危机的教训（2）

　　那么，到底发生了什么？首先，让我们来看看这场灾难发生的最直接原因。

　　好借的钱

　　2000年，商业网站在美国兴起之后，美联储在阿兰-格林斯潘及其继任者本-伯南克的领导下大幅降低借贷成本，而这种下降可谓是灾难性的。低息贷款鼓励美国人大量借款，从而大大提高了大范围的贷款拖欠风险。

　　证券化

　　通过将抵押贷款与抵押债券绑定并将抵押债券卖给第三方的方法，银行家们就能将高风险贷款转移出去。从2005年到2007年，美国超过85%的抵押贷款都转化成了证券。

　　历史上，借贷总是与吸收存款相辅相成。通过使融资开放，证券化使得抵押贷款空前兴盛。伴随着银行间白热化的竞争，他们几乎可以贷款给任何一个活着的人。

　　结果，很多银行利用资产负债表中"特殊投资工具"一项而大量持有抵押证券，所以证券化并没有规避次级抵押贷款的风险。商业银行还为抵押证券的最大买家--投资银行和对冲基金提供了数十亿贷款。

　　保险

　　信用违约互换在理论上可以使抵押债券的投资者免于破产。出于谨慎，保险公司在办理各种保险产品时都要求出具严谨的历史数据，但是面对次级抵押贷款市场前所未有的增长以及随之而来的贷款标准的降低，过去的违约率已经没有什么预测价值。结果，像AIG（美国国际集团）这样的抵押贷款保险商严重低估了金融系统崩溃的风险。而投机者对信用违约互换合同的需求急剧增加时，这一错误又被大量复制。令人惊讶的是，最后信用违约互换的金额高达62万亿美元，但相应的实物互换却未曾有序进行。

　　复杂性

　　银行创造的这些新型金融工具，其复杂度着实要让人费一番脑筋。他们先将抵押贷款打包，再分成几个部分出售。许多抵押证券都是其他抵押证券捆绑而成的。这样，投资者和评级机构就很难预测出真正的风险。

　　值得注意的是，这种复杂性的产生并不是偶然的。银行家们喜欢复杂性，因为这会制造出一种增值的假象，从而掩盖他们肮脏的费用。如果金融产品不公开交易就会更好，因为这样买家就更难以发现其真正的价值。不幸的是，整个世界渐渐意识到，复杂性也能掩藏风险。

　　杠杆

　　在牛市中，杠杆越高，收益就越多。这就是为什么按揭证券的最大买家们用大量贷款来扩充自己的股份。在杠杆率达到30∶1或者更高的时候，多数投资银行会下大赌注，认为美国股价会继续上涨。表面上这种空前的高杠杆提高了他们的收益，其背后却蕴藏着巨大的风险。很多银行家蜂拥而至想要从次级抵押贷款中大发横财的时候，似乎忘了杠杆从来都是一把双刃剑--它的两面性迟早要显现出来。

　　不幸的是，大部分杠杆源于商业银行的贷款。拖欠现象日趋严重时，这些银行开始回收贷款，迫使投资银行和对冲基金在下行市场中减少负债。为此，这些金融机构抛售其他资产，致使股市暴跌。

本文摘自《终极竞争》

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　　 本书意在表达一个言辞灼灼的恳求——重新思考我们对管理、工作、组织所做的基本设定，使人们建立能够在瞬息万变、竞争残酷、创新不止的世界中取得成功的组织。他大声质问，“决定组织未来兴衰、成败的终极挑战是什么？”答案不是一个，而是五个：价值观、创新、适应力、激情和理念。
　　价值观：近年来，企业的信誉度每况愈下。要改变这一态势，除了复兴商业道德，别无他法。
　　创新：抵御残酷竞争的唯一防守之道。太多的企业仍然把创新当做一个时髦的词汇，而不 是每个员工的责任。
　　适应力：面对日新月异的变化，企业必须建立自己的进化优势，必须克服惯性力量，最终随 变而变，灵动自如。
　　激情：在工作和生活中，“了无情趣”和“激情四射”的差别就在一个“情”字。平庸所能产生的回报越来越少，只有唤起人的激情才能成功。
　　理念：当今的企业不仅仅需要更好的方法，还需要更好的管理原则。等级制度和控制的时代将会终结。现在，企业需要以自由和自主为基础的新理念。