导论（2）

　　这个问题至关重要，因为在我写本书的时候（2010年年初），市场比2007年年初关联得更加紧密了。美元表和美国股市表再度变得无法分辨，商品和信贷价格之间继续固执地紧紧挂着钩。

　　我们现在知道，"上海惊奇"标志着至少80年以来最严重的全球金融危机拉开了序幕，全球经济在2009年陷入自由落体状态，这是一场真正的全球性经济崩溃。

　　定价无效的市场推动着这个可怕的进程。如果货币的走向受投机的抬升和打压，定会扭曲全球贸易关系。如果汇率使得商品太便宜或太昂贵，自然会危及各国政府对本国经济的控制力。石油价格太高，可以让全世界陷入不景气。食品价格走极端，意味着有数十亿人将挨饿。资金涌入新兴市场，加剧了它们的通货膨胀，动摇着它们的经济，而全世界如今都依赖着这些新兴市场的高速发展。如果信贷对借款人先是太便宜，之后又太昂贵，繁荣注定无法持续，崩盘随之而来。而对投资者来说，倘若所有的市场都同步波动，风险管理就成了不可能完成的任务。因为无处藏身，一旦市场一起垮塌，每个人的退休金计划都要遭受冲击。2008年10月的一个星期里，全球退休资产的价值缩水约20％。

　　照理说，这样的大灾难会把投机从系统里筛出去一阵子，但它显然没有。而这又意味着，新一轮的同步崩盘迫在眉睫了。

　　我希望能在这本薄薄的小书里解释世界市场何以变得同步，怎样形成泡沫，如何一起崩盘，又如何一起反弹，以及该采取什么措施预防将来出现新一轮的同步崩盘。在此过程中，我还希望为试图应对此种局面的投资者提供些许指点。

　　投资泡沫的产生是不可避免的，因为它们根源于人的心理。市场受贪婪和恐惧的相互作用所推动。每代人总要摊上一回贪婪压过恐惧的时期，这时，不理性的泡沫就出现了。而当钟摆荡回恐惧那一端，泡沫破裂，市场崩盘。

　　历史带给我们的例子，至少可以追溯到17世纪的"郁金香热"。那时，富裕的荷兰商人掏出自己一生的积蓄买回一支郁金香球茎。之后，随着投资者迷上了到新世界寻觅财路，出现了英格兰的南海泡沫、法国的密西西比泡沫，再之后有运河泡沫。维多利亚时代有美国铁路股票泡沫；20世纪20年代，在汽车这一激动人心的新技术带动下，出现了美国股市泡沫。

　　但过去这几十年，泡沫出现的次数越来越多。1980年，黄金形成了一波泡沫，破了；1982年，墨西哥和其他拉美国家的债务遭受了相同的命运，1994年又来了一次；1990年，日本股票冲上巅峰，旋即崩塌；之后又来了斯堪的纳维亚的银行股；1997年亚洲"小虎"们的股票跌到了谷底；2000年，互联网泡沫爆发，紧接着网络潮烟消云散。

　　有人说，世界经济造出"过热"局面来是可以理解的。1950～2000年，世界见证了德国和日本复兴、"冷战"和平结束、新兴市场崛起。这些事情在1950年似乎全不现实；与此同时，不断增多的年轻一代把钱抛进股市。也许，20世纪末的泡沫与黄金时代的那一轮也没什么区别。

　　自此以后，这个进程驶入了超车道。美国房价和美国抵押债券的泡沫（2006年开始破裂）让位给了中国股市泡沫（2007年破裂）。2008年，石油泡沫破裂，之后是工业金属、食品、拉美股市、俄罗斯股市、印度股市，就连巴西雷亚尔、英镑和澳元这些迥然不同的货币，也轮番上演泡沫大戏。之后，2009年迎来了史上最迅速的一轮反弹。来自"现实世界"的新闻解释不了这一切。

　　为什么市场变得这么容易产生新泡沫呢？过分热情和从众行为是人性的一部分，归咎于贪婪也挺常见。但这不合情理；因为如果是这样，那也就意味着，世界各地的人全都突然变得比从前更贪婪了。更准确地讲，是过去半个世纪里，投资者的决定里已经没了恐惧的位置。一旦贪婪不再受恐惧的牵制，投资者就只剩下过度的信心了。

　　我以为，这或许多亏了所谓"市场的可怕崛起"。投资的机构化，使得市场蔓延覆盖了世界经济更多的部分，不光吹出了泡沫，也让泡沫变得趋于同步。市场的崛起带来了以下几种趋势。

本文摘自《可怕的市场周期》

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　　 人类的天性里从不乏贪婪的因子，所以市场总是伴随着泡沫。不过泡沫总有挤出的一天，有涨必然有跌。市场周期看来既规律又公平。但是，21世纪全球性经济危机的到来打破了这一规律，时至今日，市场周期的反常仍然令全球投资者、商业人士，乃至政府头痛。这就是，全球市场变得异常同步，暴涨暴跌频繁得如同家常便饭，泡沫还未挤出，更大的泡沫已在酝酿之中，最终导致所有资金都无法逃离这一可怕的市场周期。
　　《金融时报》获奖记者约翰-奥瑟兹将在本书中阐明背后的来龙去脉。读者将看到，每一个市场的细微改变将导致人性什么样的变化，而人性的改变又直接决定了投资的方式和心理。