股权融资，债权融资（2）

　　如果你面对的是境外投资者，那么优先股融资模式则是常用的方法。投资者入资（增资扩股）之后，获得的不是企业的普通股，而是优先股。优先股的特殊性在于，投资者虽然按投资比例持股，但是并不按持股比例分红，也不参与企业的管理。其分配的权益不与企业的损益挂钩，而是按照投资额的固定比例分红。比如原企业股本金800万元，投资者增资扩股投入资金200万元，持有公司股权20%。但是投资者既不按20%的股权比例投票，也不按20%的股权比例分红，而是放弃决策投票权，只按照200万元投资额的10%的固定比例分红，即每年定额分红20万元，无论企业盈利多少还是亏损多少，这20万元的分红额度是固定的。而且，优先股融资往往还有附加条件，就是发起股东需要承诺在一定期限内赎回投资者的股权。

　　明眼人不难看出，这种融资模式表面上是股权融资，实际上是债权融资，定额分红实际上相当于资金的利息，定期赎回股权的约定相当于偿还本金。那么为什么外资需要绕那么大弯来投资呢？为了绕过政策壁垒。长期以来，我国一直实施外债统偿的政策，限制企业对外进行债务融资。境外投资者采用上述优先股投资的方式，把间接投资（债权）变成直接投资（股权），不但突破了禁区，同时还可享受地方政府招商引资的优惠政策。也许很多人会问：投资者所占的股权比例，既不按此比例分红，也不照此比例投票，有何意义？当然有意义，这相当于股权质押。在你还得起钱的时候，这个股权比例没有意义，可是当你还不起钱或者企业清盘的时候，这个股权比例的意义就体现出来了。

　　股权融资不但是权益与资金的交换，同时也是风险与利益的权衡。投资者虽然分享了企业分配的权益，但同时也分担了企业经营的风险。坐上了车，企业发展速度快了，系统风险降低了，但是企业家却永远失去了一条腿，下不了车了。

　　债权融资，寅吃卯粮

　　如果你不舍得砍自己的大腿，那么可以采取另一种间接融资的模式：债权融资。债权融资用通俗的话说就是寅吃卯粮，今天挪用了明天的粮，后天再还明天的债。

　　债权融资的优点在于你使用了别人的钱，但是用不着与别人分享公司的权益，投资方也不会干涉你企业的经营。一般来说，如果投资方除了资金不会提供其他特殊资源的时候，债权融资比股权融资更有利于企业家。但债权融资的缺点是经营风险比较大，融资杠杆加大了企业的资产负债率，同时也为企业经营增加了压力。万一企业经营失败，若是股权融资，石头掉下来砸的是众股东的脚，疼痛的风险被分散了；但若是债权融资，石头掉下砸到的只有企业家自己的脚，而且还是块重量加倍的大石头。

　　

本文摘自《资本的游戏》

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　　 本书跳出了资本家的立场并打破了西方投资学的框架，完全站在企业家的立场上阐述了资本运营的游戏规则。全书论述以企业家关心的直接投资及融资为主线，阐述与资本家打交道的战略战术、商务模式设计、项目包装技巧、投入产出的计算方式。作者既从融资者的立场又从投资者的立场进行论述，主要让融资者学会站到对方的立场上打算盘，以实用性为出发点。