保守型的交易建议：卖出看空期权

　　卖出看跌期权是一种保守的投资策略吗？这分很多种情况，我们必须假定几种要素，从而可以推断出在保守的投资策略中卖出看跌期权是合适的。

　　（1）敲定价格对于股票来说是一个比较公平的价格。无论什么时候卖出看跌期权，你必须接受一种可能性，就是你的看跌期权履约。你必须接受敲定价格就是你愿意支付的股票价格。

　　（2）所收权利金与敞口风险相称。当你卖出期权，你获得权利金，权利金和持有的时间长度取决了履约的可能性，这个判断必须正确。

　　（3）风险范围是最小的。考虑在看跌期权的敲定价格和你估计的股票支撑价格之间的套利价差，减去看跌期权权利金，还剩多少个点？这是判断是否卖出看跌期权最可靠的方法。

　　（4）最终，你愿意接收股票。无论你什么时候卖出看跌期权，你应该愿意获得股票。如果你确实不想持有股票，那么你不应该卖出看跌期权。作为一个保守的标准，你应该愿意在看跌期权敲定价格接受指定股票。

　　例如，你已经关注一个公司好几个月了，并且你喜欢它的业绩。这只股票现在价值为每股62美元。你决定如果股票下跌到每股55美元，你将会买入100股。作为替代，你也考虑卖出看跌期权。你分析这些价值并且得出结论这将会是个明智的举动。在你看来，可能的最低交易价格是每股46美元，比你的目标买进价位每股55美元低9点。敲定价格为55美元的看跌期权目前价值为6（600美元）。

　　下面是这几种价格关系的风险概括：

　　看跌期权的敲定价格55美元

　　估计的支撑位46美元

　　总风险利润9美元

　　减去:看跌期权权利金6美元

　　每股净风险3美元

　　你会卖出敲定价格为55美元的看跌期权吗？如果股票价值降低到每股55美元以下，看跌期权会履约。你的敞口风险实际上在每股49美元的水平上（55美元的敲定价格减去6个点的权利金）。权利金完全由时间价值组成，净风险为3个点。卖出看跌期权的持仓时间越长，时间价值流失越多。如果设定的风险最小，这才是保守投资组合中最明智的策略。如果为了获得增值潜力很大的股票支付很高的保证金，就无所谓风险了。

　　

本文摘自《保守型投资者的期权交易策略》

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