外。