股市为何＂跌跌不休＂（1）

　　本世纪初，我对中国股市很悲观，所以经常讲"危河高悬的中国股市"，讲"漫漫熊市的信号"，现在大家都很悲观，我倒觉得快到可以乐观的时候了：庄家被打跑了，制度建设、上市公司的效益和不诚信等所有的问题都在向好的方面转变。目前唯独只剩一个不好--股市总是跌不好。并且这一丑遮了百好。这是现在我们股市面临的问题。

　　市场为什么跌？有不同的说法。有一种说法认为是因为宏观调控的影响和资金不足--但政府并没有天天宏观调控，现在流通市值一万多亿的背后是储蓄的十几万亿，并且政府对证券市场的关注和支持是空前的。因此不好说是资金不足。还有一种很常见的说法，认为股市跌是因为投资者没有信心--这个说法显然是把结果当成原因了。因为大家天天赔钱肯定没有信心。天天赚钱，股市天天涨，肯定有信心。所以没有信心只是股市不断下跌的结果而不是股市下跌的原因。

　　有人说中国股市搞不好是因为国有股一股独大和股市的行政控制，这个说法恐怕也不能成立。因为我们曾经有过股市上涨的年代，而且就在今天的情况下，也是国有股独大，受宏观调控影响的H股、红筹股情况就挺好。这两年来以国企为代表的H股板块涨势如虹，巴菲特投资香港市场上的中石油，一年之中已经赚了几十个亿。

　　另外有一个普遍的说法是，股市下跌的原因是因为我们有很多的上市公司质量不好。这个话似是而非，其实也不能成立。因为上市公司的质量从总体来说永远都是相对的。有人说如果上市公司都像中集、茅台那样业绩优良，股市的投资者就有回报了。但这恐怕是不可能的。有一个成功的中集，集装箱行业的其他企业就要垮台、倒闭。有了一个茅台，白酒行业的其他上市公司日子就不会很好过。别人的日子都好过，茅台酒就很难成为绩优股和龙头股了。市场经济的规律就是好企业是少数，大多数可能是业绩比较一般的企业。而且好企业也会不断分化。所以不可能有一天所有的上市公司质量都提高。2004年已经是上市公司质量难得大提高的一年。在今后的若干年内可能再也等不到这样的年头。如果这个时候还说上市公司质量不高，我可以告诉你过一万年也提高不了。因为有好公司，就有差公司，大家都好是不可能的。

　　股市为什么跌？最简单的原因是供过于求。简单地看供求关系，比如说2004年是融资量很小的一年，融资持续停掉几个月时间。在资金供给方面，国家的经济实力增强，居民的储蓄越来越多。因此不是没有资金，而是目前的价格水平上资金不愿入场。市场经济中长期的供求不平衡只有一个原因，就是价格不合适。价格合理了，供求一定平衡。现在股市供求失衡，"跌跌不休"，就是因为价格太高了。股市跌了4年，为什么说现在价格还高，还要跌呢？这就需要认真地找一找原因。

本文摘自《中国股市》

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　　 中国经济一直领跑世界，但作为经济晴雨表的股市为何让中小投资者损失惨重？
　　在本书中，华生通过对中国股市新世纪以来变革历程的研究，指出中国股市问题的根源与其说是人性贪婪，毋宁说是制度缺陷。股权分置改革的“一次股改”通过校正制度缺陷，实现了全流通。股市改革的下一步，应启动发审制度改革的“二次股改”。在此基础上，华生提出从审批制转为披露制的总体规划与方案设计。透过本书，可以看到中国股市从校正制度缺陷到走向规范的变革逻辑，以及“股市将从挤泡沫的煎熬转入回报的年代”的动向。