繁荣的使者（4）

　　公正地说，高盛在赴这场盛宴时已经迟了。投资信托在19世纪80年代就开始风靡于英格兰和苏格兰，那里的小投资者可以把他们贫乏的积蓄投入这些公司，这些公司都保证会把资金以各种不同的方式投资其他公司。"所以像新加坡、马德拉斯、开普敦、阿根廷这些英国资金经常流向的地方，这些公司的管理者被期望对它们的公司和前景有超越常人的知识，起码要比布里斯托尔的寡妇或格拉斯哥的医生要强些。"加尔布雷斯写道，"较小的风险和更开放的信息调高了公司管理人员的合理报酬。"很快，这种方式就传到了美国。投资信托在这里主要伪装成一种值得模仿的金融创新，华尔街唯恐落在创新知识库伦敦的后面。

　　起先，信托在美国传播很慢。1921年，一份美国证监会的报告指出，大约只有"40"家信托公司。1927年年初，同样的报告上，这个数量变成了160，而且有140家准备年内开张。1928年估计有186家投资信托公司成立。到1929年第1个月，经粗略估计，每天都有一家公司成立，年内成立公司总数是265家。在任何金融高涨的时期都有商人叫卖最新的玩意儿，比如说垃圾证券、互联网公开发行、抵押证券等，兜售这些东西的其中一些商人，有的诚实也有信誉，例如摩根公司，而其他则不是。但是当创新金融市场变得无差别化，需求有增无减时，要区分出诚实的经纪人就越来越难。更糟的是，在这样的时刻，这甚至算不上一个问题。传奇的投资者沃伦-巴菲特有一种能看穿市场和个人行为本质的本领。他曾经精确地说"只有退潮的时候你才能发现谁没有穿泳衣"。

　　1929年3月，保罗C.卡伯特，美国道富投资公司的一个创始人，哈佛的财务主任，也是一个广受信任的经济观察家，在《大西洋月刊》中为投资中潜藏的危险吹响了警告的号角。他叙述了一些信托在英国所经历的问题，并强调"我坚信，除非我们改掉这样或那样的错误和不正确的原则，否则我们就会不可避免地陷入同样的灾难和耻辱中。"他解释说，在写这篇文章的几个月之前，他调查了投资信托的效力，之后纽约证券交易所委员会同样对投资信托做了调查，委员会为此询问了他对这种现象有什么看法。"我的回答是：①没有诚信；②粗心无能；③贪婪。"

　　卡伯特对投资系统最主要的谴责是"所有的利润都落入了发起人和管理者手里"。这与2008年的金融危机有可怕的相似之处，都是用杠杆作用放大可能的收益。卡伯特解释说，公司的管理者只有在他们完成最重要的资金投入之后，才能获得酬劳。"报酬取决于这项投资是否成功。"他说，"但是困难在于管理者或发起人所投入的资金只是总资金中极小的一部分。如果投资完全失败，他们的损失也是很小的。因此很自然的，他们就会有这样的态度赢把大的，或者什么都不赢。这样他们就以一个非常危险的金字塔交易法完成了交易。我不相信只有100美元证券的人，要非常规地从别的地方借来800~1000美元的证券方能投资，而这就是许多投资今天所做的。"

　　丝毫不让人惊奇，这也正是高盛公司的高级合伙人瓦蒂尔-卡钦斯建立和运作高盛交易公司时所采用的途径。高盛加入的也许太晚了，新的机构成立于1928年4月，不到一年之后，就是股市崩盘，但它仍以极大的热情加入了这个队列。"像高盛交易公司以及几个月后成立的下属子公司一样的机构，在历史上就算有，那也很少。"加尔布雷斯写道。公司的理念是，不长期持有股票，而是通过交易股票来为股东赚钱。

本文摘自《高盛如何统治世界》

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　　 作者调查审阅了数千页政府、联邦、美国证券交易委员会的信息及其他资料，并对100多人进行了采访，其中包括高盛的客户、竞争对手、监管机构、高盛现任和前任雇员，科汉生动地揭示了高盛如何变得如此强大，并且具有非凡的抵御金融危机的能力。
　　一个答案是公司高管对权力层的维护——亨利.戈德曼建议政府组建一个机构旨在监督华尔街；悉尼.温伯格，长达40年周旋于政府高层之间，从罗斯福到肯尼迪总统，他的绰号是背后的“政治家”。高盛的高管支持尼克松、里根、克林顿和布什的竞选筹款活动。 两个高盛的领导人罗伯特.鲁宾和亨利.保尔森还成为财政部的高级官员。另一个答案是它渴望与交易双方进行交易，高盛公司首席执行官劳埃德.布兰克费恩开玩笑的说，他在做“上帝的工作”。