债务超级周期的形成（1）

　　稳定会带来不稳定，成功会滋生失败。局势不再转坏，才有转机。当前，政府贷款利率接近于零，为历史最低水平。欧洲中央银行（ECB）一直把政策利率维持在1%，美联储维持在0.25%，日本银行维持在0.10%，英格兰银行维持在0.5%。世界上最大的中央银行全都担心通货紧缩，可谓世易时移啊！如果你把时钟拨回到1980年，几乎所有的中央银行都把利率迅猛提升到接近20%的水平，因为当时最大的担心就是通货膨胀。我们的利率竟然从20%下降到0%，这堪称我们这个时代最具讽刺意味的事情。低利率会让人们产生错误的信心，从而以较低的利息累计起越来越多的债务，到头来竟然无力偿还。

　　1980年，大多数发达国家遭遇高通货膨胀，这是实施过度宽松的货币政策和财政政策的结果。15年来一直如此。更糟糕的是，很多工人受困于工资和物价的螺旋式上升。简单地说，如果价格上升，工资也自动上涨。如果工资上涨，那么雇主就会提高物价来弥补更高的劳动力成本。更高的物价会导致更高的工资，而更高的工资又会导致更高的物价。洗涤，漂洗，如此重复。

　　经过十多年的过度消费和过度举债，再加上过于宽松的货币供给，各国中央银行和政府到最后只好听天由命。美国、英国和诸多欧洲国家压制了工会的正常发展，打破了物价和工资的恶性螺旋式上升；保罗-沃尔克（PaulVolcker）等中央银行家表示，他们愿意不断加息，直至把利率提高到不利于遏制通货膨胀的水平。通货膨胀率降了，利率会随之下降。利率下降，借款成本也下降，月供利息支付起来更轻松。同等条件下，利率为3%的抵押贷款与8%的抵押贷款比起来，还款要轻松多了。这也意味着，如果你愿意，你可以借更多的钱来购买更大的房子。

　　利率和债券收益率的下降几乎是借款增加的镜像反应。债务的增加远远快于GDP的增长。债务总额原来占GDP的140%，现在上升到大约370%的水平。

　　通过不同类型的债务揭示了美国的债务总额占GDP百分比的水平，包括政府债务、房利美和房地美（机构）债务、银行债务、资产支持（抵押）证券（ABS）、家庭债务、公司债务等。可以看出，增幅最大的是家庭债务和抵押债务。

　　我们可以认为，由于证券化允许债务重复出现的缘故，图1-4夸大了当前的债务水平。有些经济学家认为在计算债务时应该排除ABS、金融类和机构类等类型的债务。金融机构把它们在债务市场上筹集到的资金贷出去之后，由金融机构或通过证券化发行的债务也可能出现在非金融数据中。

　　这不是仅仅发生在美国的现象，下文还有好多图表，说明所有发达国家都存在这种现象。图1-6是七国集团各国的债务图，这是一幅丑陋且不可持续的图。1950年，七国集团各国正从极其沉重的战争债务中恢复。但现在，我们没有这个借口了。我们也不能选择先前的那些做法。它们削减军费开支，提升一点名义通货膨胀率，通过增长来解决问题。

　　债务不可能永远增长得比收入还快，这是常识。到一定阶段，巨额的债务累积会变得不可持续。很多负责任的父母教育子女不要让自己的债务增长超过收入，只有美联储和国会愚蠢到认识不到这一点。

　　

本文摘自《终局》

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　　 希腊不是唯一因债务发生危机的国家。 数十年之久的债务增长导致了大规模的主权债务和信用危机，正在影响世界各国。对于这些国家来说，只有两种选择， 重组债务或减少紧缩措施。残局一书揭示了债务超级循环和主权债务危机，并表明，尽管目前还没有比较好的选择，但是最坏的选择是忽略去杠杆化导致的信用危机。作者揭示了为什么世界经济正处在一个较长时间的增长乏力， 高失业率，持续的经济衰退和市场波动阶段。 并为处于这一周期的主权国家提出建议，避免面临更严重的危机。
　　然而，尽管作者不只是做出悲观的预测，更重要的是书中列举了政府可以采取积极的措施来抵御未来风暴。同时也为投资者提供了有益的分析和专家意见，告诉如何保护他们的资产，如何保持持续的经济增长和繁荣。