短视的投资者
20世纪80年代是债券购买人的好时光。早些年间的高利率意味着1979~1983年发行的债券享有高息票或利率。
当时购买债券的人们仅看到了长期收益下降，如果在到期前将债券卖掉则能从较高利率中挣上一大笔。债券的游戏规则是：利率下降时应该持有长期债券。1981~2008年末，特别是1981~1986年经历了比30年代更加辉煌的债券牛市。
这些债券在90年代及21世纪前10年到期时，固定收入投资者的投资收入较从前开始减少。投资者总是不断寻求比政府证券利息更高的高收益安全投资。90年代利率低迷，21世纪前10年内甚至降至更低水平。
依赖固定收入达成部分或全部投资目标的投资者便进退维谷。而资产担保债券市场的增长，为此类投资者提供了出口；尽管美联储持续实行低利率政策，投资者也还是能获得一些收益。问题由此大爆发：不断上涨的资产价格、普通贷款特别是住房贷款需求、低利率以及投资者对收益的渴求，让我们对金融创新彻底失去了判断力。
进入2012年，80年一遇的经济严冬周期正在到来，发达国家和中国人口持续老龄化，信贷与房产泡沫不断萎缩，银行系统危机回潮，近百年来的首个通货紧缩时代即将开启！
这是一场完全不同的危机。
此次危机与20世纪70年代的通货膨胀危机大相径庭，我们必须采取完全不同的个人、投资与商业策略予以应对。未来几年内，最大的意外是被人们一路看跌的美元将成为避风港并重展雄风，而金银泡沫则会与股票泡沫一起烟消云散。房产业将突破人们的预测底线，疯狂下跌。
当时购买债券的人们仅看到了长期收益下降，如果在到期前将债券卖掉则能从较高利率中挣上一大笔。债券的游戏规则是：利率下降时应该持有长期债券。1981~2008年末，特别是1981~1986年经历了比30年代更加辉煌的债券牛市。
这些债券在90年代及21世纪前10年到期时，固定收入投资者的投资收入较从前开始减少。投资者总是不断寻求比政府证券利息更高的高收益安全投资。90年代利率低迷，21世纪前10年内甚至降至更低水平。
依赖固定收入达成部分或全部投资目标的投资者便进退维谷。而资产担保债券市场的增长，为此类投资者提供了出口；尽管美联储持续实行低利率政策，投资者也还是能获得一些收益。问题由此大爆发：不断上涨的资产价格、普通贷款特别是住房贷款需求、低利率以及投资者对收益的渴求，让我们对金融创新彻底失去了判断力。
本文摘自《经济严冬就在眼前》
进入2012年，80年一遇的经济严冬周期正在到来，发达国家和中国人口持续老龄化，信贷与房产泡沫不断萎缩，银行系统危机回潮，近百年来的首个通货紧缩时代即将开启！这是一场完全不同的危机。
此次危机与20世纪70年代的通货膨胀危机大相径庭，我们必须采取完全不同的个人、投资与商业策略予以应对。未来几年内，最大的意外是被人们一路看跌的美元将成为避风港并重展雄风，而金银泡沫则会与股票泡沫一起烟消云散。房产业将突破人们的预测底线，疯狂下跌。