分析公司的财务资源基础（2）

　　下面是经济附加值的另外两个好处：（1）它可以通过员工薪酬计划帮助协调员工和雇主的利益；（2）它可以作为单项竞争业绩指标市场附加值的基础。在基于经济附加值的激励计划下，通过有效地利用资金为赢得利润作出贡献的员工会得到奖励。在清楚其资金使用决策所带来的结果后，员工会用更挑剔的方式使用股东投资。市场附加值等于市场价值减去投入资本。因此，经济附加值可以用来作为资本预算、员工业绩评定、经营评估等各种内在功能的评价指标。相反，外部股东价值通过市场附加值评定，市场附加值相当于贴现的未来经济附加值。

　　尽管经济附加值的特点很吸引人，但几项独立研究得出的有关经济附加值与优秀公司业绩之间关系的结果喜忧参半。《财富》杂志称，使用经济附加值指标的公司公布的年均回报率是22%，没有使用这一指标的竞争者们的年均回报率是13%。但是《华尔街日报》提到了一项华盛顿大学实施的研究，其结论是：“与经济附加值和其他‘剩余收入’指标相比，每股收益仍然是更可靠的股票业绩指标。”另一项对88家公司研究的结论是，采用经济附加值的公司往往更重视财务指标而不是质量和客户服务。研究结果进一步显示，尽管采用经济附加值指标的公司最初在业绩上有所斩获，但这些进步往往在实施了经济附加值指标后不久就陷入了停滞。

　　尽管存在上述保留意见，但经济附加值确实在考虑债务和权益成本的基础上描绘了公司实力的真实成果。权益回报率、资产回报率、每股收益等工具评价了财务业绩，但忽略了资本成本中权益部分的成本。因此，可能出现利润为正、回报为正但经济附加值为负的情况。通过推动负债管理的经营方式，使用经济附加值指标的公司可以让资本效率和配置达到最优。例如，如果企业改善应收账款的收取和存货周转率，使其资产得到节省，那么经济附加值就会上升。

　　成本分析的目的是找出战略成本的驱动因素——即价值链上决定行业内长期竞争力的成本因素。战略成本的驱动因素包括产品设计、要素成本、规模、经营范围、产能利用率等变量。为了对战略制定有所帮助，成本分析关注具有战略重要性的成本和成本驱动因素，因为它们可能受到战略选择的影响。

　　成本标杆可以用来比较公司和竞争者的成本，以此评估公司的成本，或者比较公司和最优秀竞争者的业绩。分析过程包括五个步骤：（1）选择设立标杆的范围或经营行为；（2）确定关键业绩指标和实践；（3）确定最优秀的公司或关键竞争者；（4）收集成本和业绩数据；（5）对结果进行分析和解读。这个技术非常实用而且用途广泛。它可以直接比较价值链中不同任务的执行效率。但是，过于依赖标杆的指导是很危险的，因为标杆关注竞争公司战略设计之间的相似点而不是不同点，关注的是已被证实的竞争优势基础而不是预期的竞争优势基础。

　　完整的公司财务资源评估应该包括财务风险分析。大多数财务模型是确定性的。也就是说，经理们为每个关键变量指定一个单独的估值。然而经理们在指定其中很多估值的时候已经意识到它们的真实价值存在很大的不确定性。所有这些不确定性可能掩盖高风险。因此，明确地将风险考虑在内很重要。将风险考虑在内需要确定对收益和成本影响最大的变量，这些收益和成本是评估不同风险情景的基础。一般会被考虑的变量是市场增长率、市场份额、价格趋势、资本成本和基本技术的使用寿命等。

本文摘自《战略》

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　　 本书专注于企业战略制定中的战略思维和有效行动，从高层管理者的视角，简明地阐述了战略管理最重要的概念和技术，以及它们在真实商务世界的应用。书中涵盖了制定和实施有效战略所有关键的主题，如环境扫描、行业分析、战略制定、竞争战略、战略实施和全球战略等。
　　作为一部实用的战略指南，本书已被翻译为西班牙语、葡萄牙语、日语、韩语等语言，是企业管理者和战略研究者的必读之作。书中有用的概念、思路和战略能够应用于不同行业和规模的企业，并能够帮助管理者成为对企业更能干、更高效和更有价值的人。