1934年（1）

　　卡尔-门格尔（1902年1月13日──1985年10月5日）用德文发表了《论不确定性在经济学中的角色》（Das Unsicherheitsmoment in der Wertlehre），后由沃尔夫冈-绍尔科普夫在马丁-舒比克所编著的《纪念奥斯卡-摩根斯顿数理经济学论文集》（Princeton University Press，1967年）中翻译成英文。

　　风险规避、圣彼得堡悖论、期望效用、对数效用、分散化、韦伯-费希纳精神物理学定律、有界效用函数

　　帕斯卡和费马（1654）在解决点数问题时假定赌博的价格等于它的期望价值。惠更斯（1657）亦是在该假设基础上形成了完整的机遇理论。而伯努利的经典之作（1738）则始于这样一个观点：由于风险规避的存在，赌博的价格低于其期望价值。伯努利用圣彼得堡悖论证明了风险规避的合理性。如果有机会让你抛掷硬币直到硬币第一次正面朝上，你愿意为该机会支付多少钱呢？假如在抛掷第n次时硬币首次正面朝上，你获得2n美元。虽然该赌博的期望价值是无穷大，但你愿意支付的价格肯定只是有限数目，而且毫无疑问远远低于你的财富总和。因此，赌博的价格肯定低于其期望价值。

　　伯努利指出，是他的表弟尼古拉斯-伯努利（1687年10月10日──1759年11月29日）首次提出了圣彼得堡悖论。尼古拉斯原来坚信期望价值是公平本质的体现，可是悖论的发现打乱了他的信念，这让他非常苦恼。丹尼尔还指出，早在他之前好几年，数学家加百列-克莱姆在1728年写给尼古拉斯的一封信中就提出过自己的解法。

　　早于马科维茨（1952）和罗伊（1952），丹尼尔还提出风险规避的投资者希望资产分散化："……应该明智地将各种不同风险的资产分散开来而不是将他们集中在一起。"第一个意识到分散化好处的人并不是伯努利。根据犹太法典《塔木德》的建议，"一个人应该以三种形式保存自己的财富：1/3存于房地产，另1/3存于货物，还有1/3存于流动资产。"在《威尼斯商人》第一场第一幕，威廉-莎士比亚就让安东尼说道：

　　……我感谢我的财富。我的买卖的成败并不完全寄托在一艘船上，更不是依赖某一处地方。我的全部财产，也不会因为这一年的盈亏而受影响。

　　虽然《威尼斯商人》后来的剧情说明安东尼的安全措施并不妥当。但在幕布刚刚拉开时，安东尼对自己的财产非常放心，因为他将投资分散于不同船只、不同地点以及不同时间。

本文摘自《投资思想史》

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　　 当人们更多地关注财富传奇故事时，往往在浮躁的喧嚷中忽略了故事背后的思想，从而落入了只见树木不见森林的陷阱。然而，投资归根到底是思想者的活动。而这部《投资思想史》有如一股清泉，令人耳目一新。马克-鲁宾斯坦等编著的《投资思想史(珍藏版)》从1202年斐波那契的《算经》开始写起，直至2005年的行为金融思想，时间跨度800余年，分为古代时期、古典时期和现代时期。