救市救出了后遗症（2）

　　相互攀比的高投资、高增长，建立在大笔借贷、高筑债台、透支未来、寅吃卯粮甚至东墙西补、挖肉补疮之上。攀比着拔苗助长，就是攀比着抄近道。上头有那些抄近道的口号，下边就有抄近道的响应。要论抄近道，比制造业更快捷的是盖楼，比盖楼还快捷的是印钱。这些年，制造业做不下去了，转做房地产；房地产做不下去了，转做金融；金融做不下去了，转做高利贷，都是人们在竞相抄近道，把投资抄成了投机。投机成风，泡沫和热钱横飞，实业与技术惨淡。“膨胀的货币政策使投资者混淆了人为制造的需求和自然的市场需求，结果严重地扰乱了经济秩序”（哈耶克语），资本从投资转向了投机，资本被广泛滥用了，资源被大规模错配了。

　　投资亢进。你随处可见，公共部门一直在大把花钱，甚至突击花钱。消费低迷。谁家都有隐忧与无奈，都不得不节省开支，刻意攒钱。政府开支与家庭开支之间，公共投资与私人消费之间不仅是失衡了，简直倾斜得快滑倒了--投资与消费之间的失衡，出现了“富者越富，穷者越穷”的马太效应，出现了所谓“富人通缩，穷人通胀”（牛刀语）。政府支出扩张的后遗症，是赋敛加重，民生负担加重。国企垄断暴利攀升的后遗症，则是家庭刚性支出的攀升，也是消费的进一步紧缩。总之，市场从来没有像今天这样冷热不均、苦乐不均过，财富的巧取豪夺，从来没有像今天这样有亲有疏、有肥有瘦过。

　　资本为什么会被滥用？资源为什么会发生错配？根源之一，是“通货膨胀被用于形成国家资本”（刘易斯语）。而国家资本，又反过来靠通货膨胀攫取超额利润。有目共睹的事实是，钱印多了，票子毛了，贫富分化加剧了，财富的巧取豪夺游戏不好玩了：赢家越来越少，成了食利集团；输家越来越多，成了众多民企与无数百姓。比如过度出口，就落入了外汇的“斯蒂格利茨怪圈”。什么叫“斯蒂格利茨怪圈”？就是创汇企业的贸易盈余，也即企业挣来的美元，被政府征购为满盆满钵的外汇储备。而政府无处可花的美元，又不得不转变成债权，借回给美国。但是，与此大笔借钱给美国政府的同时，国内企业缺钱又缺得嗷嗷待哺--这种情形，政府似乎成了两头通吃的赢家，企业的确成了两头输掉的输家。

　　但政府真的赢了吗？也不见得。政府超常的外汇储备，带来了吃不了兜着走的一连串问题。比如超常的美元债权，背后是印钱购汇和货币发行的超常。而货币的超发，又成为国内泡沫与通胀的源头。比如超限发钞，造成了过度借贷、过度负债、过度投资、过度出口、过度开发、过度建设等更多失衡。这其中最大的失衡，是出口的商品实物惠及了美国人，赚回的美元又借回给了美国人。留在国内的，只剩下超发的纸币和飙涨的物价，谁赢了？

　　再说地方政府的8221家融资平台。前边说到，这些帽子公司是政府向银行借债的专业户。地方政府的举债总额暴增3年，自2008年前的2万亿暴增至13万亿，成了“过大而不能倒”的欠债巨无霸。什么叫欠债的“过大而不能倒”？就如当年我刚下海时，有朋友嫌我贷款太少，给我支招说，你应该学大款：“贷它1、2个亿，下海游泳银行都怕你淹着，都会派人保护你！”说实话，“过大而不能倒”，不过是债务人用巨债劫持了债权人的一种偷钱抢钱游戏。

　　投资为什么会蜕变为投机？因为“所有投机性投资潮的共同特点，就是用于投机的资金主要来自银行贷款”。“为什么借来银行的钱更容易造成风险？因为，假如我是个聪明的穷光蛋，那么，哪怕借来10亿，哪怕1年还款，哪怕利率极高，对我也很划算。我可能赚大钱，也可能赔的精光。我只管听天由命：或者发财了，或者破产了。反正我稳赚不赔，破产的只是银行。”（克鲁格曼语）那么，再问一句，为什么投资能够蜕变为投机？因为国有银行有协同共谋。国有银行为什么能协同共谋？因为国有银行本身就是把民间储蓄转化为政府投资的工具。这个劫财游戏玩下来，结局也不新鲜，曾经一再重演。什么结局？就是：最终赔钱的输家，只能是深受负利率与通胀之苦的广大储户。而唯一的赢家，仍旧是“借贷低成本，资产高收益”的食利集团，是不？

　　总之，财富的巧取豪夺游戏，已经玩成了以权敛财游戏。赢家的通吃变本加厉，输家的苦衷则有增无减。钱印多了，票子毛了，贫富分化加剧了，这个有目共睹的事实，既是泡沫繁荣与泡沫复苏的种子，也是它的果实。持续通胀的后遗症显而易见，你一目了然：物价高成了消费低的主要原因。家庭购买力疲弱，低收入阶层返贫。一句话，市场虽然退烧了，但连年高烧的中国经济很受伤，激素的后遗症才开始显现，谁也不能掉以轻心。

本文摘自《大避险》

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　　 人民币20年超过美元200年的发钞量，为什么还闹钱荒？国内工资总额还不抵灰色收入的1/2，钱都跑哪儿去了？泡沫“双雄”像两个巨型癌肿那样每天狂吸营养，印再多票子也填不满这两张血盆大口！泡沫超大会吞噬投资，挤占消费，耗竭收入，蚕食储蓄，谁也供养不起，不挤破会耗干你的。先挤破后降解，先保本后取利，你的财富才能化险为夷。作者运用经济学、社会学、管理学、运筹学方法，再次为读者揭谜解惑。作者的预警应验吗？你读完这书才能“鉴定完毕”。