美联储（4）

　　原则上，作为提供保险的交换，美联储应当监督它所保护的银行，以防这些银行进行太多风险活动。但正如布兰代斯所发现的（亦如杰斐逊的想法），这种举措忽略了政治维度："我们无法制定一个有力的管理方式，无法消除私营垄断与过分商业权力所固有的威胁。"尽管布兰代斯支持《联邦储备法案》，希望它能够作为政府加强对金融体系控制的手段，但是他更希望粉碎工业集中或金融集权。结果证明，最早的美联储缺乏必要的现代管理权力，无法约束银行。此外，联邦储备银行纽约分行的第一任主席正是本杰明-斯特朗，他是J-P-摩根的女婿，华尔街终极内幕人员。因此，针对1907年经济恐慌所暴露的问题，提出的最初解决方案根本无法解决问题。相反，轻度管制以及低息贷款鼓励了银行进行更多风险投机，从而威胁了整个经济。

　　1857年，个体银行在恐慌中使用结算所货币来补救流动性短缺问题，它是一种临时性货币，可以当场制造来解决流动性短缺的恐慌。其影响在1973年的恐慌中慢慢增强，后来影响到整个19世纪80年代和90年代。这一体系在很多方面取得了成功，直到今天还有很多人赞赏它是一种"分散的中央银行"，无需任何形式中央管理机构的插足，就可以实现基础货币在短期内的有效供给增加。然而，由于没有得到授权就不得发行纸币的禁令，结果，结算所体系被认为完全非法。1907年危机的直接结果就是通过了《奥尔德里奇-维瑞兰德法案》，它将现存的结算所系统正式化、合法化。现在受尊重的结算所系统令人满意地避免了1914年欧洲战争爆发所引起的一场潜在的流动性短缺危机，当时美联储尚未运转。

　　19世纪中期，巴奇赫特在《伦巴第大街》，马克思在《资本论》第三卷中描写了银行业危机暴露出股份制银行的脆弱性。从那以后，欧洲各国政府一直依靠中央银行来维护信贷市场的秩序。中央银行建立之初是基于国家债务发行纸币，一旦有必要，中央银行就会通过对私人银行的货币贷款进行"贴现"--按照低于借款人最终还款时所付利率的"贴现率"来购买票据，为私人银行提供资金。当中央银行转由国家控制之后，这一原则依然保留，并且"贴现率"--需要资金的银行从这个可靠渠道获取资金所必须付出的代价--成了实施货币政策的更加明显的工具。银行通常按照稍高于现行贴现率的利率发放贷款，以便为自己留下一点收益。很明显，贴现率越低，银行愿意发放的货币越多，银行向借款人收取的利率越低。

　　各国银行货币体系的基石是，中央银行在银行体系遇到困难时有能力提供资金--即作为"最后的贷款人"。

　　1913年，联邦储备体系由国会批准成立，并于1914年开始运行。美联储的目标就是，永久性的建立在流动性短缺危机中但当最后的贷款人角色的正式机构，按照当时的说法就是货币供给要有弹性，能够适应需要的变化而扩张或收缩。在此前的一个世纪里，这一角色曾经非正式的被许多机构担当，从北美银行、合众国第一银行、合众国第二银行，到财政部，到国会，到结算所，甚至到JP摩根。尽管导致美联储诞生的争论长达十年，但支持者认为，它达到了建立在黄金基础上的货币体制的最高峰。联邦储备委员会由19个人组成，19个人中的7个人是联邦储备体系理事会成员，这7名成员由总统提名任命，任期14年，不能连任。另外12人是联邦储备银行的总裁，这12名总裁分别由各家银行董事会提名，并经联邦理事会投票决定。这19位成员组成了联邦储备体系公开市场委员会，但其中只有5位银行总裁在委员会中拥有表决权，这是为了确保理事会7名成员拥有最终权威。7名理事会成员加拥有表决权的5名总裁，一共12人--没有一人是由公众选出来的。这12人就被称之为"货币当局"，他们有专断权力，决定了全部的货币供给。即现钞加上银行储蓄；全部流动资产的结构，包括银行存款、货币市场基金、债券等等。货币当局决定货币供给的分析，尤其是货币供给变动的分析，取决于数不清的复杂因素所组成，这些因素包括权力部门的官僚主义需求，主管人士个人的信仰与价值观，经济中现在的或预计的发展，当局者会遭受到的政治压力，以及一些说不清楚的东西的影响。至于实施这样的专断权，是利大于弊还是弊大于利，现在很难给出确定不疑的答案。第一次世界大战期间和战后，贴现价格上涨了两倍多；美联储的过分反应引发了1920--1921年的急剧萧条；1920年代短暂的相对稳定之后，美联储又极大地强化了自己的行为，并因此延长了1929--1933年的大萧条周期。1970年过快的通货膨胀也与联邦储备体系的行动有关。不过，令美国银行家高兴的事情是，到1916年（联储法仅通过三年之后），美元就开始挑战英镑，成了世界最为广泛使用的货币。到1928年，欧洲各国央行储备的美元大约有6亿美元。

