危机中的弄潮儿

　　华尔街，这条闪烁着财富光芒并充满诱惑的街道，全球数以万计精英们梦寐以求的地方，不知何时，已经被次贷危机蚕食得宛如恶战后荒凉无比的废墟了。当各大投行还沉浸在利润膨胀的美梦中时，其实早已在不知不觉中吞下了自己创造的致命毒药。随着美国房地产市场连续10年持续繁荣的终结，2007年2月美国次级抵押贷款的风险开始浮出水面。很快，次贷危机便由起始地美国传播到了欧洲和亚洲，随后全世界都被卷入了这场金融海啸之中。作为全世界的金融中心之一，华尔街是次贷危机的发源地，它遭受的打击自然也是最强烈的。

　　在持续了十几个月的低迷之后，华尔街的金融机构承受的压力不断加大，开始有些不堪重负了。自从次贷危机大规模爆发以来，金融机构资产减记，高官易人，对冲基金破产，大规模裁员等问题接二连三地发生。金融机构的高度传染性在2007年表现得淋漓尽致，渗入到金融市场的每个角落。到2007年末，陆续发布的财报显示几家华尔街著名的投资银行均损失惨重。

　　但高盛这家华尔街最声名显赫的投行，在次贷危机最猖獗的时候表现出来了王者应有的风范与尊严。它在2007年堪称完美的表现就像是华尔街废墟上升起的一道彩虹，让人赞叹的同时又大惑不解。2007财年，高盛净利润总额达到创纪录的116亿美元，同比增长22%，股本回报率高达32.7%。净利润增加主要是因为股票承销业务费用增加。股票承销、固定收入和投行业务依然是高盛盈利的主渠道。尽管整个华尔街都陷入了2001年以来最寒冷的冬天，就在竞争对手们的股价纷纷应声下跌的时候，唯有高盛，就像是寒冷冬天的熊熊火焰，其股票价格竟然逆市上涨。它独领风骚的背后到底隐藏着什么样的秘密呢？究竟是什么样的手段使其能在高手如云的华尔街立于不败之地呢？早在2007年初，美国次贷危机的爆发就初露端倪，只是问题还没有大面积暴露，所以不管是美国政府的经济智囊团还是金融机构的研究学者，都对这一问题的严重性缺乏清醒的认识。

　　由于自营交易的新增长，高盛的利润在第一财季仍然提高了29%。尽管次贷市场的麻烦不断困扰着投行，但是高盛的固定收益业务依然表现坚挺，实现20%的增长。也就是说，高盛并没有把业务的中心放到次贷产品上。在这一财季，高盛的自营交易收入达到了17.3亿美元，其中很大一部分来自于房地产市场的投资以及中国工商银行的首次公开上市业务。此外，高盛的海外业务量占到了总量的50%以上，超过了在美国本土的营业收入。这时的高盛并没有把宝押在开展得如火如荼的次级抵押贷款证券上，这就在危机的全面爆发和高盛的独立王国之间打造了一面坚实的防火墙。经历了第二财季的稍微下降，高盛第三财季的净收入惊人地增长了79%。

　　随着次贷危机的进一步深化，在其他投行被折磨的焦头烂额之时，高盛却成为华尔街最闪耀的一颗星。高盛快速增长的秘诀其实很简单：赌定次级抵押贷款证券的价值会下跌，于是下注做空次贷。高盛的过人之处就在于它看准了次贷市场的下跌行情，而它的竞争对手却误读了市场的走势，没有预期到次贷违约率的上升以及投资者的恐慌情绪所带来的市场效应。可见，在次贷危机使其他投行遭受严重损失的同时，高盛提前预见到2007年次级抵押贷款市场的熊市，并且成功地大量做空。在华尔街，敢于承担风险的人才是当之无愧的胜利者。然而这时的高盛却完完全全地变成了一名风险厌恶者。这就像是一场零和博弈的赌局，有时胆小者连市场上的一杯羹都分不到，有时候胆小鬼却成为市场上最大的赢家。问题的关键在于：你是否能准确地预测未来将要发生的事情，成为市场上独具慧眼的操盘手。人们常说，真理往往掌握在少数人手中，这次也不例外。高盛做空次贷的重注，最终成就了它在华尔街无可动摇的王者地位。

本文摘自《金融之巅》

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　　 本书讲解了美国五大投资银行的兴衰历史，从众多的案例和史实中分析了金融行业的方方面面，是一部宏大的行业发展史诗作品。尽管由于2008年的金融危机导致美国的几大顶级投行在理论上已经不复存在，但很显然，投行业不但仍然存在，并且正在以更加稳健的步伐向前发展。如果能够回头把美国的几大顶级投行从建立到2008年金融危机爆发这一段历史系统地梳理一遍，无疑是有理论意义和实践意义的。因为只有认真的审视美国顶级投行历史上兴衰起伏的点点滴滴，投行业在未来的发展才能做得更好，甚至对于我国的投行业发展也是有借鉴意义的。实际上，美国的金融行业在过去一百多年的历史中，一直都是在不断地总结、修正和完善中前行的，今天的投行业也概莫能外。