期货交易员——保罗-都德-琼斯

　　对于几乎所有的投资人来说，1987年10月是一场噩梦。他们眼睁睁地看着全球股市崩盘，自己的财富从人间蒸发却无能为力。可就在这个月，有一个人却创造了财富神话。他管理的都德期货基金的投资报酬率高达62％。这个人就是保罗-都德-琼斯。琼斯是一位特立独行的交易员，他的交易风格与众不同，获利能力令很多优秀的同行自叹弗如。他创造的财富神话对于许多人来说就是天方夜谭，交易成绩令人目瞪口呆：他的基金的年投资报酬率连续五年持续保持三位数的记录。

　　数万次的交易经验中，你记忆最深刻的是哪一次？

　　1979年的棉花市场让我如今记忆犹新。从错误中得到的教训比你在成功中所学到的东西要深刻得多。当时我有多个投机账户，总共持有400笔七月份棉花期货合约。当时的市价在82美分到86美分之间震荡，每当价格跌到接近82美分的时候，我就立刻买进。

　　有一天，市场价格创下新低后又立刻反弹了30到40点。当时我认为，是价格触及停损价格造成了市场的这种表现。既然已经停损，市场必然是蓄势待发。我兴奋地站在交易厅外面，告诉我的经纪人以82.90美分的价格买进100笔七月份合约。当时，这可算是相当大的一笔买单了。下单时，我心中不无得意，逞强斗勇的心理占了上风。我的经纪人按照我的要求为我出价82.90美元，碰巧经过他身边的一名拉会科公司的经纪人立刻大叫：“卖！”。这家经纪公司当时拥有可以在七月份交割的棉花库存中的大部分。直到这时，我才如梦初醒：市场在82美分到86美分间震荡，并非蓄势待发的盘整，而是盘旋走低的前兆。

　　每个交易员都有自己要遵循的交易法则。你的交易法则是什么？

　　当操盘情况不妙时，就减量经营；当操盘渐入佳境时，就增量经营。不打无准备之仗，避免无的放矢。假如你无法对市场行情做出判断或交易结果已无法控制，那就耐心等待，千万不要贸然进场交易。比如说，在经济指标公布前，我决不会贸然进场，因为这样做根本就是在赌博，而不是在进行交易。如果很不幸，你持有的仓位已经开始亏损，别犹豫，最好的也是最简单的解决方法就是：出场观望，耐心等待。毕竟，你可以随时再进场，还有什么其他方法会比从头再来更令人振奋的呢？别太在乎进场的时机。重要的是，你要选择做多还是做空，并且尽量在当天临收盘前进场。

　　另外，最重要的交易法则是，防卫性要强，能够控制风险，而不在于攻击性有多强，能为你赚多少钱。我进行每一笔交易之前，总会假设自己持有的仓位是错误的。我会设定停损点，同时希望自己持有的仓位能按照预测的方向前进。这样做的好处是：即使预测错误，我也可以全身而退。

　　自信无罪但要理智。千万别让过度的自信毁了你，为逞一时之快而肆意妄为，无异于自寻绝路。你必须随时对自己的交易能力提出质疑，过高地估计自己的交易能力的结果，必然是自取其辱。市场变化多端，风险随时都在身边。就像美国历史上最杰出的投机客杰西-利文莫说的：“长期而言，没有人能击败市场。”所以说，我的交易理念倾向于防御。如果你做了一笔不错的交易，那绝不仅仅是因为你有先见之明。经常维持高度的信心是件好事，但仍要保持警觉。

　　1987年10月“黑色星期五”，那周股市大崩盘，很多交易员遭遇了职业生涯的滑铁卢，而你的基金却一枝独秀，表现非常优异，如有神助。我很好奇，你是怎么做到的？

　　股市崩盘的那一周，是我有生以来最刺激、最紧张的一次体验。早在1986年的6、7月份我们就预料到股市可能会崩盘，当时我们就设计了好几套应对之策，而当1987年10月19日星期一来临时，我们就知道股市当天一定会崩盘。

　　你如此肯定，可有依据？

　　我是有据可循的。因为10月16日（星期五）股市下跌而交易量放大，等于是1929年股市崩盘的前两天的历史又重新上演。媒体的报道无疑又是雪上加霜，当时美国财政部长贝克在周末谈话中指出，由于美国与德国协商未果，因而，政府将不再支持美元，这无异于为快速下跌的股市推波助澜，加速了它奔向死亡之谷的速度。

　　保罗-都德-琼斯刚出道时相当顺利。创业初期，他的表现时好时坏。一次惨痛的教训让他深切地了解到控制风险的重要性。

　　控制风险是琼斯交易风格的一大特色，这是确保交易成功的关键。他不太在意每笔交易能赚多少钱，对交易中可能出现的亏损却丝毫也不敢掉以轻心。他不单单关注每笔仓位的风险，更重视投资组合的表现。假如在一笔交易中，他的资金缩水1％到2％，他就会毅然决然地抛出所有的仓位来减少风险。他的论调是“进场要比出场容易得多。”如果一笔交易一开始就表现得很差，他会采取持续缩小其仓位的策略，以最小的仓位进行交易来降低风险。假如他的交易大获全胜，他要求自己不要得意忘形与过于自信，时时保持高度警觉。

　　简单地说，琼斯有十几种不同的方法控制交易风险，正如他所说：“最重要的交易法则在于防卫性要强，而不是攻击性强。”

本文摘自《金融怪杰》

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　　 本书是杰克-施瓦格三部同名作品中的第一部，从一个金融专家的视角对华尔街最成功的17位金融高手做的访谈实录，他们中既有16年250,000%回报率的MIT电力工程师，也有屡次遭受灭顶之灾但最终以3万美元的投资赚回8000万美元的交易员，施瓦格用他们的真实经历诠释了“金融怪杰”的真正内涵，让读者从真实的交易中了解股市的运作。
　　自1989年首次出版后，本书已成为交易员和金融专业人士的必读书籍，也被誉为“有史以来最具影响力、最畅销的交易书之一”。