　　如果中央银行要防止银行体系崩溃，就应当防止由于资金过分安全而使国?经济中出现过度借贷。当银行通过开立支票账户向某人贷款时，银行就在创造货币。欧洲国家通过控制银行的贷款内容和贷款对象限制了银行创造货币的能力。另一项措施是，在制度上使私人银行始终对央行负责，而且央行可以通过提高贴现率来惩罚它们。

　　在美国，联邦储蓄体系控制货币创造的办法是，限制银行能把多少所得到的资金用于贷款，及要求银行将其存款的一部分作为准备金。然后，美联储通过在"公开市场"上买卖国库券来增减银行体系的准备金（当美联储买入国库券时，他向银行的准备金中注入资金；当美联储卖出国库券时，它从银行准备金中拿走资金）。此外，在70年代之前，美联储使银行（创造货币）在同非银行贷款人（不创造货币）竞争市场上的新资金时不要过于激烈。美国禁止银行对期限在30天以内的存款付息，并且通过著名的"Q条列"对银行为各种期限的"定期存款"支付的利率规定了上限。

　　1935年，"联邦储备局"更名为"联邦储备体系理事会"。在中央银行的历史上，央行的首脑一直被称作理事，这是一个权威的称谓。1929年以前，12位独立储备银行的首脑就称为理事，这是一种符合创始人意愿的地域性分散体系。就联邦储备局来说，只有主席称为理事，其余6位成员只简单称为储备局成员。1935年的银行法案，将各个独立的联邦储备银行的首脑重新命名为总裁，联邦储备体系理事会的每一个成员就都成了理事。它标志着真正的权力，已经从各家独立的银行转移到了美国政府手中。

　　自从1914年以来，战争一直是欧美之间国际收支关系中的主要因素。第一次世界大战及其后果造成了世界金融权力从欧洲转移到了美国，而第二次世界大战则导致这种权力平衡甚至进一步有利于美国，"美联储充当了最终保障的借贷者"。

本文摘自《金融极权》

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　　 这是一部关于美国金融发展历史的著作。本书所描述的各个历史事件使我们清晰地看到，美国是如何一步一步发展成为超霸强国的。美国的金融发展极大地影响着世界经济的发展，从这个意义上说，当我们了解了美国的金融史，对世界经济史的发展也就有了一个大概了解。美国之所以能够成为今日之美国，有着自身的发展历程，而非一蹴而就。透过本书，你会清晰地看到这一发展脉络。同时，你也会清醒地认识到，美国一路发展过来，并非总是鲜花铺路，炮火和鲜血会不时出现，哪怕在新世纪的今天。本书通过全面、细致、深刻地分析，告诉了我们美国之所以能够主宰世界的奥秘所在。作者对美国的金融力量给予了充分肯定，但作者亦尖锐指出，新世纪的美国危机重重，如不作及时调整，“在未来10年中，美国将是一个非常危险的国家”。本书实为一部值得珍藏的美国金融史力作！