使用会计信息的考虑（2）

　　例1-4盈利质量的预警信号：一个极端的例子

　　利文特公司原来是一家上市的戏剧制作公司，上演了许多非常受欢迎的戏剧，例如获得东尼奖的《演艺画舫》和《福斯》。利文特公司将许多演出前的成本进行了资本化，包括演出前的广告费、公关和促销，舞台布景、小道具和表演服的制作，排练期间付给演员、音乐师和剧组人员的工资和费用。然后，公司根据预期的收入将这些资本化的成本在估计的戏剧演出年限内进行摊销。（此例的讨论得益于穆迪投资者服务公司（2000）。）

　　1.解释利文特公司对演出前成本的会计处理如何影响每股收益？

　　2.解释利文特公司对演出前成本的会计处理如何影响资产负债表？

　　3.如果不加判断地使用利文特公司的会计数字计算"EBITDA/利息费用"和"债务/EBITDA"比率，分析师在评价利文特的财务实力时可能会被如何误导？（EBITDA（EBITDA是"earningsbeforeinteresttaxdepreciation&amortization"的缩写。──译者注）的定义是未扣除折旧、摊销、利息和所得税的利润。"EBITDA/利息费用"和"债务/EBITDA"这类比率从"债务-还款能力"这个方面反映公司的财务实力。）

　　问题1的解答：利文特公司对演出前成本的会计处理推迟了费用的确认，从而立即增加了报告的每股收益。

　　问题2的解答：利文特公司将演出前成本列入了资产负债表的资产项目，而不是立即费用化。预警信号"推迟费用确认"反映了激进的会计处理：戏剧制作产生的收入具有巨大的不确定性，因此演出前成本应该立即费用化。没有人能够保证这些成本可以产生与之相匹配的销售收入。

　　问题3的解答：利文特公司没有将演出前成本作为费用从利润中扣除，如果将（资本化的）演出前成本的摊销加回到利润，演出前工资这种现金支出将不会在"EBITDA/利息"和"债务/EBITDA"比率中有任何反映，而现金流出却会减少公司可用以还债的资金。如果在计算EBITDA时机械地将演出前成本摊销加回，分析师就会错误地高估利文特公司的财务实力。在仔细考察该公司会计处理的基础上，分析师很可能不会将演出前成本的摊销加回EBITDA。如果不加回演出前成本的摊销，利文特公司的财务实力就会显得很不一样。1996年，利文特公司报告的债务/EBITDA比率是1.7，但没有加回演出前成本摊销的比率是5.5。1997年，用正的5830万美元EBITDA计算的"债务/EBITDA"比率是3.7，但没有加回摊销的EBITDA是-5260万美元。

　　注：1998年11月利文特公司宣告破产，该公司现已不复存在。该案的刑事审判于2008年5月在加拿大开庭。

　　一般而言，某项资产（例如在利文特公司例子中的递延成本）的增长率如果比销售收入的增长率快得多就可能表明了激进的会计处理。分析师会留意许多预警未来盈利意外降低的风险因素。部分有用的风险因素列举如下（AICPA2002）。?会计披露（例如关于分部信息、收购、会计政策和假设的披露）质量低或缺乏对负面因素的讨论。

　　●存在关联交易。

　　●有过多的管理层、员工或董事贷款。

　　●管理层或董事的流动率高。

　　●公司员工完成销售或盈利目标的压力过大，尤其是在管理团队或管理者很强势和激进的情况下。

　　●负责审计的事务所有重要的非审计服务。

　　●（通过法律文件）公告与审计师的争议或更换审计师。

　　●管理层和董事的报酬与盈利或股价挂钩（通过所有权或薪酬计划）。尽管这种安排通常是可取的，但它们仍然是导致财务报告激进的风险因素。

　　●经济、行业或公司自身因素对盈利能力的压力，例如市场份额降低或利润率下降。

　　●管理层满足债务合约要求或盈利预期有压力。

　　●有违反证券法的历史记录、违规的报道，或经常延迟报告的提交。

本文摘自《股权资产估值》

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