投资组合前景

　　投资组合前景是本书投资者资产总值（即投资组合）的重点。因为经济基础会影响许多资产的平均收益，一种资产收益的风险情况往往与其他资产收益的风险情况相关。如果我们单独评估每种资产的预期而忽视了它们之间的相关性，我们很可能会对投资者投资总头寸的风险和收益预期产生错误的认识，这恰恰是我们关心的一个基本问题。

　　关于投资远景的历史渊源可以追溯到诺贝尔经济学奖获得者哈里-马科维茨的著作(1952)。马科维茨和在他之后的研究者们，例如杰克-特雷诺和诺贝尔经济学奖得主威廉-夏普，开创了现代投资组合理论（modernportfoliotheory，MPT）的先河。这是一种建立在有效利用风险之上的理性投资组合决策分析方法。现代投资组合理论给投资管理带来了革新：第一，在专业投资实践中人们开始意识到投资组合前景在达成投资目标方面的重要性；第二，现代投资组合理论有助于知识的传播和定量分析方法在投资组合管理中的使用。如今，定量和定性概念在投资管理实务中作为相互补充的部分而存在。

　　在投资组合选择理论的发展过程中，马科维茨主要研究了单一投资周期。包括诺贝尔经济学奖得主罗伯特-默顿在内的其他学者则就多个投资周期背景下的投资组合动态进程进行研究。这些后续贡献极大地丰富了现代投资组合理论的内涵。如果马科维茨、默顿和其他学者创造了投资前景的供给，投资行业的三大发展则创造了对它的需求。第一大发展是全球范围内兴起的机构投资者在金融市场上扮演着日益重要的角色，对大资金的风险衡量和控制势在必行。第二大发展是人们得以更加便利并极廉价地进行计算机处理，更快捷地交流沟通，因此实现现代投资组合理论的投资组合概念的技术变得切实可行。第三大相关的发展是在投资组合管理领域的专业化进程方面。这体现在全球范围内的专业认证项目的增长，这也孕育了CFA这一称号。

　　投资组合管理是一个流程

　　关于投资组合管理作为一个流程的统一表述代表了投资管理史上的一个重要进步。在此书的第一版给出该概念的介绍之前，许多的传统论述反映的是一种不考虑全盘计划而孤立地进行股票选择的方法。但是，在专业人士看来，投资组合管理是一个流程，是一系列按照一定逻辑、有序地组合在一起以获得所需投资产品的行为流程。这一观点是一个动态、灵活的概念，并且适用于各种类型的投资组合实践，如债券、股票、不动产、黄金，收藏品；各种有组织的类型，如信托公司、投资咨询公司、保险公司和共同基金；针对更全面的投资者，包括个人投资者、养老金基金、捐赠基金、基金会、保险公司和银行。另外，它还是独立于其经理人、位置、投资哲学、投资风格和方法的一套流程。加上监控和再平衡的反馈这一环节，投资组合管理就形成了一个连续而系统的流程。这一流程可松可紧，可定量化可定性化，可简可繁，这完全取决于其操作者的需求。

　　投资组合管理流程在每一个应用中都保持一致：一套旨在创造和保持投资资产合理搭配的始终如一的操作步骤。在以下章节，我们会就这一流程的主要特点展开讨论。

本文摘自《投资组合管理》

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　　 作为CFA协会投资系列丛书中的一本，本书是针对从金融专业本科生到进行投资实践的专业人士等广泛群体而设计的。作为一本极具价值的自学材料和包罗万千的参考书目，本书将涉及以现代投资组合管理为中心的诸多核心问题。
　　在最新的一版中，金融学专家约翰R26;麦金、唐纳德R26;塔特尔、杰拉德R26;平托和丹尼斯R26;麦克利维，连同许多经验丰富的贡献者一道，将涉及资产配置策略、风险管理框架等相关重要规则的信息完全更新。通过理论与实际的结合，他们巧妙地概括了整个投资组合管理的流程——从投资政策说明的形成到具体投资组合的构建、交易的实施和投资组合的监控与再平衡。