案例分析

　　下面以案例的形式和读者一起回顾一下2009年、2010年与2011年的情况，从而理解如何使用上面的规律。上述规律应用的难点是要事先判断当年M1二阶增量是正值还是负值，这需要结合当时的宏观环境具体分析。

　　2008年是不平凡的一年，无论是对于中国还是美国，在次贷危机引发的金融危机冲击下，实体经济均遭受了严峻的考验。在2008年年中，由于美国次贷危机蔓延加深，中国宏观调控政策进行了重大调整，中国人民银行及时调整了货币政策的方向、重点和力度，按照既要保持经济平稳较快发展、又要控制物价上涨的要求，调减公开市场操作力度，将全年新增贷款预期目标提高至4万亿元以上。进入9月以后，国际金融危机急剧恶化，对我国经济的冲击明显加大。11月5日召开的国务院常务会议正式提出实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并提出了确保经济增长的10项措施，到2010年年底投资4万亿元用于基础设施建设，拉动经济增长。

　　中国人民银行及时释放确保经济增长和稳定市场信心的信号，2008年9月至同年年底，5次下调存贷款基准利率，4次下调存款准备金率，明确取消对金融机构信贷规划的硬约束，积极配合国家扩大内需等一系列刺激经济的政策措施，加大金融支持经济发展的力度。

　　在2008年年底召开的中央经济工作会议上，中央明确提出，要把保持经济平稳较快增长作为2009年经济工作的首要任务。中国人民银行也表示，将根据党中央、国务院的统一部署，把促进经济平稳较快发展作为金融宏观调控的首要任务，认真执行适度宽松的货币政策，进一步理顺货币政策传导机制，保持银行体系有充足的流动性，促进货币信贷合理平稳增长，以高于GDP增长和物价上涨之和约3～4个百分点的增长幅度作为全年货币供应总量目标，争取广义货币供应量M2增长17%左右。

　　CPI连续回落，通缩风险加大，在经济减速、企业利润快速下滑时，央行通过数量型工具和价格型工具继续放松货币，已经是必然的选择。结合各方面的信息来看，2009年肯定是货币宽松的一年。实际上，从2009年1月的货币数据来看，也印证了这一判断。2009年1月末，广义货币供应量（M2）余额为49.61万亿元，同比增长18.79%，人民币各项贷款余额31.99 万亿元，同比增长21.33%。

　　下面就要来算账。根据历史数据可以计算出来，2008年新增M1为13 698亿。只要2009年新增M1超过13 698亿元，那么2009年M1二阶增量就为正值。考虑到2008年大部分时间货币政策是紧缩的，而2009年货币政策已经转向宽松，2009年新增M1超过13 698亿元是没有问题的（实际上，事后看2009年新增M1是55 229亿元），从而2009年全年股指必然是上涨的。有了这个大判断后，操作起来就会十分有信心。再结合当时的股指处于低位，2009年年初是建仓的绝好时机。当然，买入后可能还会下跌，但至少，我们知道从全年来看，投资者根本不用担心被套！这是对入场操作巨大的支持。

　　2009年银行新增贷款规模达到9.6万亿元的历史峰值，新增贷款余额增速高达30%以上。考虑到巨额信贷投放对通胀的潜在威胁，在实体经济逐步恢复的背景下，2010年新增贷款必然收窄。实际上，2010年1月18日，央行在金融危机之后首次提高了存款准备金率，开始了收缩货币的行动。由于2009年新增M1是55 229亿元，创下了历史纪录，在货币收缩的大背景下，2010年新增M1再超55 229亿元是不可能的（事后看，2011年新增M1为45 176亿元）。这样，我们就可以判断，2010年大盘的年K线会是阴线。一旦有了这个判断，操作策略上就比较清楚了。全年应该是防守反击的策略，一方面可以逢高在股指期货市场做空获利，另一方面，在跌幅较大后，可在现货市场做多获利。

　　在通胀不断攀升的情况下，2011年前三季度货币政策持续收紧，2011年全年新增M1仅23 226亿元，较2010年有大幅下降，所以，2011年全年上证综指大幅下跌了21.68%。

　　操作策略

　　首先，要根据当时的宏观背景，对当年新增M1做出预测，如果当年新增M1低于（特别是大幅低于）上一年新增M1，则当年股指下跌可能性相当大；如果当年新增M1高于（特别是大幅高于）上一年新增M1，则当年股指上涨可能性相当大。

　　其次，根据对全年股指阴阳的预判，制定全年操作策略。如果预判全年上涨可能性大，则采取积极的策略；如果预判全年下跌可能性大，则采取防御的策略。

本文摘自《专业投资智慧》

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　　 作为专业投资者，需要从宏观面、资金面、政策面、技术面以及经验面五大角度进行综合研判。本书将每个方面都总结为简明易懂的知识点，并配有大量的技术分析图和作者自己总结的数据图表，使读者学习起来更为直观并有恍然大悟的感觉。这是一本专业性和可读性俱佳的读物。