在有保护条件下的运用长期股票看空期权

　　长期股票看跌期权的运作原理和上面提到的是一样的。例如，你可以购买长期股票看跌期权来保护已有的股票多头头寸，通过卖出看跌期权减少保险成本，其到期日早于多头看跌期权，或者具有较低的敲定价格。这个基本策略——组合买入看跌期权和用卖出看跌期权加以保护——概括如图2?3所示。

　　图2?3买入和卖出看跌期权的交易策略此图与先前所述的替代购买正好相反。不同的是看跌期权取代看涨期权。这个策略假定标的股票价值向下或以很小的价格幅度成交。保护看跌期权的目的是减少履约风险和随之而来的损失，同时，减少买入看跌期权的成本。这个策略的风险是有限的。如果股票价格涨到敲定价格以上，那么，损失仅限于多头和空头看跌期权头寸之间的净成本；如果股票价格低于卖出的看跌期权敲定价格，履约时可以用买入的看跌期权来对冲。（这意味着无需被迫买进100股股票，你可以简单地将你买进的看跌期权履约，从而，你还能能获利5个点，敲定价格为60美元的买入看跌期权和敲定价格为55美元的卖出看跌期权之间的敲定价格差额。）

　　如果你预测的股票价格运动轨迹是正确的，这些策略——用更短期的空头头寸保护多头期权头寸，就是最有效的，当然，这一条适用于你采用的任何策略。当标的股票的市场价格随着时间逐渐上涨的时候，看涨期权策略是有效的；当价格下跌时，则看跌期权策略会是比较好的方法。运用这种策略的智慧基于准确判断中期波动趋势的能力。该策略使多头期权头寸比纯粹的投机方法，更加切实可行，但不能保证利润。使用多头期权策略的总体目标就是在最坏的情况出现时能够有更多的机会，使你实施策略免受损失或者损失最小化。对于看涨期权，你可以将看涨期权履约获得低于市场价格的股票；对于看跌期权，你可以给已有的股票多头头寸保险并降低维持这一保险的成本。

　　

本文摘自《保守型投资者的期权交易策略》

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