泡沫经济是怎么来的（1）

　　回首往昔，"泡沫经济"的轨道清晰可见，但很多人将其猛烈程度形容为史无前例。我们通常将过去25年内的商业、政策发展按照时间排序，理清来时的足迹。大致情形应该是这样的：

　　20世纪90年代，利率适中、政府收入增加、资本市场运转正常，经济形势一片大好。美国终于摆脱了困扰其整个70年代及80年代初期的种种问题，生产力和收入因为台式电脑的发明与互联网的出现节节高升。似乎一切都有可能。

　　互联网风潮愈演愈烈之时，各类公司疯狂上市，与之遥相呼应的是投资者纷纷纵身跃入投机性投资的大潮。幕后的推手除了互联网自然而然带来的游戏规则明显改变，还有互联网带给整个世界的一切：日内交易以及对持有投资轻而易举的即时跟踪。忽然之间，人们热衷于谈论即将入手的股票，一如谈论晚饭就餐地点般轻松随意。（"我打算买点儿思科和雅虎，但又有点儿纠结，因为英特尔和捷迪讯光电听着也挺不错！"）相较于债券收益的逐渐下滑，股票似乎是增加财富的不二之选。

　　经过20世纪70年代没有任何进展的疲软期后，道-琼斯工业平均指数在接下来的20年中不断攀高。80年代增长了325%，到了90年代增幅甚至超过400%。1998和1999年，CNBC（消费者新闻与商业频道）已经家喻户晓，Amazon（亚马逊）也不再只是南美洲河流的名称。与此同时，Pets.com公司（一家宠物用品网络公司）正迅速占领电视荧屏，成为最臭名昭著的失败案例。疯狂的互联网资本与投资热潮冲破了网络泡沫，最终导致2000~2002年的网络经济破产：浪潮退去后仅剩一地资产碎片，以及等待再次启动的经济衰退。财富丧失殆尽，养老计划统统落空。联邦政府在2001年年初降低了利率，以帮助恢复经济，但收效甚微。经济虽未继续恶化，但亦无转好之象。2001年就在努力消化过剩生产能力与处理短期温和衰退中滑过。继而，一场悲剧登场-"9-11"恐怖袭击事件来了。

　　市场关闭整整4天，世界一片狂乱。对于重新开市后的市场有着各式各样的预测。但有一样是肯定的-利率会大幅下降。联邦储备系统采取了迅速而激动人心的措施，向美国经济注入强大购买力，在险恶的情势中力挽狂澜，避免势态恶化失控。截至2001年"9-11"恐怖袭击事件之前，美联储已将短期利率由6%下调至3.5%。此灾难性事件发生之后几个月内，美联储将短期利率再次下调了1.75%。2002~2003年间进一步下调了0.75%，短期利率最终降至1%。短短两年内，联邦储备将短期利率由6%迅速降至1%，希望刺激经济前行。经济确实继续前进了，虽然可能前进的方向有违美联储的初衷。

　　美联储大刀阔斧地下调利率之时，各家放贷机构也在加快步伐把手里的钱"扫地出门"。美元贬值使贷款人负担减轻，可以申请更多贷款。钱借来后以为何用？当然是尽力购买举债资产！在科技股崩盘中遭受了巨大损失的美国人，转而寻求看上去更加稳健的投资，于是使用贷款大肆购买住房、公寓、投资性房地产。假设一个家庭的月还贷能力只有1500美元，但利率的变化会对家庭贷款总额产生很大影响。抵押贷款利率为7%时，这个家庭只能承担25万美元贷款。若贷款利率降为5%，还是这个家庭，还是1500美元的月还贷能力，却能够负担得起超过35万美元的贷款额！看上去犹如魔法般神奇！突然间，美国人纷纷冲向他们从未拥有过的高价格、高举债资产！房地产泡沫开始膨胀！

　　放贷机构与美国政府作后盾的美国联邦国民抵押协会（房利美）以及美国联邦住房贷款抵押公司（房地美）在房贷市场你争我夺。这两家政府麾下的放贷机构得到政府支持，获取极为便宜的美元贷款。它们与政府间的"暧昧"最初还是犹抱琵琶半遮面，后来则干脆直来直去、毫不遮掩。房利美和房地美大部分都为优质抵押贷款，放贷对象信贷资质优良，将贷款用于购买传统自住住宅，且首付款比例为20%。其他放贷机构贷款利率稍高，但对放贷对象信贷资质要求较低，贷款可能用于购买投资性房地产，或首付款比例较低，或贷款可能用于其他非传统用途。

本文摘自《经济严冬就在眼前》

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　　 进入2012年，80年一遇的经济严冬周期正在到来，发达国家和中国人口持续老龄化，信贷与房产泡沫不断萎缩，银行系统危机回潮，近百年来的首个通货紧缩时代即将开启！
　　这是一场完全不同的危机。
　　此次危机与20世纪70年代的通货膨胀危机大相径庭，我们必须采取完全不同的个人、投资与商业策略予以应对。未来几年内，最大的意外是被人们一路看跌的美元将成为避风港并重展雄风，而金银泡沫则会与股票泡沫一起烟消云散。房产业将突破人们的预测底线，疯狂下跌。